Cripto Largo y Corto: No Desestime Aún Las Stablecoins En Euros

Bienvenidos al boletín institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Perspectivas sobre el próximo gran paso para las stablecoins (pista: no es otro token en USD) por Martin Bruncko de Schuman Financial
• Un análisis de la tendencia tras la venta masiva de criptomonedas posterior a las fiestas, la próxima actualización Fusaka, y por qué el papel de ETH es crucial para liderar cualquier recuperación más amplia del mercado por Andy Baehr
• Principales titulares que las instituciones deberían leer para Francisco Memoria
• “Volúmenes Semanales de Hyperliquid vs HYPE/BTC” en el Gráfico de la Semana

-Alexandra Levis

Perspectivas Expertas

No descarte las stablecoins en euros todavía

- Por Martin Bruncko, CEO y cofundador, Schuman Financial

Las clasificaciones de stablecoins están abrumadoramente basadas en el dólar. USDT, USDC y otros tokens en USD dominan la oferta y el uso, representando los dólares alrededor del 99% de un mercado de más de $300 mil millones. Las stablecoins en euros, con aproximadamente $600 millones, parecen insignificantes, especialmente en un momento en que el debate público en Europa se centra más en las CBDC que en las stablecoins privadas emitidas en euros.

Sin embargo, las cifras de hoy pueden ser engañosas. Las stablecoins ya liquidan actividad económica real a gran escala. En 2024, ellas procesó aproximadamente 28 billones de dólares, superando la combinación de Visa y Mastercard. Esto señala la aparición de una vía paralela de liquidación que ya opera a una escala sistémica.

El problema para Europa es que casi toda esta actividad se liquida en dólares en lugar de euros. Las stablecoins en euros no son pequeñas porque la parte del euro sea innecesaria. Son pequeñas porque Europa no ha conectado su moneda a una infraestructura que ya está operando, pero el cambio hacia las finanzas tokenizadas es irreversible.

Los sistemas de pago tradicionales aún dependen de horarios límite y ciclos de conciliación medidos en días. Alrededor de esta estructura envejecida, se está formando una nueva en la que los activos y pagos se liquidan directamente en cadena. Las stablecoins se están convirtiendo en una infraestructura central esencial de los servicios financieros. Standard Chartered proyecta $30 billones en activos del mundo real tokenizados para 2034; Citigroup predice hasta 5 billones de dólares en valores digitales tokenizados para 2030, con los activos tokenizados potencialmente alcanzando el 10 % del PIB mundial. Nada de esto funciona sin el fiat en cadena; la segunda moneda más grande del mundo es demasiado importante como para no participar. La zona euro es una economía de 16 billones de dólares y el segundo bloque monetario más grande del mundo.

Supongamos que aceptamos dos hechos simples: 1. el euro no va a desaparecer, y 2. Europa no va a dolarizarse, por lo que entonces una stablecoin en euros de importancia global es un resultado lógico. La economía subyacente del euro es enorme. En 2023, la plataforma T2 del Eurosistema procesó aproximadamente €2.2 billones por día. Según el Banco de Pagos Internacionales (BPI), el volumen promedio global de operaciones de FX alcanzó los 9.6 billones de dólares diarios en abril de 2025, con el USD presente en uno de los lados en aproximadamente el 89 % de todas las transacciones; el euro se posicionó como la segunda moneda más activa a nivel mundial. Si incluso el 0.1 % de los flujos en euros se trasladan a la cadena, eso implica una liquidación diaria de €2.2 mil millones, o más de €800 mil millones al año. Esto es más que suficiente para respaldar un ecosistema de stablecoins en euros valorado en cientos de miles de millones.

Para los responsables de políticas y los inversores, la verdadera pregunta no es si las stablecoins en euros ganan de forma absoluta, sino qué combinación de opciones de euros en cadena equilibra mejor la innovación y la estabilidad financiera.

Las stablecoins denominadas en dólares tuvieron una ventaja de una década. Europa ahora está poniéndose al día. La próxima gran expansión en stablecoins no será otro token en USD, sino una stablecoin en euros creíble y escalable, diseñada para el tamaño de la economía europea y emitida de manera privada.

Titulares de la Semana

- Por Francisco Rodrigues

Los titulares de esta semana sugieren que la convicción institucional está profundizándose y que el dinero inteligente se posiciona a largo plazo, a pesar de la volatilidad a corto plazo. Japón y la Fed están mostrando señales de que la volatilidad no desaparecerá en un futuro cercano.

• Bank of America autoriza a los asesores de patrimonio a recomendar una asignación de hasta el 4% en Bitcoin. La noticia llega apenas horas después de que el gigante de gestión de activos y antiguo reticente en criptomonedas, Vanguard, anunciara que permitiría a su clientela el acceso a ETFs de activos digitales.
• La Nota Estructurada Vinculada a IBIT de JPMorgan se Ajusta a los Ciclos de Halving: JPMorgan ha lanzado un nuevo producto de inversión que alinea los pagos con los ciclos de reducción a la mitad de bitcoin cada cuatro años.
• El cambio de estrategia de Michael Saylor el domingo sugiere un nuevo anuncio próximo: Michael Saylor insinuó un cambio de puntos naranjas a puntos verdes en lo que se ha convertido en una publicación común en redes sociales anunciando más compras de BTC.
• Japón reducirá la carga fiscal sobre las criptomonedas a una tasa uniforme del 20 % en un impulso para los comerciantes locales de Bitcoin: El cambio tributario propuesto, respaldado por el gobierno, clasificará las ganancias criptográficas bajo un marco de tributación separado.
• Los ETF de Bitcoin son ahora la principal fuente de ingresos de BlackRock, dice ejecutivo: Los ETF de bitcoin al contado de la firma se convirtieron inesperadamente en un producto generador de ingresos principales.

Chequeo de Vibe

Domingos de Ansiedad, Miércoles de Actualización

- Por Andy Baehr, CFA, jefe de producto e investigación, CoinDesk Indices

Culminando un largo fin de semana de Acción de Gracias, afortunadamente tranquilo, los mercados criptográficos ofrecieron una ráfaga de inquietud dominical. Bitcoin perdió un 5% en cuestión de horas, ether retrocedió un 7% y $200 mil millones de capitalización de mercado recientemente recuperada desaparecieron. Todo el optimismo confiado de mi lista de reproducción de podcast semanal de criptomonedas se evaporó con ello.

“...al menos podríamos disfrutar del fin de semana largo.”

La venta masiva continuó el lunes, con otra caída que llevó a bitcoin hacia los 84,000 dólares y a ether a 2,700 dólares. Para el cierre de las 4 p.m., Índice CoinDesk 20 perdió un 8,15% hasta 2695,59 en 24 horas. Si pensábamos que habíamos salido del bosque, nos equivocamos.

El ETH importa

En abril, mientras se calmaba la tormenta arancelaria, escribimos "¿Hacia dónde va ETH?" solicitando un rally liderado por ETH para contrarrestar el dominio narrativo de bitcoin y crear un respiro para la clase de activos en general. Para el 20 de julio, cuando publicamos "Ether Real," nuestro deseo se había cumplido. El rally de ETH fue tan poderoso que brevemente tuvo un peso superior al de bitcoin en el CoinDesk 20, impulsado por el optimismo en torno a las stablecoins y la tokenización, personificado por la aprobación del Genius Act.

Seguimos creyendo que no puede haber un rally amplio de la clase de activos digitales sin la participación de ETH — si no es liderando.

Lo que nos lleva a la actualización Fusaka del miércoles — “Fusaka” es un acrónimo característico de Ethereum que combina Fulu (una estrella) y Osaka (la ciudad anfitriona en la tierra) — la segunda gran bifurcación dura de Ethereum en 2025. Mientras los traders entraban en pánico por la caída del domingo, los desarrolladores de Ethereum estaban finalizando lo que Fidelity Digital Assets denomina "probablemente la actualización más convincente en años."

Por qué Fusaka es importante

Fusaka representa un punto de inflexión estratégico: la primera actualización de Ethereum definida por prioridades económicas claramente establecidas en lugar de deseos técnicos diversos. Como señala Consensys en una publicación reciente, la actualización ofrece "algunas de las mayores mejoras en la escalabilidad de la red desde la fusión" mediante mejoras en el backend en lugar de características llamativas para la experiencia del usuario.

El elemento central es PeerDAS (Muestreo de Disponibilidad de Datos entre Pares), que permite a los nodos verificar bloques sin descargar todos los datos. Esto democratiza el esfuerzo de validación y hace posible un aumento planificado de 10 veces en la capacidad de blobs, expandiendo dramáticamente el rendimiento de la Capa 2. El límite de gas en la red principal también aumenta a 60 millones de unidades, incrementando la capacidad para transacciones directas en la Capa 1.

El cambio estratégico hacia la acumulación de valor en Layer 1 es lo que más importa. El aumento de la actividad en la mainnet impulsa los ingresos directamente a la capa base de Ethereum mediante dos mecanismos: mayores recompensas para los validadores debido al incremento de las tarifas de transacción y MEV, y presión deflacionaria por la quema de tarifas establecida en EIP-1559. Más actividad significa más ETH quemado, creando una mejora similar a la recompra de acciones en el valor del token mientras que, simultáneamente, se incrementan los rendimientos del staking.

CESR, la tasa compuesta de staking de ether, podría mejorar con Fusaka

Dinero rápido, dinero lento

Mientras la letargia de bitcoin, las dudas sobre DAT, los problemas de liquidez y la inercia minorista afectan al dinero rápido, la dirección decidida de Fusaka podría ayudar a que ETH lidere una vez más. La marcha silenciosa del desarrollo de Ethereum continúa independientemente de la acción del precio. Consensys enfatiza que los desarrolladores ahora apuntan a una "frecuencia acelerada de dos veces al año" para las bifurcaciones duras, manteniendo el impulso en la fase The Surge de la hoja de ruta de Ethereum.

Aunque la venta del domingo acaparó los titulares, la actualización del miércoles podría ser más importante.

Gráfico de la Semana

Volúmenes Semanales de Hyperliquid v/s HYPE/BTC

A pesar de una clara tendencia decreciente en los volúmenes semanales de Hyperliquid tras octubre de 2025, impulsada por una mayor competencia de plataformas como Lighter y Paradex, junto con una desaceleración general del mercado, la proporción HYPE/BTC ha mostrado cierta divergencia, manteniendo una tendencia positiva o estable. Esto sugiere que HYPE ha mantenido una acción de precio favorable en relación con Bitcoin en comparación con la mayoría de las altcoins, incluso absorbiendo los recientes eventos de desbloqueo de tokens. Asumiendo que la proporción HYPE/BTC continúe manteniendo su fuerza actual, un aumento futuro en los fundamentos de la plataforma (volúmenes semanales) crearía un entorno técnico favorable para la acción del precio del token HYPE.

Escuche. Lea. Mire. Participe.

• Escuchar: Cómo CoinDesk pretende profesionalizar la inversión en criptomonedas. David LaValle, Presidente de CoinDesk Indices and Data, se sienta con El Asesor Financiero.
• Leer: Informe sobre Stablecoins y CBDC. El mercado de stablecoins cayó 4.54 mil millones de dólares hasta los 303 mil millones, registrando la mayor caída mensual desde noviembre de 2022.
• Ver: Las principales causas de la reciente caída del mercado cripto, con Andrew Baehr y Galaxy Jefe de Trading de Crédito Beimnet Abebe.
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