Les positions importantes sur les options Bitcoin pourraient accroître la volatilité des prix cette semaine

Le marché des options sur Bitcoin continue de croître, soutenu par une hausse institutionnelle de la principale Cryptomonnaie. Pourtant, si de nombreux investisseurs utilisent les options pour couvrir leurs positions, le volume important d'options sur Bitcoin arrivant à échéance dans quelques jours pourrait lui-même entraîner de fortes fluctuations de prix à l'approche de la fin janvier.

Au moment de la publication, 120 300 contrats d'une valeur de 4 milliards de dollars devaient expirer ce vendredi sur les principales plateformes d'échange Deribit, CME, Bakkt, OKEx et LedgerX, selon la source de données Skew. Une grande partie de ce montant est disponible sur Deribit, la plus grande plateforme d'options Crypto au monde en termes de volume d'échanges. Elle est en passe d'enregistrer un record mensuel. Bitcoinexpiration des options de 102 162 contrats (près de 3,5 milliards de dollars).

Une option d'achat confère à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter le sous-jacent à un prix prédéterminé, à une date précise ou avant celle-ci ; une option de vente représente un droit de vente. Une option d'achat hors jeu (OTM) est une ONE dont le prix d'exercice est supérieur au prix spot. À l'heure actuelle, les options d'achat dont le prix d'exercice est supérieur au prix spot actuel de 34 500 $ sont des OTM. Les options de vente dont le prix d'exercice est inférieur au prix spot sont également des OTM.

Les teneurs de marché peuvent injecter de la volatilité

L'expiration des options a rarement un impact direct sur le prix spot. Cependant, lorsque l'intérêt ouvert est concentré sur des options d'achat et de vente hors de la monnaie (OTM), comme c'est le cas du Bitcoin, une variation soudaine avant l'expiration oblige les teneurs de marché à se couvrir avec l'actif sous-jacent. Cela entraîne des turbulences de prix plus importantes.

Plus de 80 % des positions ouvertes à échéance du 29 janvier, basées sur Deribit, expireront hors de la monnaie, c'est-à-dire sans valeur. Plus de 52 600 contrats d'options d'achat et 29 800 contrats d'options de vente sont actuellement hors de la monnaie.comme l'a notéLaevitas, fournisseur de données basé en Suisse.

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« Si le BTC atteint rapidement des sommets historiques dans les prochains jours, on s'attend à ce que les teneurs de marché couvrent agressivement leurs expositions aux options d'achat courtes hors de la monnaie, ce qui augmenterait probablement la volatilité globale du marché et la dynamique du prix sous-jacent », a déclaré à CoinDesk Samneet Chepal, analyste quantitatif chez Ledger PRIME , une société d'investissement quantitative et systématique en actifs numériques.

Les teneurs de marché sont des individus ou des sociétés membres d'une bourse qui créent de la liquidité sur le marché et prennent le parti opposé de la transaction initiée par les traders/investisseurs.

Compte tenu du fort sentiment haussier récent et des achats massifs d'options d'achat hors de la monnaie à prix d'exercice plus élevé, les teneurs de marché sont susceptibles d'être globalement short gamma (vendeurs d'options d'achat), selon Chepal.

Le gamma des options correspond au taux de variation du delta en fonction d'une variation de 1 $ du prix du bitcoin. Le delta mesure la sensibilité du prix des options aux variations du prix du marché au comptant.

Être short gamma signifie vendre des options, qu'il s'agisse d'options d'achat ou de vente. Dans ce cas, les teneurs de marché sont short gamma en raison de la vente d'options d'achat. Cela les rend vulnérables à une hausse soudaine.

Par conséquent, si le Bitcoin se redresse à l'approche de l'expiration de vendredi, les teneurs de marché pourraient couvrir de manière agressive leur exposition aux appels courts OTM en prenant une position longue sur le marché au comptant, ce qui entraînerait une volatilité accrue des prix et une dynamique haussière plus forte.

Les teneurs de marché entreront probablement en action si le Bitcoin atteint des sommets historiques au-dessus de 42 000 $ avant vendredi, car la plupart des positions ouvertes se concentrent sur des options d'achat à prix d'exercice plus élevés. « Une part importante des positions ouvertes concerne des options d'achat à prix d'exercice plus élevés, au-dessus de 44 000 $ », a déclaré Chepal.

Les données fournies par la plateforme d'analyse Genesis Volatility montrent que la plus grande concentration d'intérêt ouvert se trouve dans l'option d'achat de 52 000 $.

Couverture delta

« Pour tenter de se protéger contre un résultat hors de la monnaie, les traders d'options peuvent probablement recourir à des stratégies de couverture delta », a déclaré Sui Chung, PDG de CF Benchmarks, à CoinDesk.

La couverture delta, ou delta-neutre, comprend plusieurs positions (longues et courtes, call/puts) visant à réduire et à couvrir le risque directionnel associé aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent.

Par exemple, le delta de l'option d'achat de 40 000 $ expirant le 29 janvier est actuellement de 0,10 $. Cela signifie que le prix de l'option variera de 0,10 $ pour chaque variation de 1 $ du cours du bitcoin.

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Autrement dit, les investisseurs détenant actuellement une position longue sur une option d'achat avec un prix d'exercice de 40 000 $ ont un delta d'exposition de 0,10 BTC . Pour se protéger contre ce risque, les traders peuvent vendre à découvert 0,10 BTC sur le marché au comptant ou à terme, ou acheter une option de vente avec un delta de 0,10.

Les traders d'options couvrent généralement le delta avec des options. Cependant, en période particulièrement difficile, ils peuvent également recourir à la couverture avec l'actif sous-jacent lui-même, ce qui entraîne une volatilité accrue des prix, selon Chung.

« Cela peut créer un cercle vicieux, avec une volatilité accrue conduisant encore plus de traders de produits dérivés à se précipiter vers les mêmes stratégies de couverture, ce qui finit par avoir le même effet que de verser de l'huile sur un feu ouvert », a déclaré Chung.

Selon les données de CoinDesk 20, le Bitcoin s'échange actuellement à NEAR de 34 100 $, après avoir atteint des plus bas sous les 29 000 $ la semaine dernière. Tant que ces options restent ouvertes sur le marché, les prochains jours pourraient être intéressants – et peut-être volatils – pour le Bitcoin.