Великі позиції опціонів на Bitcoin можуть підвищити волатильність цін цього тижня

Ринок опціонів біткойн продовжує зростати разом із зростанням цін на провідну Криптовалюта під керівництвом інституцій. Проте, хоча багато хто використовує опціони для хеджування своїх позицій, велика кількість опціонів на Bitcoin , термін дії яких закінчиться через кілька днів, може сам по собі призвести до різких коливань цін наприкінці січня.

Згідно з джерелом даних Skew, на момент публікації на основних біржах Deribit, CME, Bakkt, OKEx, LedgerX цієї п’ятниці закінчується термін дії 120 300 контрактів на суму 4 мільярди доларів. Більшу частину цієї суми можна знайти на Deribit, найбільшій у світі біржі Крипто опціонів за обсягом торгів. Він на шляху до рекордного місячного показника Bitcoin закінчення терміну дії опціонів для 102 162 контрактів (майже 3,5 мільярда доларів).

Опціон колл дає власнику право, але не зобов’язання купити базовий актив за заздалегідь визначеною ціною до певної дати або раніше; опціон пут представляє право на продаж. Колл без грошей (OTM) — це ONE, у якого ціна страйку вища за спотову ціну. Станом на час публікації опціони колл за цінами страйку, вищими за поточну спотову ціну в $34 500, є OTM. Тим часом опціони пут на страйк нижче спотової ціни також є OTM.

Маркет-мейкери можуть викликати волатильність

Закінчення терміну дії опціону рідко безпосередньо впливає на спотову ціну. Однак, коли відкриті інтереси зосереджені в опціонах «колл» і «пут» без грошей (OTM), як у випадку з Bitcoin, раптовий крок перед закінченням терміну дії змушує маркет-мейкерів хеджувати за допомогою базового активу. Це призводить до значної турбулентності цін.

Понад 80% відкритого інтересу на базі Deribit, термін дії якого закінчився 29 січня, закінчується без грошей або без вартості. Примітно, що понад 52 600 опціонних контрактів кол і 29 800 опціонних контрактів пут наразі є OTM, як зазначив Швейцарський постачальник даних Laevitas.

Дивіться також: Торговий зал слави: ставка на Bitcoin -опціони, яка принесла прибуток у 58,2 мільйона доларів із лише 638 тисяч доларів

«Якщо BTC швидко підскочить до історичних максимумів протягом наступних кількох днів, очікується, що маркет-мейкери агресивно хеджуватимуть свої позиції за опціонами «без грошей», що, ймовірно, збільшить загальну волатильність ринку та імпульс базової ціни», — сказав CoinDesk Семніт Чепал, кількісний аналітик компанії з кількісних і систематичних інвестицій у цифрові активи Ledger PRIME .

Маркет-мейкери — це особи або фірми-учасники біржі, які створюють ліквідність на ринку та виступають протилежною стороною угоди, ініційованої трейдерами/інвесторами.

За словами Чепала, враховуючи нещодавні сильні настрої зростання та масову купівлю опціонів колл із вищим страйком і без грошей, маркет-мейкери з усіх боків, ймовірно, будуть чистими короткими гамами (продавці колл).

Гамма опцій – це швидкість, яку дельта змінить на основі зміни ціни біткойна на 1 долар. Дельта вимірює чутливість цін опціонів до змін ціни спотового ринку.

Бути короткою гамою означає бути автором опціону (продавцем) незалежно від того, колл чи пут. У цьому випадку маркет-мейкери мають коротку гамму через продаж колл. Це робить їх вразливими до раптового переходу на вищу сторону.

Таким чином, якщо Bitcoin зростає під час закінчення терміну дії в п’ятницю, маркет-мейкери можуть агресивно хеджувати свою позицію на короткому коллі на OTM, зайнявши довгу позицію на спотовому ринку, що призведе до підвищеної волатильності цін і посилення імпульсу зростання.

Маркет-мейкери, ймовірно, почнуть діяти, якщо Bitcoin підскочить до історичних максимумів понад 42 000 доларів напередодні п’ятниці, оскільки більшість відкритого інтересу зосереджена на вищих цінах страйку. «Величезна частина відкритого інтересу полягає в глибших колл-страйках OTM понад 44 000 доларів», — сказав Чепал.

Дані, надані аналітичною платформою Genesis Volatility, показують, що найбільша концентрація відкритого інтересу припадає на колл на суму 52 000 доларів.

Дельта хеджування

«Намагаючись захиститися від результату «без грошей», трейдери опціонів, ймовірно, вдадуться до дельта-стратегій хеджування», — сказав Sui Чунг, генеральний директор CF Benchmarks, CoinDesk.

Дельта-хеджування, або дельта-нейтральне, включає кілька позицій (довгі та короткі, колл/пут), спрямовані на зменшення, хеджування спрямованого ризику, пов’язаного з рухом цін на базовий актив.

Наприклад, дельта дзвінка на суму 40 000 доларів США, термін дії якого закінчується 29 січня, наразі становить 0,10. Це означає, що ціна опціону змінюватиметься на 0,10 долара за кожний 1 долар зміни ціни біткойна.

Дивіться також: Bitcoin відскакує, оскільки ринок опціонів бачить 20% шансів отримати 50 тисяч доларів на кінець місяця

Інший погляд на це полягає в тому, що інвестори, які зараз займають довгу позицію колл із страйком у 40 000 доларів, мають дельта-позицію BTC 0,10. Щоб застрахуватися від ризику, трейдери можуть продати короткі продажі BTC 0,10 на ринку спот або ф’ючерсів або купити опціон пут із дельтою 0,10.

Трейдери опціонів зазвичай хеджують дельту опціонами. Однак, за словами Чунга, в особливо складні часи вони також можуть вдатися до хеджування за допомогою самого базового активу, що призведе до підвищеної волатильності цін.

«Це може створити порочне коло, у якому підвищена волатильність призведе до того, що ще більше трейдерів деривативів поспішатимуть до тих самих стратегій хеджування, що в кінцевому підсумку матиме той самий ефект, що й підливання олії у відкритий вогонь», — сказав Чанг.

Згідно з даними CoinDesk 20, Bitcoin наразі торгується NEAR 34 100 доларів США, досягнувши мінімуму нижче 29 000 доларів минулого тижня. Поки ці варіанти залишаються відкритими на ринку, наступні кілька днів можуть бути цікавими – і, можливо, нестабільними – для Bitcoin.