Con l'aumento dei tassi di interesse, un attacco silenzioso dei vampiri alle Cripto

Le Cripto stanno affrontando un inverno diverso da qualsiasi altro, confrontandosi con un inasprimento monetario e un dollaro storicamente forte. Gli analisti speculareche tassi di interesse più elevati diminuiranno l'appetito degli investitori per asset ad alto rendimento e ad alto rischio. Stablecoin,loro discutono, legate al nuovo potente dollaro, come Tether e USDC, saranno probabilmente i vincitori di questo nuovo ambiente. Le banche che forniscono servizi alle aziende Cripto trarranno profitto anche dagli interessi maturati sui depositi di tali aziende.

Alex Fowler è CEO di Transparent Systems. Patrick Murck è presidente e responsabile legale di Transparent e affiliato al Berkman Klein Center di Harvard.

Tuttavia, gli analisti si sono fermati prima di indagare sulle implicazioni dei nuovi fornitori di stablecoin e delle banche per il resto della comunità Cripto . Così facendo, hanno ignorato l'emergere di una nuova economia rentier nelle Cripto. O, per dirla in termini crypto-nativi, un attacco silenzioso di vampiri.

L'originaleattacco di vampiro riguardava il drenaggio di liquidità da ONE piattaforma di market Maker automatizzato (AMM) a un'altra. Sebbene gli autori di questo attacco siano diversi, le conseguenze sono pressoché le stesse: le aziende Cripto stanno perdendo capitale e liquidità.

Come è emerso questo fenomeno? È risaputo che le Cripto sono diventate sempre più dipendenti da stablecoin gestite centralmente e supportate da asset come Tether e USDC , che sono parte integrante delle operazioni delle aziende Cripto , dei trader e del settore DeFi ( Finanza decentralizzata). Poiché gli operatori di stablecoin detengono asset in riserva per supportare le loro monete, ricevono interessi su tali riserve. Tassi di interesse più elevati significano i loro profitti sono destinati a salire.

Cerchio stimato nel suoultimo deposito SECche un aumento di 100 punti base nei tassi di interesse nel primo trimestre dell'anno avrebbe aumentato il suo reddito annuo da interessi di oltre 150 milioni di $. Questi operatori di stablecoin, tuttavia, non condividono il loro reddito da interessi con i loro utenti. Né condividono il reddito generato dall'attività economica degli utenti, sebbene quegli utenti paghino commissioni per utilizzare queste forme di pagamento private.

CeFi e DeFi sono arrivate a stabilire una relazione parassitaria, con CeFi che succhia valore da DeFi

Di sicuro, queste aziende hanno contribuito positivamente all'ecosistema Cripto . Tuttavia, questo accordo significa che le aziende Cripto stanno perdendo un reddito da interessi che potrebbe essere un'aggiunta significativa al loro bilancio, in particolare in un mercato ribassista.

Allo stesso modo, le aziende Cripto non sono le uniche parti interessate: anche la DeFi è coinvolta in questa relazione estrattiva. Si consideri, ad esempio, DAI di MakerDAO, che è spesso pubblicizzata come la più grande stablecoin decentralizzata delle criptovalute. MakerDAO si basa fortemente USDC per garantire DAI. Ciò crea diversi problemi.

Da ONE lato, MakerDAO sta silenziosamente pagando una grossa commissione agli operatori di USDC in interessi flottanti. Dall'altro, affidandosi in modo così significativo a USDC, DAI si invischia nei rischi e nelle relazioni che ne conseguono. Ciò rende DAI vulnerabile a qualsiasi problema con le riserve di USDC e una parte inconsapevole delle relazioni commerciali di USDC.

Ad esempio, Circle e Coinbase, che hanno fondato congiuntamente Centre, l'operatore di USDC, condividono i ricavi generati dalle riserve USDC . In questo modo, CeFi ( Finanza centralizzata) e DeFi sono arrivate a essere in una relazione parassitaria, con CeFi che succhia valore da DeFi.

Ma gli emittenti di stablecoin T sono le uniche entità dietro questo attacco silenzioso di vampiri. Proprio come le Cripto hanno iniziato a fare affidamento su poche stablecoin centralizzate, le aziende Cripto si sono affidate sempre di più a un piccolo numero di banche per i servizi fiat. Silvergate Bank e Signature Bank, che forniscono la quota maggiore dei servizi bancari alle principali aziende del settore, sono anche pronte a trarre profitto da tassi di interesse più elevati e a KEEP per sé tali profitti. Ad esempio, Silvergate Bank prevede in un Deposito SEC 2022che per ogni aumento di +25 punti base nei tassi di interesse, il reddito netto da interessi aumenterebbe di circa 23 milioni di dollari.

Perché le banche possono ottenere questi guadagni? Le società Cripto si affidano ai sistemi di pagamento proprietari di queste banche per facilitare le loro attività. Devono depositare fondi presso queste istituzioni per condurre le loro transazioni, ma i depositi non sono fruttiferi di interessi, quindi le società Cripto non sono in grado di massimizzare i rendimenti di questi fondi.

In un mercato rialzista, forse è stato facile per le aziende Cripto ignorare questo attacco silenzioso del vampiro o semplicemente liquidarlo come il costo di gestione. Ma in un mercato ribassista, e di fronte a una potenziale recessione, è improbabile che ciò rimanga sostenibile. Le aziende Cripto non possono più permettersi di cedere interessi alle banche e ai fornitori di stablecoin, né dovrebbero farlo quando sono disponibili alternative innovative per difendersi da questo attacco.

Applicare i principi affinati nell'ultimo mercato rialzista (proprietà collettiva, decentralizzazione e vantaggi finanziari condivisi) al lato fiat delle attività Cripto è ONE potenziale antidoto. T si tratta semplicemente di un pio desiderio: Xand, un protocollo software e una piattaforma di governance sviluppati dalla nostra azienda, Transparent, consente alle aziende di implementare queste idee oggi. Stanno emergendo altre proposte per tokenizzazione dei depositiche potrebbero anche garantire soluzioni più eque in futuro.

In un contesto di alti tassi di interesse, dove i tassi di interesse orasi attestano tra il 2,25% e il 2,5%, Le aziende Cripto devono guardare con più attenzione ai loro fornitori di servizi di pagamento e implementare nuovi strumenti innovativi che supportino gli utenti che partecipano direttamente al beneficio degli interessi, come Xe, per fermare l'emorragia.