Apostas de baixa no Bitcoin podem sinalizar o retorno deste comércio popular

Os fundos de cobertura e outros grandes comerciantes continuaram a acumular apostas pessimistas emBitcoin na semana passada, mesmo com a expansão da Criptomoeda preçoganhos.

Fundos alavancados – normalmente fundos de hedge e vários tipos de gestores de dinheiro – mantiveram 16.000 posições vendidas em futuros de Bitcoin listados na Chicago Mercantile Exchange (CME) na semana encerrada em 17 de agosto, de acordo com dados divulgados na sexta-feira pela US Commodity Futures Trading Commission, conforme rastreado pela empresa de análise de dados Skew. Cada contrato CME consiste em 5 BTC.

A contagem de posições vendidas aumentou em 6.000 desde 20 de julho, atingindo o maior nível em três meses. O preço da criptomoeda subiu de US$ 30.000 para US$ 48.500 nas últimas quatro semanas.

Mas os dados T indicam necessariamente que os traders estão apostando em quedas diretas de preços.

O pico nas apostas curtas dos fundos de alavancagem pode ter se originado de um retorno do chamado carry trade, que envolve comprar a Criptomoeda no mercado à vista contra uma posição curta no mercado futuro. A estratégia busca ganhar dinheiro com a diferença entre os preços futuros e à vista, também conhecido como prêmio, que tende a evaporar conforme o vencimento se aproxima. Dessa forma, um carry trade pode embolsar um retorno relativamente sem risco.

"Eu diria que são principalmente carry trades", disse Vetle Lunde, analista da Arcane Research. "Eles têm crescido nas últimas semanas durante a ação de alta dos preços, fazendo com que os prêmios de base na CME sejam significativamente menores do que os prêmios de base nas plataformas de futuros offshore."

A CME atualmente oferece uma base anualizada de três meses (prêmio de futuros) de quase 3% versus 8,5% a 10% em outras bolsas offshore, como Binance, FTX e OKEx. Esse prêmio representa a diferença percentual entre o preço futuro em uma determinada bolsa e a taxa de mercado à vista vigente para a Criptomoeda.

A existência do prêmio significa que um trader poderia garantir um retorno anualizado de 3% vendendo o contrato futuro trimestral na CME e comprando a Criptomoeda no mercado à vista, em uma aposta de que os preços eventualmente convergirão. Alguns traders tomam emprestado stablecoins para comprar Bitcoin no mercado à vista, caso em que os juros pagos ao credor da stablecoin seriam subtraídos do retorno líquido.

Tais carry trades perderam seu brilho nos últimos meses, já que a queda de preços em maio afastou o excesso de alavancagem do mercado. Notavelmente, a liquidação abaixo de US$ 40.000 vista em 19 de maioliquidadomais de US$ 8 bilhões em posições no mercado de derivativos.

Outro fator pode ser que várias grandes bolsas de Criptomoeda , incluindo a Binance, a maior bolsa do mundo em volume, e a FTX, recentemente reduziram seus limites de alavancagem de 100x para 20x (20 vezes o dinheiro do trader) em meio a crítica generalizadade negociação alavancada.

"O comércio não está rendendo os mesmos lucros de antes", disse Lunde. "Em seu pico em meados de abril, o comércio cash-and-carry rendeu retornos anualizados de 20% no contrato do mês anterior, em contraste com os níveis atuais" flutuando em torno de 1% a 4%.

Os contratos futuros de Bitcoin na Binance e em outras bolsas foram negociados com um prêmio de 40% durante o auge da alta em meados de abril.

De acordo com Patrick Heusser, chefe de negociação da Cripto Finanças AG, o rendimento atual não é atraente o suficiente para que os fundos façam carry trades.

"Se você olhar para o rendimento absoluto que pode gerar agora, duvido que o 'carry trade' esteja de volta", disse Heusser.

"Talvez alguns formadores de mercado ou provedores de liquidez tenham mudado ou remodelado seu conceito de FLOW ", acrescentou Heusser. "Normalmente, os formadores de mercado na CME são os mesmos caras que fazem Mercados em exchanges nativas de Cripto ... e alguns desses caras são rotulados como fundos alavancados."

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Os formadores de mercado são indivíduos ou entidades com uma obrigação contratual de manter um nível saudável de liquidez em uma bolsa. Eles garantem que haja profundidade suficiente no livro de ordens, oferecendo-se para comprar ou vender quando necessário e executando um livro neutro em relação à direção. Por exemplo, um Maker de mercado que preenche uma posição curta no mercado futuro geralmente assume uma posição curta ou longa no mercado à vista ou compra uma opção de compra.

Neste caso, segundo Heusser, os formadores de mercado de Bitcoin podem estar vendidos na CME e protegidos em bolsas nativas. Isso também indica "melhor interesse de compra do lado do investimento na CME", disse ele.