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Le parcours du « peg » à 1 dollar des stablecoins est une « errreur de compréhension », selon NYDIG après l'effondrement du marché à 500 milliards de dollars
La récente vente massive de 500 milliards de dollars sur le marché des cryptomonnaies a révélé l'instabilité des stablecoins, avec des fluctuations de prix même pour ces actifs supposément stables.
19 oct. 2025, 2:00 p.m. Traduit par IA
Ce qu'il:
- Le responsable mondial de la recherche chez NYDIG, Greg Cipolaro, affirme que les stablecoins tels que USDC, USDT et USDe ne sont pas véritablement adossés au dollar américain, mais fluctuent plutôt en fonction de l’offre et de la demande sur le marché.
- La récente vente massive de 500 milliards de dollars sur le marché des cryptomonnaies a révélé l'instabilité des stablecoins, avec des prix fluctuant et certains actifs tels que USDe tombant jusqu'à 0,65 $ sur Binance.
- Cipolaro suggère que la stabilité perçue des stablecoins est en réalité due à l'arbitrage et aux dynamiques du marché, et que les utilisateurs comprennent souvent mal les risques réels associés à ces actifs.
NYDIG met fin à ce qu'elle qualifie de l'un des mythes les plus persistants de la crypto : que les stablecoins sont indexés sur le dollar américain.
Dans une analyse rétrospective de la semaine dernière Vente massive de 500 milliards de dollars sur le marché des cryptomonnaies, le responsable mondial de la recherche chez la société de services financiers spécialisée dans le bitcoin, Greg Cipolaro, a souligné l'instabilité d'actifs prétendument stables tels que USDC, USDT et l'USDe d'Ethena, qui est tombé aussi bas que 0,65 $ sur Binance.
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Les fluctuations de prix ont révélé que ces tokens ne fonctionnent pas sur des parités fixes, mais plutôt qu'ils flottent en fonction de l'offre et de la demande du marché.
« Les stablecoins ne sont pas arrimés à 1,00 $. Point final, » a écrit Cipolaro de NYDIG dans une note de recherche. « En réalité, les stablecoins sont des instruments échangés sur le marché dont les prix fluctuent autour de 1,00 $ en raison des dynamiques de trading. »
Il a soutenu que des termes tels que « ancrage » impliquent une garantie qui n’existe pas. Ce qui semble être une stabilité n’est en réalité qu’un arbitrage : les traders achètent lorsque la pièce descend en dessous de 1 $ et vendent lorsqu’elle dépasse ce seuil, les émetteurs proposant des mécanismes pour créer ou racheter des jetons en réponse à ces mouvements.
Lorsque la panique survient, ce système peut s’effondrer. USDT et USDC se sont échangés au-dessus de 1 $ pendant le krach, tandis que USDe, qui utilise des positions dérivées pour rester « delta-neutral » et générer du rendement, s’est effondré. Bien que sa performance ait été pire sur Binance — qui a ultérieurement indemnisé les utilisateurs en conséquence — il a également connu des baisses significatives sur d’autres grandes plateformes d’échange.
Le résultat, a-t-il ajouté, est un écosystème fragmenté où même les actifs largement utilisés peuvent échouer en temps réel, et où les utilisateurs méconnaissent les risques réels.
Un des secteurs ayant surperformé lors du krach fut celui des marchés de prêts. Le protocole DeFi de premier plan, Aave, a liquidé seulement 180 millions de dollars de garanties, soit 25 points de base de sa valeur totale bloquée. NYDIG elle-même n’a subi aucune perte.
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