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Harvard réduit son exposition au bitcoin de 20%, ajoute une nouvelle position en ether
Le changement pourrait être dû à des dynamiques de marché complexes, reflétant potentiellement le dénouement d’une opération ayant tiré parti des sociétés détenteurs de trésorerie en bitcoin se négociant à des primes par rapport à leur mNAV.
Ce qu'il:
- L'Université Harvard a réalisé son premier investissement en ether, acquérant près de 3,9 millions d'actions de l'iShares Ethereum Trust (ETHA) tout en réduisant sa participation dans l'iShares Bitcoin Trust (IBIT).
- Le changement pourrait être attribué aux dynamiques du marché, reflétant potentiellement le dénouement d’une stratégie ayant tiré parti des sociétés détenant des trésoreries en bitcoin se négociant à des primes par rapport à leur mNAV.
- Les institutions ont réduit leur détention d'actions IBIT à 230 millions au quatrième trimestre, contre 417 millions au troisième
Le fonds de dotation de l’Université Harvard, de 56,9 milliards de dollars, a effectué son premier investissement en ether (ETH) au cours du dernier trimestre, tout en réduisant son exposition au bitcoin .
Selon un Dépôt auprès de la SEC, la Harvard Management Company (HMC) a acheté près de 3,9 millions d’actions de l’iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock, pour une valeur d’environ 86,8 millions de dollars.
La société a également réduit sa participation dans l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de 21 %, en vendant environ 1,5 million d’actions. Le fonds négocié en bourse Bitcoin reste la plus grande participation publique divulguée de Harvard, s’élevant à 265,8 millions de dollars.
Le changement intervient après que le prix du bitcoin soit passé d'un sommet historique d'environ 125 000 $ en octobre à une clôture de trimestre juste en dessous de 90 000 $ .
Cependant, selon Andy Constan, fondateur et directeur des investissements chez Damped Spring Advisors, ce mouvement relève moins du sentiment que de la dynamique du marché.
La vente pourrait refléter le débouclement d'une opération visant à profiter des entreprises de trésorerie bitcoin se négociant à des primes par rapport à la valeur de leurs avoirs en BTC, telle que mesurée par le multiple de la valeur nette d'inventaire, ou mNAV, qui compare la valeur d'entreprise à la valeur du bitcoin.
Lorsque le prix du bitcoin connaissait une forte hausse, les entreprises de trésorerie en actifs numériques (DAT) telles que Strategy (MSTR) étaient cotées avec des primes élevées par rapport à la valeur des bitcoins détenus dans leurs trésoreries. MSTR, par exemple, a atteint à un moment donné une cotation proche de 2,9 mNAV, ce qui signifie que les investisseurs achetant les actions payaient environ 2,9 $ pour posséder 1 $ de BTC.
Cette prime reflète non seulement l’activité sous-jacente génératrice de liquidités, mais aussi le potentiel de la société à continuer d’accumuler des bitcoins. Néanmoins, plusieurs investisseurs parient sur un rétrécissement de cet écart de NAVm. Ils détenaient des bitcoins indirectement via IBIT et vendaient à découvert les actions de Strategy ainsi que celles d’autres sociétés similaires de trésorerie en actifs numériques (DAT).
Puis le le désengagement a eu lieu, selon Constan. Alors que le prix du bitcoin plongeait, celui des actions DAT a également chuté. Strategy, par exemple, se négocie désormais à 1,2 mNAV. Ces traders pourraient aussi rééquilibrer leurs portefeuilles, car le prix du bitcoin a presque doublé l'année dernière malgré la baisse, ce qui suggère qu'il pourrait être au-dessus de l'allocation de portefeuille souhaitée par l'institution, a-t-il écrit sur X.
Données provenant du 13F déclarations avec la SEC recueillie par Todd Schneider chez 13.info appuie ces points. Elle montre que les institutions ont déclaré détenir 230 millions d’actions IBIT au quatrième trimestre, contre 417 millions au troisième.
Harvard a également renforcé ses investissements dans les fabricants de puces Broadcom et TSMC, ainsi que dans la société mère de Google, Alphabet, et l'opérateur ferroviaire Union Pacific, tout en réduisant ses participations dans Amazon, Microsoft et Nvidia.
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