Les paris baissiers sur Bitcoin pourraient signaler le retour de cette transaction populaire

Les fonds spéculatifs et autres grands traders ont continué à accumuler des paris baissiers surBitcoin la semaine dernière, alors même que la Cryptomonnaie s'étendait prixgains.

Les fonds à effet de levier – généralement des fonds spéculatifs et divers types de gestionnaires de fonds – détenaient 16 000 positions courtes sur des contrats à terme sur Bitcoin cotés au Chicago Mercantile Exchange (CME) au cours de la semaine terminée le 17 août, selon les données publiées vendredi par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, suivies par la société d'analyse de données Skew. Chaque contrat CME est composé de 5 BTC.

Le nombre de positions courtes a augmenté de 6 000 depuis le 20 juillet, atteignant son plus haut niveau en trois mois. Le cours de la cryptomonnaie est passé de 30 000 $ à 48 500 $ au cours des quatre dernières semaines.

Mais les données n’indiquent T nécessairement que les traders parient sur une baisse pure et simple des prix.

La forte hausse des positions courtes des fonds à effet de levier pourrait provenir du retour du carry trade, qui consiste à acheter la Cryptomonnaie sur le marché au comptant contre une position courte sur le marché à terme. Cette stratégie vise à tirer profit de la différence entre les prix à terme et au comptant, également appelée prime, qui tend à s'évaporer à l'approche de l'expiration. De cette façon, un carry trade peut générer un rendement relativement sans risque.

« Je suppose qu'il s'agit principalement de carry trades », a déclaré Vetle Lunde, analyste chez Arcane Research. « Ce phénomène a augmenté ces dernières semaines pendant la période de hausse des prix, ce qui a fait que les primes de base sur le CME sont nettement inférieures aux primes de base sur les plateformes de contrats à terme offshore. »

Le CME offre actuellement une prime sur les contrats à terme annualisée sur trois mois glissants de près de 3 %, contre 8,5 % à 10 % sur d'autres plateformes d'échange offshore telles que Binance, FTX et OKEx. Cette prime représente la différence en pourcentage entre le prix des contrats à terme sur une plateforme donnée et le cours au comptant de la Cryptomonnaie.

L'existence de cette prime signifie qu'un trader pourrait s'assurer un rendement annualisé de 3 % en vendant le contrat à terme trimestriel sur le CME et en achetant la Cryptomonnaie sur le marché au comptant, pariant sur une convergence des prix. Certains traders empruntent des stablecoins pour acheter des Bitcoin sur le marché au comptant, auquel cas les intérêts versés au prêteur de stablecoins seraient déduits du rendement net.

Ces opérations de portage ont perdu de leur attrait ces derniers mois, la chute des prix en mai ayant évincé l'effet de levier excessif du marché. On peut notamment citer la chute sous les 40 000 $ observée le 19 mai.liquidéplus de 8 milliards de dollars de positions sur le marché des produits dérivés.

Un autre facteur pourrait être que plusieurs grandes plateformes d'échange de Cryptomonnaie , dont Binance, la plus grande plateforme d'échange au monde en termes de volume, et FTX, ont récemment réduit leurs limites d'effet de levier de 100x à 20x (20 fois l'argent d'un trader). critiques généraliséesdu trading à effet de levier.

« L'opération ne génère pas les mêmes profits qu'auparavant », a déclaré Lunde. « À son apogée mi-avril, l'opération de cash-and-carry a généré un rendement annualisé de 20 % sur le contrat du premier mois, contrairement aux niveaux actuels qui fluctuent entre 1 % et 4 %. »

Les contrats à terme sur Bitcoin sur Binance et d'autres bourses se négociaient avec une prime de 40 % au plus fort de la période haussière à la mi-avril.

Selon Patrick Heusser, responsable du trading chez Crypto Finance AG, le rendement actuel n'est pas suffisamment attractif pour que les fonds effectuent des opérations de portage.

« Si vous regardez le rendement absolu que vous pouvez générer en ce moment, je doute que le « carry trade » soit de retour », a déclaré Heusser.

« Peut-être que certains teneurs de marché ou fournisseurs de liquidités ont modifié ou remodelé leur concept de FLOW », a ajouté Heusser. « Généralement, les teneurs de marché du CME sont les mêmes que ceux qui gèrent les Marchés sur les plateformes d'échange natives de Crypto … et certains d'entre eux sont qualifiés de fonds à effet de levier. »

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Les teneurs de marché sont des personnes physiques ou morales ayant l'obligation contractuelle de maintenir un niveau de liquidité sain sur une bourse. Ils veillent à la profondeur du carnet d'ordres en proposant des achats ou des ventes selon les besoins et en gérant un carnet d'ordres neutre. Par exemple, un Maker de marché qui prend une position courte sur le marché à terme prend souvent une position courte ou longue sur le marché au comptant ou achète une option d'achat.

Dans ce cas, selon Heusser, les teneurs de marché du Bitcoin pourraient être à découvert sur le CME et couverts sur les plateformes d'échange natives. Cela indique également « un intérêt accru des investisseurs pour le CME », a-t-il déclaré.