El pivote de la Reserva Federal finalmente ha llegado

«Ha llegado el momento», declaró el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en agosto en el simposio de bancos centrales de Jackson Hole. La semana pasada, la Fed recortó su tasa objetivo de fondos federales en 50 puntos básicos, hasta el 5,00 % anual (límite superior), ligeramente por encima de lo que los Mercados habían descontado antes de la reunión del FOMC. En otras palabras, la Fed sorprendió positivamente a los Mercados con este recorte de tasas.

Es muy probable que la Fed apenas esté comenzando a recortar las tasas. Al momento de escribir este artículo, el mercado ya prevé 3 recortes adicionales (75 pb) para fin de año y otros 5 recortes (125 pb) el próximo año, hasta diciembre de 2025. La Fed también ha anunciado recortes adicionales a través de su último Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) (también conocido como "diagrama de DOT ").

Sin embargo, a pesar de esta reducción de la tasa de interés de 50 puntos básicos más que lo esperado, es muy probable que la Fed todavía permanezca “detrás de la curva”.

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Por ejemplo, una regla de Taylor estándar basada en la tasa de desempleo y la inflación PCE CORE implica que una tasa objetivo de fondos federales de alrededor del 3,6% anual ya está justificada en función del impulso económico e inflacionario subyacente.

Además, la última encuesta de gestores de fondos del Bank of America indica que la Regulación monetaria seguía siendo “demasiado restrictiva” en septiembre de 2024; de hecho, la más restrictiva desde octubre de 2008 según esta encuesta.

Todavía existe un riesgo mayor de una recesión, ya que varios indicadores confiables, como la conocida “regla Sahm”, siguen activados.

Dicho esto, nuestros análisis cuantitativos implican que el crecimiento global se ha vuelto menos relevante para el desempeño de Bitcoin, mientras que otros factores como la Regulación monetaria o el dólar estadounidense se han vuelto más importantes.

En otras palabras, una recesión en EE. UU. podría no ser tan negativa como se anticipaba para Bitcoin y otras criptomonedas. Al contrario, podría generar aún más expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed y una debilidad del dólar estadounidense, lo que podría generar aún más impulso.

Con la última medida de la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes, la tendencia global de liquidez está claramente cambiando; la oferta monetaria global ya ha alcanzado nuevos máximos históricos y se está acelerando. Los períodos de crecimiento expansivo de la oferta monetaria suelen asociarse con las corridas alcistas del Bitcoin .

La nueva profundización de la curva de rendimiento de EE. UU., que tiende a ser un indicador de recesión, también es un indicador de una creciente liquidez y, por lo tanto, es alcista para activos escasos como Bitcoin.

Más aún, el aumento de la liquidez global coincide con la creciente escasez de oferta de Bitcoin , que se ha ido intensificando desde el último halving en abril de 2024.

Nuestros análisis han demostrado que tiende a haber un desfase significativo entre el evento de reducción a la mitad en sí y el momento en el que el shock de oferta comienza a volverse significativo, ya que el déficit de oferta solo tiende a acumularse gradualmente con el tiempo.

Así pues, parece que hay una confluencia perfecta entre un aumento de la demanda potencial a través de la oferta monetaria global y una reducción simultánea de la oferta disponible a través de la reducción a la mitad.

El mercado ha estado sumido en una "consolidación irregular" (un mercado de consolidación inestable dentro de un rango limitado) desde el último máximo histórico en marzo de 2024. Esto se debió a varios factores, como las ventas de Bitcoin por parte del gobierno, la distribución de bitcoins por parte de los administradores de Mt. Gox o la capitulación macroeconómica a principios de agosto de 2024.

En este contexto, los meses de verano generalmente han sido ONE de los meses con peor desempeño histórico para Bitcoin , siendo septiembre el peor mes del año.

Sin embargo, el cuarto trimestre tiende a ser el mejor mes para Bitcoin desde una perspectiva de estacionalidad de rendimiento pura y también esperamos que Bitcoin salga de esta consolidación en el cuarto trimestre.

Parece que la espera de una nueva ruptura alcista finalmente ha terminado. El giro de la Fed podría haber sido el catalizador perfecto para ello.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.