L'ETF Bitcoin de BlackRock va-t-il faire perdre son âme au Honey BADGER?

À quoi sert Bitcoin ?

Avec une série d'annonces récentes de grandes sociétés financières proposant du Bitcoin (BTC), l'institutionnalisation de la plus grande et la plus significative Cryptomonnaie se profile. Cela donnera de l'urgence à cette éternelle question, toujours non résolue, de son utilité.

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Le Bitcoin est-il une réserve de valeur alternative, comme l'or, dont le prix par rapport au dollar est déterminé par son attrait en tant que rempart contre la dépréciation monétaire des monnaies fiduciaires ? (Nous pourrions appeler cela le Point de vue de Michael Saylor.)

S'agit-il d'un moyen de paiement pour les personnes qui, pour une raison ou une autre, sont exclues du système financier ?La perspective du Salvador, peut-être.)

S'agit-il d'un outil pour les activistes, d'un mécanisme de contestation du pouvoir ?Le point de vue de la Fondation des droits de Human.)

Ou est-il préférable de l’envisager avec un état d’esprit plus ouvert, en le considérant comme une plate-forme de conservation de dossiers imparable sur laquelle les utilisateurs peuvent inscrire une large gamme de contenus précieux ?Le point de vue des sorciers de Taproot.)

J’aime à penser que la réponse est « tout ce qui précède ».

Mais si la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approuveBlackRock, ou WisdomTree ou d'Invescodemandes de fonds négociés en bourse (ETF) nouvellement soumises – il faut l'admettreun grand « si », Compte tenu du L'entêtement passé de la SEC– et s’il montre son soutien àle nouvel échange Crypto EDXDe Fidelity, Charles Schwab, Citadel et d'autres poids lourds de la finance, ce cadrage libéral et tout-aller aura probablement moins de temps d'antenne.

Les conseillers financiers qui proposent ces produits aux clients grand public voudront raconter une histoire simple. La question est : ONE?

Une protection contre l’inflation ?

La voie la plus honnête est peut-être de décrire le Bitcoin comme un actif non corrélé, dont le prix évolue au fil du temps indépendamment des autres actifs, offrant plus de stabilité à un portefeuille diversifié d'actifs, préservant la valeur lorsque les actions, les obligations ou les matières premières sont en baisse.

Mais cela risque d'être décevant pour les conseillers financiers et leurs clients ordinaires. Bien qu'ils soient désormais habitués à penser en termes de diversification et de couverture des risques, il existe généralement un contexte événementiel sous-jacent. Par exemple, lorsqu'une récession se profile et que les bénéfices prévus chutent, la baisse de valeur de vos placements en actions à revenu variable sera compensée par une exposition à des actifs à revenu fixe comme les obligations.

C'est là qu'intervient généralement l'argument de la « couverture contre l'inflation » du Bitcoin . Mais ce n'est pas ONE à interpréter. Les pertes subies par la cryptomonnaie en 2022, alors que l'inflation frappait de plein fouet l'économie mondiale, ont défié l'idée reçue à court terme selon laquelle le prix d'un instrument de couverture contre l'inflation devrait augmenter lorsque la hausse des prix à la consommation s'accélère.

En revanche, à long terme, le scénario de couverture contre l'inflation du Bitcoin tient la route. Avec un gain de 150 fois au cours de la dernière décennie, le Bitcoin a aidé les détenteurs à long terme à compenser l'épuisement continu du pouvoir d'achat du dollar plus efficacement que tout autre investissement largement accessible.

Le problème est que le secteur financier privilégie une vision à court terme – après tout, les professionnels de la finance sont généralement rémunérés sur la base de résultats trimestriels. Il veut pouvoir affirmer que si X fait Y, alors Bitcoin fera Z. Or, ce n'est pas si prévisible.

Néanmoins, je soupçonne que Wall Street se tournera vers le point de vue de Saylor. Il lui faut trouver une histoire, même si de nombreux investisseurs en ETF seraient ravis de la placer.« le nombre augmente » Parier sur le Bitcoin sans se soucier de la raison pour laquelle son prix devrait augmenter, cette industrie fortement réglementée ne peut T considérer les choses comme un jeu de hasard pur et dur – et l'idée de réserve de valeur à long terme ONE la plus acceptable.

Voir aussi :Ce dont le récit de la protection contre l'inflation du Bitcoin a besoin : plus de temps | Analyses

On peut facilement le raconter comme l'histoire de « l'or numérique », ONE une analogie toute faite, familière aux investisseurs américains : l'idée d'un actif capable de performer indépendamment de la Juridique monétaire. (Les sceptiques ressasseront naturellement l'expérience de 2022, mentionnée plus haut, lorsque le cours du bitcoin avait baissé tandis que celui de l'or augmentait, les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale grandissant. Les vendeurs d'ETF de Wall Street devront simplement surmonter tout cela avec une stratégie de retraite à long terme, axée sur l'achat et la conservation.)

Implications

ONEune des raisons pour lesquelles cela est important est que le récit contribuera à dicter la Juridique. Si le Bitcoin est uniquement considéré comme un instrument de couverture pour les investisseurs, il contribuera à la pression réglementaire en cours à Washington DC. Même si le Bitcoin a échappé à la Le coup de filet actuel de la Securities and Exchange Commission, en collant l'étiquette « sécurité » sur chaque autre jeton Crypto – sauf, peut-être, l'éther– ce cadre renforcera d’autres positions réglementaires qui peuvent, indirectement, freiner la croissance de l’utilisation du bitcoin, voire son prix.

Le plus important concerne la Politique de confidentialité, règles de connaissance du client (KYC) Si l'establishment reconnaissait le Bitcoin comme une forme de monnaie – en complément, ou au lieu de le considérer comme un instrument d'investissement –, alors les arguments en faveur d'une plus grande Politique de confidentialité seraient plus convaincants. Mais si le débat aux États- FORTH doit désormais s'articuler encore plus autour de la stratégie d'investissement axée sur la réserve de valeur, il sera plus difficile de s'opposer à des exigences KYC plus strictes de la part des régulateurs.

Après tout, ces institutions d'investissement, pour qui le respect de telles règles est une évidence, n'ont rien à perdre à soutenir ce type de surveillance. (Et beaucoup à gagner, si la demande des consommateurs est aussi forte que certaines institutions financières l'ont suggéré, même dans leprofondeurs du marché baissier.)

Ce n’est T une bonne nouvelle pour les millions de personnes qui souhaitent que le protocole Bitcoin soit un outil d’inclusion financière ou pour que les personnes soumises à des systèmes oppressifs puissent déplacer de l’argent en toute sécurité.

Ce n'est pas non plus idéal pour la nouvelle génération de développeurs travaillant sur des jetons basés sur Bitcoin tels que le projet Taproot Wizards de type jeton non fongible (NFT) construit sur le protocole Ordinals ou le nouveauJetons BRC-20. Le KYC au niveau de la bourse entrave la portée mondiale de tels projets innovants, en particulier si des initiatives commeRègle de voyage des Crypto du Groupe d'action financièretrouver un moyen détourné d’imposer indirectement des règles de déclaration sur les portefeuilles en auto-garde.

Mais prenons une grande inspiration. Pour reprendre les mots des fans qui voient cela comme «le BADGER à miel de l'argent,« En fin de compte, Bitcoin T fiche. » Le réseau KEEP de fonctionner, bloc après bloc, peu importe ce que Washington ou Wall Street veulent faire des investissements et des échanges de son jeton.

Le protocole Bitcoin est inarrêtable. En fait, si les ETF sont approuvés et que les investissements grand public affluent vers le Bitcoin, ce qui entraînerait une hausse du prix et attirerait davantage de puissance de hachage vers le réseau de minage, la proposition de sécurité du protocole Bitcoin en matière de coût des attaques – l'essence même de son « inarrêtable » – ne fera que se renforcer.

Face à ce protocole open source, imparable et incensurable, les innovateurs vont faire ce qu'ils font toujours : innover. Il y aura donc inévitablement des solutions de contournement. De nouvelles façons d'aborder tous les autres cas d'utilisation du Bitcoin sans être pris au piège des contraintes réglementaires de Washington et de Wall Street apparaîtront.

Voir aussi :Le Bitcoin a été un gagnant pendant la crise bancaire américaine, mais son manque de liquidité l'empêche de servir de couverture contre le dollar américain. | Analyses

Le principal enseignement de cette institutionnalisation est qu’elle marque une intensification de la bataille du chat et de la souris en cours entre Bitcoin, qui veut défier les étiquettes et les rôles traditionnels, et l’establishment financier, qui veut le définir et ainsi le contrôler.

Le gagnant final, à mon avis, est la souris (ou, si vous préférez, le BADGER ou le rat d'égout).