¿Podría Bitcoin superar la capitalización de mercado de 384 mil millones de dólares de Google?

¿Qué tan grande es la oportunidad financiera que representa Bitcoin?

Recientemente, Wall Street ha comenzado a plantearse esa misma pregunta, prestando cada vez más atención a la emergente moneda alternativa.

El primer análisis realizado por un corredor de bolsa registrado que intentó valorar el valor de Bitcoin fuepublicado el 1 de diciembrepor Wedbush Securities.

Si bien Wedbush, con sede en Los Ángeles, es una respetada firma de valores, no se encuentra entre los bancos de inversión de primera línea, ni entre los más destacados de Wall Street. El informe de investigación de Wedbush contenía análisis y perspectivas novedosos, pero también era breve, pues ocupaba tan solo una página y media.

En resumen, aún no estaba claro hasta qué punto Wall Street estaba interesado en Bitcoin.

Sin embargo, cuando el miembro del soporte se abultaBanco de América Merrill Lynch (BAML) y su respetado analista de divisas David WOO siguieron el ejemplo de Wedbush con un informe detallado de 11 páginas y un análisis de valoración, quedó claro que Wall Street se estaba tomando la Criptomonedas en serio.

El precio de Bitcoin es solo una parte de lo que le interesa a Wall Street

Lo que acaparó la mayor parte de los titulares de los informes de investigación de Wedbush y BAML fue el análisis del precio de Bitcoin ofrecido por las casas competidoras.

[cita posterior]

David WOO y su equipo de BAML estimaron un valor justo máximo para Bitcoin de $1,300. Gil Luria y Aaron Turner, de Webush, evitaron proporcionar una cifra específica, sugiriendo en cambio un rango potencial de 10 a 100 veces su valor al momento de su informe.

Lo que acaparó menos titulares, pero posiblemente fue más interesante, fueron los comentarios en cada informe sobre la oportunidad real que presenta Bitcoin para alterar la industria de servicios financieros existente.

En palabras de Luria y Turner: «En nuestra Opinión, la amenaza a largo plazo que representa esta Tecnología se centra principalmente en las redes de pago (V, MA) y en facilitadores Tecnología como CIW. Creemos que la Tecnología de Criptomonedas puede ofrecer ventajas al introducir nuevas capacidades y una estructura de costos punto a punto superior a las actuales redes radiales».

La pregunta natural que surge de esto es: ¿qué tan grandes son las redes de pago y los facilitadores Tecnología ?

Medición del potencial disruptivo de Bitcoin

Tabla 1 A continuación se presenta una lista de empresas en cuatro sectores en los que Bitcoin y su ecosistema circundante intervienen: procesadores de pagos, hardware de pagos, software bancario y subcontratación de transferencias de dinero y cajeros automáticos.

Tabla 1: Ecosistema de Bitcoin - Capitalización de mercado de empresas comparables (en millones de dólares)

El primer punto que vale la pena destacar es que la capitalización bursátil total combinada de la canasta de empresas enTabla 1fue de $314 mil millones al 10 de enero de 2014. Esta es una cifra significativa y no muy alejada de la capitalización de mercado actual de Google ($384 mil millones).

En resumen, si simplemente te preguntas por qué los capitalistas de riesgo están interesados ​​en invertir en Bitcoin , entonces no necesitas buscar más allá de este número.

(Nota: Una característica importante a observar sobre la canasta de empresas presentada anteriormente es que está dominada en gran medida por empresas norteamericanas. Si bien muchas de las empresas mencionadas son líderes mundiales, la canasta no incluye empresas europeas y asiáticas debido a limitaciones de disponibilidad de datos. Por lo tanto, este análisis puede sesgar materialmente hacia abajo la capitalización total del mercado global para estos sectores de la industria de servicios financieros).

De los 314 mil millones de dólares de capitalización de mercado total, también es interesante notar que 210 mil millones de dólares de capitalización de mercado (o dos tercios del total de esta canasta de empresas) están compuestos por solo dos empresas:Visa y Tarjeta MasterCardEl valor concentrado en estos dos procesadores de pagos dice mucho sobre por qué los capitalistas de riesgo han centrado sus mayores inversiones hasta la fecha en procesadores de Bitcoin como Coinbase.

Grandes capitalizaciones de mercado = grandes márgenes de beneficio

¿Por qué algunas empresas deTabla 1¿Tienen capitalizaciones de mercado mucho mayores que otras?

Factores como los ingresos totales, la oportunidad de crecimiento y el equipo directivo (entre otros elementos) juegan un papel importante a la hora de determinar la valoración de las empresas que cotizan en bolsa. Pero la única medida financiera con la que Wall Street posiblemente se obsesiona más que con cualquier otra son los márgenes de beneficio.

Tabla 2: Ecosistema de Bitcoin - Márgenes EBITDA de empresas comparables

Tabla 2resume los márgenes de EBITDA para la misma canasta de empresas. Aquí podemos ver rápidamente parte de la historia detrás de por qué Visa y Mastercard tienen capitalizaciones de mercado tan grandes. Los dos procesadores de pagos tienen los márgenes de EBITDA más altos en la canasta con 66% y 58%, respectivamente. Estos altos márgenes los convierten en un objetivo atractivo para los posibles disruptores.

Si bien es tentador centrarse en las empresas más grandes que Bitcoin tiene la oportunidad de perturbar, los operadores más pequeños también deberían temer a Bitcoin.

La mayor empresa de transferencia de dinero y externalización de cajeros automáticos,Western Union, tiene una capitalización de mercado de 9 mil millones de dólares, que no está lejos de la capitalización de mercado de Twitter en su precio de IPO. Parte de la razón de la alta capitalización de mercado de Western Union es que la empresa puede ganar más del 10% por transacción en remesas internacionales, lo que genera unos márgenes EBITDA considerables del 25%.

El tamaño general de los sectores que Bitcoin tiene el potencial de revolucionar, combinado con márgenes de ganancias relativamente altos, explica una razón importante por la cual los inversores y Wall Street ven grandes cosas por delante para Bitcoin.

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