Le pivot de la Fed est enfin là

« Le moment est venu », a déclaré le président de la Fed, Jerome Powell, en août dernier, lors du symposium de Jackson Hole. La semaine dernière, la Fed a abaissé son taux directeur de 50 pb, à 5,00 % par an (limite supérieure), soit un niveau légèrement supérieur à celui anticipé par les Marchés avant la réunion du FOMC. Autrement dit, la Fed a positivement surpris les Marchés avec cette baisse de taux.

Il est fort probable que la Fed ne fasse que commencer ses baisses de taux. Au moment où nous écrivons ces lignes, le marché anticipe déjà trois baisses supplémentaires (75 pb) d'ici la fin de l'année et cinq autres (125 pb) l'année prochaine, jusqu'en décembre 2025. La Fed a également annoncé des baisses supplémentaires dans son dernier résumé des projections économiques (SEP) (aussi appelé « DOT plot »).

Néanmoins, malgré cette réduction des taux d’intérêt de 50 points de base plus importante que prévu, il est fort probable que la Fed reste « en retard sur la courbe ».

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Par exemple, une règle de Taylor standard basée sur le taux de chômage et l’inflation de CORE du PCE implique qu’un taux cible des fonds fédéraux d’environ 3,6 % par an est déjà justifié sur la base de la dynamique économique et inflationniste sous-jacente.

De plus, la dernière enquête menée par Bank of America auprès des gestionnaires de fonds indique que la Juridique monétaire était encore « trop restrictive » en septembre 2024 – en fait, la plus restrictive depuis octobre 2008 selon cette enquête.

Le risque d’une récession demeure élevé, car plusieurs indicateurs fiables, comme la célèbre « règle Sahm », restent déclenchés.

Cela étant dit, nos analyses quantitatives impliquent que la croissance mondiale est devenue moins pertinente pour la performance du Bitcoin tandis que d’autres facteurs comme la Juridique monétaire ou le dollar américain sont devenus plus importants.

En d'autres termes, une récession américaine pourrait ne pas être aussi négative que largement anticipé pour le Bitcoin et les autres cryptoactifs. Au contraire, elle pourrait engendrer de nouvelles anticipations de baisse des taux de la Fed et un affaiblissement du dollar américain, ce qui pourrait constituer un facteur de soutien supplémentaire.

Avec la dernière décision de la Fed et d'autres grandes banques centrales, la tendance mondiale à la liquidité s'inverse clairement ; la masse monétaire mondiale a déjà atteint de nouveaux sommets historiques et s'accélère. Les périodes de croissance expansionniste de la masse monétaire sont généralement associées à des périodes de hausse du Bitcoin .

La nouvelle inclinaison de la courbe des rendements américaine, qui tend à être un indicateur de récession, est également un indicateur d'augmentation de la liquidité et donc haussier pour les actifs rares comme le Bitcoin.

De plus, l’augmentation de la liquidité mondiale coïncide avec la raréfaction croissante de l’offre de Bitcoin , qui s’intensifie depuis la dernière réduction de moitié en avril 2024.

Nos analyses ont montré qu’il existe généralement un décalage important entre l’événement de réduction de moitié lui-même et le moment où le choc d’offre commence à devenir significatif, car le déficit d’offre ne tend à s’accumuler que progressivement au fil du temps.

Il semble donc qu’il y ait une confluence parfaite entre une augmentation de la demande potentielle via la masse monétaire mondiale et une réduction simultanée de l’offre disponible via la réduction de moitié.

Le marché est embourbé dans une « chopsolidation » – un marché instable et consolidé dans une fourchette – depuis le dernier sommet historique de mars 2024. Cela est dû à plusieurs facteurs tels que les ventes de Bitcoin par le gouvernement, la distribution de bitcoins par le fiduciaire de Mt. Gox ou la capitulation macroéconomique début août 2024.

Dans ce contexte, les mois d’été ont généralement été ONEun des mois les moins performants de l’histoire du Bitcoin , septembre étant le pire mois de l’année.

Cependant, le quatrième trimestre a tendance à être le meilleur mois pour le Bitcoin du point de vue de la saisonnalité pure des performances et nous nous attendons également à ce que le Bitcoin sorte de cette consolidation au quatrième trimestre.

Il semble que l'attente d'une nouvelle cassure haussière soit enfin terminée. Le revirement de la Fed pourrait bien avoir fourni le catalyseur idéal pour cela.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.