Le modèle de trésorerie des actifs numériques en Bitcoin est-il défaillant ? Architect Partners répond non

Les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) en Bitcoin font régulièrement la une ces dernières semaines, souvent pour de mauvaises raisons.

Une forte baisse des marchés cryptographiques et un plongeon de plus de 40 % (au 27 novembre) du cours de l'action du plus grand détenteur d'entreprise de bitcoins au monde, Strategy (MSTR), cette année, ont conduit certains à remettre en question la durabilité de ces entreprises.

La sous-performance marquée de la stratégie par rapport au bitcoin (en baisse d'environ 2 % cette année) ces derniers mois pourrait être attribuée au risque imminent d'inclusion dans un indice plutôt qu'aux dynamiques du marché des cryptomonnaies, selon la banque de Wall Street JPMorgan. Cependant, la baisse du prix de l’action de MSTR et d’autres DATs bitcoin soulève toujours la question : le modèle de trésorerie en actifs numériques bitcoin est-il défaillant ?

Selon Elliot Chun, associé directeur chez la banque d'investissement Architect Partners, c'est le contraire.

"C'est la période la plus passionnante pour les BTC DAT à ce jour, car en temps réel, nous observons et verrons quelles DAT seront capables de manœuvrer avec succès et de communiquer à travers ce premier mouvement de prix 'macro' à la baisse", a déclaré Chun dans une interview accordée à CoinDesk."

"Nous en sommes encore à un stade très précoce, en tant qu'industrie, nous n'avons même pas encore correctement catégorisé la catégorie DAT, il est donc impossible de dire si le modèle est défaillant," a-t-il ajouté.

Plus de 700 % de rendement

Chun divise le paysage DAT du bitcoin en quatre grands groupes qui se déploient désormais en temps réel.

« Pure play » DATs qui dirigent presque toutes les ressources de l’entreprise vers la maximisation d’un résultat libellé en bitcoin, souvent BTC par action. « Producing » DATs qui génèrent effectivement du bitcoin par des opérations comme le minage. « Hybrid » DATs qui considèrent la crypto comme un pilier principal mais mènent encore des initiatives non-BTC, et « participating » DATs qui détiennent simplement l’actif numérique au bilan et l’exploitent comme un outil des marchés financiers.

Alors que ces catégories expérimentent publiquement, les échecs sont inévitables, mais selon Chun, cela est normal pour tout modèle émergent d'entreprise ou de marchés financiers.

Ce que tous les DATs bitcoin doivent finalement résoudre, note Chun, c’est le revenu : comment générer un rendement ou un flux de trésorerie, qu’il soit libellé en BTC ou autrement. Et tous n’y parviendront pas.

Il prévoit que d'ici cinq ans, la moitié des DATs purement axés sur la production, hybrides ou pures d'aujourd'hui disparaîtront par échec, radiation, fusion ou acquisition.

Environ 35 % survivront sans surperformer, 10 % dépasseront les principaux indices du marché tels que le S&P 500, et les 5 % les plus performants pourraient rivaliser avec la décennie de succès du Magnificent Seven, enregistrant un rendement de plus de 700 % entre 2025 et 2034, a déclaré Chun.

Ces entreprises peuvent-elles résister à une véritable récession ? Cela dépend de la définition que l'on donne à « sévère ». Si l'on considère le récent repli, Chun s'attend à ce que la plupart des DAT y survivent. Le véritable test sera un stress macroéconomique plus profond, où la clarté opérationnelle, la rigueur dans la gestion de la trésorerie et un plan crédible feront la différence entre les survivants et les cibles.

1 million de bitcoins

Alors, quelle est la prochaine étape pour cette industrie ? Tout comme toute autre industrie qui connaît une croissance fulgurante lors d’une phase haussière et commence à s’effondrer pendant une période de récession, c’est consolidation.

Les entreprises alliant la rigueur de la finance traditionnelle à une compréhension native du bitcoin élaboreront des messages qui résonnent auprès des investisseurs et se positionneront pour lever et déployer efficacement des capitaux. Et celles qui ne le peuvent pas seront acquises, souvent par d’autres DAT, a déclaré Chun.

À plus long terme, il s’attend à ce que les acteurs les plus performants deviennent des cibles d’acquisition pour les plus grandes entreprises cotées au monde, alors que le prix du bitcoin se dirige vers 1 million de dollars et que les trésoreries d’entreprise considèrent de plus en plus le BTC comme un actif stratégique plutôt que spéculatif.

Lire la suite : La chute de 1 000 milliards de dollars du Bitcoin expose une structure de marché fragile, selon Deutsche Bank