La liquidité et les options ouvrent la voie à l'expansion du marché des ETF Bitcoin

• Les ETF Bitcoin ont enregistré un afflux net total de 18,9 milliards de dollars et détiennent actuellement environ 869 000 BTC.
• Les ETF Bitcoin représentent environ 3 % du volume total des transactions Bitcoin .
• Une partie des flux entrants dans les ETF Bitcoin est générée par le « trading de base », où les investisseurs cherchent à profiter de la différence de prix entre le prix au comptant et le prix à terme.

Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin BTC$92,293.99 ont attiré une grande attention médiatique en 2024, et à juste titre, car il s'agit du lancement d'ETF le plus réussi de tous les temps.

Depuis leur lancement le 11 janvier, les ETF Bitcoin ont attiré un afflux net total de 18,9 milliards de dollars, selon Données de la face cachéeLes neuf nouveaux ETF, à l'exception de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), détiennent 646 000 BTC. GBTC lui-même détient 223 000 BTC supplémentaires, selon données heyapolloAu total, les ETF Bitcoin détiennent désormais 869 000 BTC, ce qui représente environ 4 % de l'offre de Bitcoin en circulation.

Les ETF Bitcoin ont franchi plusieurs étapes importantes cette année. Plus particulièrement, cette décennie a vu le lancement de 2 000 ETF, avec iShares Bitcoin Trust (IBIT) et Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) parmi les 10 premiers en termes d'actifs les plus importants, selon Éric BalchunasAnalyste senior chez Bloomberg.

Le volume des échanges d'ETF représente une petite fraction du marché

Cependant, le marché des ETF reste une petite fraction du volume global des échanges de Bitcoin .

Selon les données de checkonchain, le 11 octobre, dernier jour de négociation complet, le marché à terme du Bitcoin a enregistré 53,4 milliards de dollars d'échanges, le marché au comptant 4,5 milliards de dollars et les ETF 2 milliards de dollars. Cela signifie que le volume des échanges d'ETF ne représentait qu'environ 3 % du volume total du marché du Bitcoin ce jour-là.

Le commerce de base représente une partie des entrées totales

Il est difficile de connaître le pourcentage exact des flux entrants dans les ETF qui sont liés à la « transaction de base », également connue sous le nom de « transaction au comptant et à terme ». Cette stratégie implique que les investisseurs prennent une position longue sur l'actif sous-jacent tout en vendant simultanément à découvert le contrat à terme, qui se négocie généralement avec une prime. L'objectif de la transaction est de capturer la prime entre le prix au comptant et le prix à terme. À mesure que le contrat à terme approche de l'expiration, son prix converge avec le prix au comptant, ce qui ferme l'opportunité d'arbitrage et permet à l'investisseur de capturer le spread.

Il s'agit d'une opération neutre sur le marché, car l'investisseur est à la fois long et short sur le même actif. La position à terme compense tout mouvement du prix spot de l'ETF sous-jacent, ce qui permet à l'investisseur de bloquer la prime d'arbitrage sans être exposé au risque directionnel du marché.

Les plus gros actionnaires d'IBIT

En utilisant Données Fintel, pour examiner les principaux détenteurs d'IBIT, qui ont été divulgués dans les documents 13-F, où les institutions avec plus de 100 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM) doivent déclarer les achats d'ETF. Les principaux avoirs montrent que les principaux détenteurs tels queGoldman Sachs et Jane Street Capital sont des participants autorisés (AP) impliqués dans la création et le rachat des actions de l'ETF. De plus, les fonds spéculatifs tels que Millenium Management et Capula Management semblent très probablement utiliser l'ETF pour le trading de base. Le seul holding important qui ne semble T faire partie de cette stratégie est le State of Wisconsin Investment Board.

À quoi pouvons-nous nous attendre à l’avenir ?

La société de gestion de patrimoine privé Bernstein a précédemment qualifié le commerce de base institutionnelle de «Cheval de Troie à adopterBernstein a suggéré qu'à mesure que la liquidité du marché des ETF augmente, ces transactions pourraient conduire à des positions longues nettes. À mesure que les ETF occupent une place plus importante sur le marché global, la liquidité et la participation des investisseurs seront encore renforcées.

Un autre catalyseur potentiel pour les ETF est l’approbation deoptions réglées physiquementliés à l'IBIT. Ces options, privilégiées par les investisseurs les plus avertis, offrent des opportunités de gagner un rendement passif grâce à des stratégies telles que les appels couverts ou permettent aux mineurs de couvrir leur position. À mesure que l'adoption des ETF augmente, ces facteurs devraient jouer un rôle plus important sur le marché.