Walang naganap na mga pagdinig tungkol sa markup noong nakaraang linggo tungkol sa batas sa istruktura ng pamilihan. Nanatili pa rin sa posisyon ang mga mambabatas. Ang tanong ay nagbabago mula sa "magkakaroon ba tayo ng batas sa istruktura ng pamilihan ngayong taon" patungo sa "magkakaroon ba ng sapat na oras ang Kongreso upang itulak ang panukalang batas na ito hanggang sa matapos ang proyekto?"

Nagbabasa ka ng State of Crypto, isang newsletter ng CoinDesk na tumitingin sa interseksyon ng Cryptocurrency at gobyerno. Mag-click ditopara mag-sign up para sa mga susunod na edisyon.

Karagdagang pagdulas

Ang salaysay

Inihayag ng Senate Banking Committee ngayong linggo na hindi ito magsasagawa ng markup hearing sa draft nitong batas sa istruktura ng merkado, na nagpapatunay sa hinala ng marami — na ang mga mambabatas ay kulang sa oras para matapos ang panukalang batas na ito ngayong taon.

Bakit ito mahalaga

Ang panukalang batas sa istruktura ng merkado na mas matagal pang nauuwi sa 2026 ay nagpapakita na mas malamang na hindi ito maipasa. Para maging batas ito, kailangang simulan agad ng mga mambabatas ang kanilang mga gawain pagkatapos ng bakasyon at sikaping tapusin ang buong proseso bago sila magsimula para sa halalan sa kalagitnaan ng termino sa 2026. Sa panahong iyon, kakailanganin nilang harapin ang isa pang potensyal na pagsasara ng gobyerno, ang komplikasyon na ang panukalang batas sa istruktura ng merkado ay may dalawang bahagi na nagmumula sa dalawang magkaibang komite at haharapin ang katotohanan na ang iba't ibang panig ay lalong nagpapatibay ng kanilang mga sarili, ayon sa maraming indibidwal na sumusubaybay sa proseso.

Paghihiwalay nito

Umaasa ang Senate Banking Committee na makapagdaos ng isang uri ng pagdinig — kung hindi man isang aktwal na markup — sa pagtatapos ng nakaraang linggo, ngunitnitong nakaraang Lunes Naglabas ng pahayag ang opisina ni Chairman Tim Scott na nagpapatunay na T ito mangyayari at sinasabing inaabangan niya ang karagdagang kolaborasyon sa 2026.

"Mula pa sa simula, nilinaw ni Chairman Scott na ang pagsisikap na ito ay dapat na bipartisan," sabi ng isang tagapagsalita ng komite sa isang pahayag. "Patuloy at matiyaga siyang nakikilahok sa mga talakayan na may mabuting hangarin upang makagawa ng isang matibay na produktong bipartisan na nagbibigay ng kalinawan para sa industriya ng digital asset at ginagawa rin ang Amerika na kabisera ng Crypto ng mundo. Patuloy na nakikipagnegosasyon ang Komite at LOOKS ang isang markup sa unang bahagi ng 2026."

May ilang pangunahing puntong hindi pa natutukoy, gaya ng inilarawan sa CoinDesk ng apat na indibidwal na sumusunod sa proseso: kung paano maaaring tukuyin at i-regulate ang desentralisadong Finance (DeFi); kung paano dapat tratuhin ang stablecoin yield; kung ang mga pangunahing regulatory agency tulad ng Securities and Exchange Commission o Commodity Futures Trading Commission ay tatanggap ng mga bipartisan slate ng mga commissioner; at kung ang mga mambabatas ay maaaring magbigkis kay Pangulong Donald Trump sa anumang uri ng kasunduan sa etika. T lamang ito mga isyung pampulitika na maaaring pag-usapan ng mga mambabatas lamang; ang ilan sa mga ito, tulad ng kung paano kinokontrol ang DeFi, ay may mga teknikal na epekto para sa mga bahagi ng mas malawak na industriya ng Crypto , at ang isang mahinang kahulugan ng "desentralisasyon" ay maaaring mahirap baguhin sa isang batas sa hinaharap.

T rin ito mga bagong isyu. Bilang Iniulat ng CoinDesk,paulit-ulit, ang mga puntong ito ay nasa rurok ng mga negosasyon sa loob ng ilang buwan, bagama't sinubukan ng mga mambabatas na makarating sa isang lugar kung saan maaari silang magsagawa ng isang mahalagang pagdinig sa markup bago magpahinga ang Kongreso para sa mga pista opisyal. Ang markup ay isang pormal na pagdinig kung saan nag-aalok ang mga mambabatas ng mga susog upang baguhin ang batas bago bumoto kung isusulong ito sa iba pang mga miyembro ng kapulungan para sa mas malawak na boto.

Ang hindi pagsali sa talakayan ay maaaring magresulta bilang isang biyaya, ayon sa dalawa sa mga indibidwal. Ang pagkakaroon ng markup ay mag-iiwan sa teksto ng panukalang batas na bukas sa mga pag-atake mula sa mga kalaban nito sa mga darating na linggo, o magpipilit ng isang panukalang batas na mas partisan kaysa sa kayang tiisin ng pangkalahatang Senado.

"Mas mabuti na walang markup, dahil T lang ang oras, dahil sa pagsasara at iba pang mga salik, para magkaroon ng kompromiso ang magkabilang panig kung saan ang markup ay magiging bipartisan," sabi ng ONE sa mga indibidwal. "Kung nagkaroon ng markup ngayong taon, naniniwala akong halos tiyak na naaayon ito sa linya ng partido, na talagang makakaapekto sa potensyal ng panukalang batas na makakuha ng sapat na suporta mula sa mga miyembro ng plenaryo."

Malinaw na mayroongisang pagnanais para sa kooperasyon ng dalawang partidosa batas na ito. Ang Kapulungan ay mayroonnakaboto na sa sarili nitong panukalang batas sa istruktura ng merkadona may napakalaking mayoryang bipartisan, bagama't hindi pinansin ng Senado ang pagkakaroon ng panukalang batas na iyon at ginugol ang nakalipas na limang buwan sa pagbuo ng sarili nitong bersyon — bagama't may malaking pahiwatig mula sa Digital Asset Market Clarity Act ng Kamara.

Desentralisadong Finance

Bagama't itinutulak ng industriya ng Crypto ang limitadong mga regulasyon ng DeFi sa panukalang batas, T ito makatotohanang resulta, ayon sa dalawa sa mga indibidwal. Ang mga senador tulad ni Mark Warner, na siyang nangungunang Demokratiko sa Intelligence Committee ng Senado at may mga alalahanin sa pambansang seguridad, ay gugustuhing makakita ng ilang uri ng mga bantay sa DeFi bago nila iboto ang panukalang batas. Partikular na nais ni Warner na makita ang mga alalahanin laban sa money laundering na mahigpit na matugunan.

"May ilang totoong katanungan tungkol sa kung ano ang kapasidad ng pederal na pamahalaan na i-blacklist ang mga protocol at wallet o ano pa man, at maglagay ng regulatory perimeter sa paligid ng DeFi," sabi ng ONE sa mga indibidwal. "Tinitingnan namin ang pareho, ano ang gusto naming gawin at ano ang maaari naming gawin? Kung T anumang bagay, kahit papaano, hindi ka magkakaroon ng suporta mula sa mga Demokratiko."

Mayroon ding pag-aalala tungkol sa regulatory arbitrage mula sa mga tradisyunal na kumpanya sa Finance , bagama't sinabi ng ONE sa mga indibidwal na ang mga pag-aalalang ito ay maaaring More from isang anticompetitive na tindig (dahil ang mga negosyong ito ay T makipagkumpitensya sa DeFi) kaysa sa aktwal na mga pananaw sa proteksyon ng mamimili. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na kumpanya ay naglo-lobby sa mga mambabatas tungkol sa batas na ito, at ang kanilang mga alalahanin ay maaaring matugunan sa anumang ultimate bill.

Isa pa sa mga indibidwal ang nagsabing ang mga alalahanin sa DeFi ang maaaring dahilan ng pagpapalala ng panukalang batas. Bagama't may mga Demokratiko na gustong sumuporta sa isang panukalang batas Crypto , hindi ito gugustuhin ng kanilang kaliwang panig at pipilitin ang mas katamtamang mga mambabatas, aniya. Ngunit sa kabilang banda, ang anumang mahigpit na regulasyon sa DeFi ay magwawala sa suporta ng industriya ng panukalang batas.

"Magagalit talaga ang mga tao sa anumang kasunduan, dahil T ng ONE panig na umiral ang DeFi, ang kabilang panig naman ay gusto na walang regulasyon ang DeFi," sabi ng taong ito. "Ang gitna ay ang ilang regulasyon sa bagay na tinatawag nating DeFi. Para makakuha ng kasunduan, lahat ay kailangang medyo hindi matuwa."

Ang tungkulin ng Pangulo

Nanatiling isang wild card din si Trump sa mga negosasyong ito. Nang tanungin sa isang kaganapan sa White House kung itatalaga niya ang mga Demokratiko sa mga regulatory agency tulad ng Securities and Exchange Commission at Commodity Futures Trading Commission, na nilayong magkaroon ng mga bipartisan commissioner, iminungkahi niya na ang sagot ay maaaring hindi.

"Sa tingin mo ba ay magtatalaga sila ng mga Republikano [kung] nasa kanila ang desisyon?" sabi ni Trump. "Kaya, alam mo, titingnan natin ito. Gusto naming maging patas, ngunit kadalasan ay hindi sila nagtatalaga ng mga Republikano."

Tradisyonal na itinatalaga ng mga pangulong Demokratiko ang mga Republikano sa SEC at CFTC — halimbawa, si Komisyoner Hester Peirce ay orihinal na hinirang ni dating Pangulong Barack Obama.

"May ilang mga lugar na tinitingnan namin, at may ilang mga lugar na pinagsasaluhan at pinagsasaluhan namin ang kapangyarihan, at bukas ako doon," sabi ni Trump.

Ang mas malawak na isyu ay maaaring ang mga alalahanin sa etika ng mga Demokratiko. Matagal nang nilinaw ng mga Demokratiko na gusto nilang magpataw ng mga hadlang laban sa ugnayan ng pamilya ni Trump sa Crypto. Bagama't pinaninindigan ng White House na walang mga alalahanin tungkol sa conflict-of-interest, si Sen. Cynthia Lummis, sa kanyang pagsasalita sa taunang summit ng Blockchain Association ngayong buwan, ay nagsabing nakipagnegosasyon siya sa White House para sa mga Demokratiko upang subukang hikayatin ang White House na sumang-ayon sa isang probisyon sa etika.

"Binalik ito ng White House at sinabing, 'Mas magagawa mo pa ito nang mas mahusay,' kaya hindi ito katanggap-tanggap sa White House," aniya sa entablado.

Kakailanganin ng ilang uri ng kompromiso. Bagama't may mga Demokratiko na gustong sumuporta sa panukalang batas na ito, kakailanganin nilang maipakita sa mga botante na nagawa nilang maglagay ng ilang uri ng pagpigil sa mga interes sa negosyo ni Trump at ng kanyang pamilya o, muli, panganib na harapin ang mga pag-atake mula sa kanilang kaliwang panig, sabi ng dalawa sa mga indibidwal. Ito ay isang partikular na matinding pag-aalala bago ang isang halalan at habang ang mga kandidato para sa halalan sa pagkapangulo sa 2028 ay naghahanda upang pormal na ipahayag ang kanilang mga pagtakbo.

Sinabi ng ONE sa mga indibidwal na kung maaayos ng Kongreso ang iba pang mga natitirang isyu, maaari nilang kumbinsihin ang White House na suportahan ang ilang uri ng probisyon sa etika, na binabalangkas ito bilang isang pagkakataon upang aktwal na WIN sa panukalang batas sa halip na hayaang makaligtaan ang gawain.

Mga limitasyon sa takdang panahon

Dalawa sa mga indibidwal ang nagsabing magkakaroon ng markup sa susunod na buwan, sa kahit ONE sa mga draft. Ang hindi gaanong malinaw ay ang landas ng panukalang batas patungo sa Senado. Kailangang i-mark up ng Banking Committee at Agriculture Committee ang kani-kanilang mga panukalang batas at pagkatapos ay pag-ayosin ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga draft. Maaaring bumoto ang Senado sa pangkalahatang panukalang batas, na pagkatapos ay mapupunta sa House na malamang na magpapasa nito, at pagkatapos ay sa White House para sa lagda ni Trump.

Kung ang panukalang batas ay T makakakuha ng anumang uri ng pagtaas ng gastos sa pagtatapos ng Enero, "Sa palagay ko ay bababa nang malaki ang tsansa" para sa pag-unlad sa pangkalahatang pagpasa, sabi ng ONE sa mga indibidwal. Sinabi ng isa pa sa mga indibidwal na nag-aalangan silang magtakda ng isang tiyak na timeline kung kailan maaaring magkaroon ng pagtaas ng gastos ngunit sinabing ang panukalang batas ay kailangang maipasa sa Senado pagsapit ng Abril, kung hindi ay napakaliit ng tsansa nitong maging batas sa 2026.

Ang nagpapakomplikado sa sitwasyon ay ang katotohanang ang Kongreso ay tututok sa pagpopondo sa gobyerno sa pagbabalik nito mula sa mga pista opisyal; ang patuloy na resolusyon na nagtapos sa huling pagsasara ng gobyerno ay magtatapos sa Enero 30. Kung ang Kongreso ay hindi magkakasundo sa isang bagong resolusyon o badyet, nanganganib na muling magsara ang gobyerno, na lalong magpapaantala sa anumang pag-unlad sa batas sa istruktura ng merkado.

Gaya ng itinuturo rin ni Jesse Hamilton ng CoinDesk, habang papalapit ang halalan sa 2026 sa Kongreso, mas malamang na piliin ng mga mambabatas na ipagpaliban na lang ang anumang batas hanggang sa makita nila ang mga resulta ng botohan sa susunod na Nobyembre. Kung ang mga Demokratiko ang WIN sa Kapulungan ng mga Kinatawan, ang anumang panukalang batas ay kailangang sumunod sa kanilang mga prayoridad.

T patay ang panukalang batas. Maaaring magkaroon ng pagtaas sa presyo ngayong Enero — sabi ni White House Crypto at AI Czar David Sacks noong isang tweet noong Huwebes ng gabi na kinumpirma nina Senador Scott at John Boozman na "may darating na pagtaas ng presyo para sa Clarity sa Enero," bagama't T pa ONE naka-iskedyul — at Social Media ang botohan sa Senado pagkaraan ng ilang sandali, lalo na kung sabay na magtataas ang presyo ng parehong komite.

Ngayong linggo

Ngayong linggo

• Maligayang pista opisyal mga kababayan!

Kung mayroon kayong mga saloobin o katanungan tungkol sa aking dapat pag-usapan sa susunod na linggo o anumang iba pang feedback na nais ninyong ibahagi, huwag mag-atubiling mag-email sa akin saCoinDesko hanapin ako sa Bluesky@nikhileshde.bsky.social.

Maaari ka ring sumali sa usapan ng grupo saTelegrama.

Magkita tayo sa susunod na linggo!