A medida que suben las tasas de interés, un ataque vampírico silencioso contra las Cripto

Las Cripto se enfrentan a un invierno sin precedentes, con restricciones monetarias y un dólar históricamente fuerte. Los analistas... especularque las tasas de interés más altas disminuirán el apetito de los inversores por activos de alto rendimiento y alto riesgo. Las stablecoins,ellos discutenEs probable que las criptomonedas vinculadas al nuevo y poderoso dólar, como Tether y USDC, sean las ganadoras de este nuevo entorno. Los bancos que prestan servicios a empresas de Cripto también se beneficiarán de los intereses generados por los depósitos de dichas empresas.

Alex Fowler es el director ejecutivo de Transparent Systems. Patrick Murck es presidente y director jurídico de Transparent y afiliado al Berkman Klein Center de Harvard.

Sin embargo, los analistas no han investigado las implicaciones de la reciente potenciación de los proveedores de stablecoins y los bancos para el resto de la comunidad Cripto . Al hacerlo, han ignorado el surgimiento de una nueva economía rentista en el Cripto. O, dicho en lenguaje criptográfico, un ataque silencioso de vampiros.

El originalataque de vampiro Se trataba de desviar liquidez de una plataforma de Maker de mercado automatizada (AMM) a otra. Si bien los autores de este ataque son diferentes, las consecuencias son prácticamente las mismas: las empresas de Cripto están perdiendo capital y liquidez.

¿Cómo surgió este fenómeno? Es bien sabido que las Cripto se han vuelto cada vez más dependientes de las monedas estables operadas centralmente y respaldadas por activos, como Tether y USDC . Estas son esenciales para las operaciones de las empresas de Cripto , los operadores y el sector DeFi ( Finanzas descentralizadas). Dado que los operadores de monedas estables mantienen activos en reserva para respaldar sus monedas, reciben intereses sobre dichas reservas. Unas tasas de interés más altas significan... Sus ganancias están destinadas a aumentar.

Círculo estimado en suúltima presentación ante la SECQue un aumento de 100 puntos básicos en las tasas de interés durante el primer trimestre del año habría incrementado sus ingresos anuales por intereses en más de 150 millones de dólares. Sin embargo, estos operadores de stablecoins no comparten sus ingresos por intereses con sus usuarios. Tampoco comparten los ingresos generados por la actividad económica de estos, aunque estos pagan comisiones por utilizar estas formas de pago privadas.

CeFi y DeFi han llegado a tener una relación parasitaria, en la que CeFi extrae valor de DeFi.

Sin duda, estas empresas han contribuido positivamente al ecosistema de las Cripto . Sin embargo, este acuerdo implica que las empresas de Cripto están perdiendo ingresos por intereses que podrían suponer una importante adición a sus balances, especialmente en un mercado bajista.

Del mismo modo, las empresas de Cripto no son las únicas afectadas: DeFi también está involucrada en esta relación extractiva. Consideremos, por ejemplo, DAI de MakerDAO, que a menudo se promociona como la mayor stablecoin descentralizada del mercado de criptomonedas. MakerDAO depende en gran medida del USDC Para garantizar DAI, esto genera varios problemas.

Por un lado, MakerDAO paga silenciosamente una alta comisión a los operadores de USDC por intereses de flotación. Por otro lado, al depender tanto de USDC, DAI se ve envuelto en los riesgos y relaciones que conlleva. Esto hace a DAI vulnerable a cualquier problema con las reservas de USDC y una parte involuntaria en las relaciones comerciales de USDC.

Por ejemplo, Circle y Coinbase, que fundaron conjuntamente Centre, el operador de USDC, comparten los ingresos generados por las reservas de USDC . De esta manera, CeFi ( Finanzas centralizadas) y DeFi han llegado a una relación parasitaria, donde CeFi absorbe valor de DeFi.

Pero los emisores de monedas estables no son las únicas entidades detrás de este ataque silencioso. Así como las Cripto han llegado a depender de unas pocas monedas estables centralizadas, las empresas de Cripto han recurrido cada vez más a un pequeño número de bancos para obtener servicios fiduciarios. Silvergate Bank y Signature Bank, que proporcionan la mayor parte de los servicios bancarios a las principales empresas del sector, también se beneficiarán de las tasas de interés más altas y KEEP con esas ganancias. Por ejemplo, Silvergate Bank proyecta... Presentación ante la SEC de 2022que por cada aumento de +25 puntos básicos en las tasas de interés, sus ingresos netos por intereses aumentarían en alrededor de 23 millones de dólares.

¿Por qué los bancos obtienen estas ganancias? Las empresas de Cripto dependen de los sistemas de pago propios de estos bancos para facilitar sus operaciones. Deben depositar fondos en estas instituciones para realizar sus transacciones, pero estos depósitos no generan intereses, por lo que las empresas de Cripto no pueden maximizar la rentabilidad de estos fondos.

En un mercado alcista, quizás era fácil para las empresas de Cripto pasar por alto este ataque silencioso o simplemente considerarlo un coste de operar. Pero en un mercado bajista, y ante una posible recesión, es improbable que esto siga siendo sostenible. Las empresas de Cripto ya no pueden permitirse ceder los ingresos por intereses a los bancos y proveedores de criptomonedas estables, ni deberían hacerlo cuando existen alternativas innovadoras para defenderse de este ataque.

Aplicar los principios perfeccionados en el último mercado alcista (propiedad colectiva, descentralización y beneficios financieros compartidos) al sector fiduciario de las Cripto es un posible antídoto. No se trata de una simple ilusión: Xand, un protocolo de software y una plataforma de gobernanza desarrollados por nuestra empresa, Transparent, permite a las empresas implementar estas ideas hoy mismo. Están surgiendo otras propuestas para... tokenización de depósitosque también podrían proporcionar acuerdos más equitativos en el futuro.

En un entorno de tasas de interés altas, donde las tasas de interés ahorase sitúan entre el 2,25% y el 2,5%, Las empresas de Cripto necesitan mirar más críticamente a sus proveedores de pagos e implementar nuevas herramientas innovadoras que respalden a los usuarios que participan directamente en el beneficio de los intereses, como X y, para detener el sangrado.