Résumé Matinal Asie : Le Changement de Rachat en Nature des ETF BTC et ETH de la SEC a Eu Lieu il y a des Années à Hong Kong

Bonjour, Asie. Voici les nouvelles qui font l'actualité sur les marchés :

Bienvenue dans le Asia Morning Briefing, un résumé quotidien des principales nouvelles durant les heures américaines et un aperçu des mouvements et analyses du marché. Pour un aperçu détaillé des marchés américains, voir Le Crypto Daybook Amériques de CoinDesk.

Mercredi aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission a annoncé que les investisseurs sont désormais autorisés à effectuer des rachats en nature pour les fonds négociés en bourse (ETF) en bitcoin et en ether.

La décision permet aux traders institutionnels de créer et de racheter directement des parts d’ETF en BTC ou ETH, améliorant ainsi l’efficacité en évitant les conversions en fiat.

Mais à Hong Kong, ce n’est rien de nouveau. À la fin de l’année 2023, lors des premières étapes du processus réglementaire visant à introduire des ETF crypto sur le marché (ils ont été lancés en avril 2024), la Securities and Futures Commission – le régulateur des marchés de la ville – « mentionné dans une circulaire » que les rachats en nature seraient autorisés.

Une partie de la raison pour laquelle ils ont été autorisés est d'ordre technique : les émetteurs d'ETF étaient tenus de s'associer à des bourses de crypto locales agréées et d'utiliser des solutions de garde. Ce n'était pas le cas en Ontario, au Canada, qui a été le premier à avoir des ETF crypto, ni aux États-Unis. À Hong Kong, il y a n'était pas le même débat concernant le statut de l'Ether en tant que valeur mobilière, comme cela a été le cas aux États-Unis.

En revanche, les régulateurs américains se sont penchés sur des préoccupations liées à la garde des actifs, aux risques de blanchiment d'argent et à la manipulation potentielle du marché.

Bien que la SEC n'ait jamais explicitement interdit les rachats en nature, Les sponsors d'ETF ont été tenus de les retirer des premiers dossiers. La Commission a préféré une approche strictement en espèces comme première mesure prudente, invoquant des processus opérationnels non éprouvés et l’incertitude quant à la manière de régler en toute sécurité les transferts importants de cryptomonnaies.

Cette position n’a pas été sans résistance interne. Le Commissaire de la SEC Mark Uyeda a critiqué publiquement l’approche de l’agence lors de l’approbation des ETF bitcoin au comptant en janvier 2024.

Il a souligné que les ETF adossés aux matières premières, comme ceux garantis par l'or, utilisent couramment des rachats en nature et s'est demandé pourquoi les cryptomonnaies étaient traitées différemment.

Uyeda a soutenu que la SEC n’a pas expliqué pourquoi elle considérait les rachats en espèces uniquement comme « non novateurs », malgré l’écart évident par rapport à la pratique standard des ETF, et a mis en garde contre le fait que l’absence de justification établit un précédent préoccupant.

L'épisode met en lumière la manière dont le régulateur de Hong Kong a agi avec une plus grande clarté et cohésion dès le départ lors du lancement de ces produits sur le marché.

En permettant des rachats en nature dès le début, et en les associant à des exigences strictes en matière de licences et de garde, la SFC a évité les contradictions internes et la dérive politique qui ont marqué le déploiement américain.

Cependant, il y aura un effet secondaire à tout cela : le suivi des flux.

Agrégateur de données crypto SoSoValue, qui fournit des mises à jour quotidiennes sur les flux des ETF crypto, avertit que « les souscriptions de bitcoin physique ne génèrent pas de flux de trésorerie entrants pour les [ETF], elles ne peuvent donc pas être simplement comptées dans les statistiques quotidiennes des entrées nettes. »

Ils ont tenté de créer des méthodes et des modèles pour contourner cela, mais affirment ne pas avoir réussi jusqu'à présent.

Ainsi, à moins que les émetteurs de ETF aux États-Unis ne publient quotidiennement les flux en espèces et en cryptomonnaies, le suivi de cet indicateur posera problème. Or, il s'agit d'un indicateur important à suivre, car il reflète le sentiment des investisseurs envers cette classe d'actifs.

Mouvements du marché

BTC : Le Bitcoin se négocie au-dessus de 117 500 $ après un rebond modeste, mais la dynamique reste faible alors que les sorties d’ETF persistent, que les baleines prennent leurs bénéfices près de 118 000 $ et que les vents contraires macroéconomiques, notamment un dollar ferme et des attentes hawkish vis-à-vis de la Fed, continuent de limiter la hausse.

ETH : L'ETH se négocie au-dessus de 3 700 $. "Depuis sa création, Ethereum s'est avéré être, parallèlement au BTC, le deuxième réseau le plus éprouvé, et il est très probable que les institutions considèrent désormais l’Ether, le token, comme un pari asymétrique redoutable aux côtés du bitcoin", a déclaré March Zheng, associé général de Bizantine Capital, dans une note adressée à CoinDesk.

Or : L’or a rebondi à 3 334 $ mardi, mettant fin à une série de quatre jours de baisse avant la réunion de la Fed, les opérateurs anticipant des taux stables malgré des données d’emploi américaines décevantes

Nikkei 225 : Les marchés Asie-Pacifique ont ouvert en ordre dispersé alors que le secrétaire au Commerce des États-Unis, Howard Lutnick, a confirmé que la date limite des tarifs de Trump prévue vendredi se déroulera comme prévu, avec le Nikkei 225 du Japon stable à l'ouverture.

S&P 500 : Les actions américaines ont clôturé en baisse mardi, le S&P 500 mettant fin à une série record de six jours, alors que les investisseurs ont analysé les résultats d'entreprises, les données économiques et la prochaine décision de taux de la Fed.

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