Es ist Crypto Week. Der Kongress kann das US-Finanzsystem zukunftssicher machen: Summer Mersinger

Als der Kongress 1934 die Securities and Exchange Commission ins Leben rief, reagierte er auf die zahlreichen Versäumnisse eines veralteten Finanzsystems. Die daraus entstandene regulatorische Struktur bildete die Grundlage für nahezu ein Jahrhundert amerikanischer Finanzdominanz. Heute steht der Kongress vor einer ähnlichen Herausforderung: die Chance, die Finanzinfrastruktur Amerikas für das digitale Zeitalter zu modernisieren.

Zwei Gesetzesvorhaben, die derzeit den Gesetzgebern vorliegen, der GENIUS Act zu Stablecoins und umfassende Reformen der Marktstruktur, stellen mehr als lediglich schrittweise politische Anpassungen dar. Zusammen bilden sie Amerikas Antwort auf einen grundlegenden Wandel in der Art und Weise, wie Geld weltweit zirkuliert.

Die Einsätze sind beträchtlich. Der 240-Milliarden-Dollar-Stablecoin-Markt, Es wird erwartet, dass es bis 2030 3,7 Billionen US-Dollar erreichen wird, hat sich als kritische Finanzinfrastruktur herausgebildet, die weitgehend außerhalb formaler regulatorischer Rahmenbedingungen operiert. Fast alle wichtigen Stablecoins binden sich freiwillig an den Dollar, was ein interessantes Phänomen schafft: Private Unternehmen entwickeln ausgeklügelte Technologien, um die amerikanische Währung global besser funktionieren zu lassen als bestehende Zahlungssysteme.

Diese Entwicklung erfolgt, während die monetäre Hegemonie Amerikas vor der schwerwiegendsten Herausforderung seit Generationen steht. Chinas Initiativen zum digitalen Yuan, alternative Zahlungssysteme der BRICS-Staaten und wachsende Zurückhaltung unter Handelspartnern, in Dollar zu handeln, signalisiert eine koordinierte Bemühung, den amerikanischen finanziellen Einfluss zu umgehen.

Stablecoins bieten Amerikas wirksamste Reaktion. Sie erweitern die globale Zugänglichkeit zum US-Dollar, während sie die Transparenz und Rechtsstaatlichkeitsvorteile bewahren, die das amerikanische Finanzsystem attraktiv machen. Der GENIUS Act würde dieses System formalisieren, indem er Reservestandards, Prüfungsanforderungen und Verbraucherschutzmaßnahmen festlegt, die dollarunterlegte digitale Vermögenswerte sowohl sicherer als auch attraktiver als Alternativen machen.

Allein die Währungsinfrastruktur reicht jedoch nicht aus. Der derzeitige Ansatz, Vorschriften des 20. Jahrhunderts auf Technologien des 21. Jahrhunderts anzuwenden, hat vorhersehbare Ergebnisse hervorgebracht: Innovationen wandern in Rechtssysteme mit klareren und einladenderen Regelungen ab.

Das Bundesgerichtsurteil vom November, das verließ die erweiterte Händlerdefinition der SEC verdeutlicht das Problem. Die Aufsichtsbehörden hatten die gesetzliche Sprache so weit über den ursprünglichen Zweck hinaus gedehnt, dass eine gerichtliche Intervention unvermeidlich wurde.

Digitale Vermögenswert-Plattformen integrieren Funktionen, die die traditionelle Finanzwelt bewusst trennt, und schaffen dabei neue Effizienzgewinne neben neuen Risiken. Diese Plattformen in regulatorische Kategorien zu zwingen, die für andere Geschäftsmodelle konzipiert wurden, führt weder zu Klarheit noch zu Schutz. Eine umfassende Gesetzgebung zur Marktstruktur würde maßgeschneiderte Registrierungsrahmen schaffen, die tatsächlich der Funktionsweise dieser Unternehmen entsprechen – ein Anliegen, für das sich das Krypto-Ökosystem seit Jahren einsetzt.

Die Integrationsverpflichtung ist hier von entscheidender Bedeutung. Die finanzielle Vormachtstellung der USA im 20. Jahrhundert resultierte nicht aus einer einzelnen Innovation, sondern aus systematischer Koordinierung von Geldpolitik, Marktregulierung und institutioneller Aufsicht. Die heutige Herausforderung erfordert eine vergleichbare Kohärenz. Eine digitale Dollar-Infrastruktur ohne geeignete Marktstruktur macht Innovationen anfällig für regulatorische Unsicherheiten. Marktstrukturreformen ohne Klarheit bezüglich Stablecoins begrenzen die globale Reichweite der amerikanischen Geldpolitik.

International Wettbewerb verschärft diese Dringlichkeit. Die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung der Europäischen Union, der Stablecoin-Rahmen des Vereinigten Königreichs sowie ähnliche Initiativen in ganz Asien stellen direkte Herausforderungen für die amerikanische Führungsrolle im Bereich der Finanztechnologie dar. Diese Rahmenwerke sind möglicherweise nicht überlegen gegenüber dem, was Amerika entwickeln könnte, aber sie existieren, was oft ein entscheidender Vorteil bei der Anziehung globaler Investitionen und Innovationen ist.

Tatsächlich gibt es einen weiteren Schritt, den gewählte amerikanische Amtsträger unternehmen können, um sicherzustellen, dass das Versprechen der Kryptowährungen nicht untergraben wird: Verabschieden Sie Gesetzgebung von Abgeordnetem Tom Emmer die Entwicklung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) in den Vereinigten Staaten zu verbieten. Während mehrere andere Länder haben eine solche Einführung diskutiert, amerikanische Gesetzgeber sollten unsere inländischen Datenschutzideale und die breite anti-überwachungs Stimmung unterstützen, indem sie diese wichtige Gesetzgebung befürworten.

Die 68-30 Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes durch den Senat deutet auf eine wachsende politische Anerkennung der politischen Bedeutung von Krypto und der Realitäten des internationalen Wettbewerbs hin. Selbst skeptische Demokraten erkennen die Lage an, so Senator Mark Warner (D.-VA) beobachtete kürzlich, dass, sollten amerikanische Gesetzgeber die Regulierung von Kryptowährungen nicht gestalten, „andere es tun werden – und zwar nicht auf eine Weise, die unseren Interessen oder demokratischen Werten dient.“

Die Verpflichtung von Präsident Trump, die Gesetzgebung vor der Augustpause zu unterzeichnen, schafft sowohl Chancen als auch Fristen. Die politische Grundlage scheint solide: parteiübergreifende Unterstützung, branchenweiter Konsens über wesentliche Prinzipien und Wettbewerbsdruck, der gelegentlich eine effektive Regierungsführung fördert.

Dennoch bleiben bedeutende Hindernisse bestehen. Die Kapazität des Kongresses für technische Gesetzgebung ist in einem aufgeheizten, parteipolitisch geprägten Klima begrenzt, und die Versuchung, symbolische statt systematische Reformen anzustreben, ist groß. Die Komplexität der Integration von Stablecoin-Regulierung mit umfassenderen Marktstrukturreformen erfordert genau die Art von geduldiger, koordinierter Politikgestaltung, die die amerikanische Politik gelegentlich nur schwer zu leisten vermag.

Die vor dem Kongress stehende Entscheidung ist letztlich eindeutig: Die Entwicklung einer globalen digitalen Finanzinfrastruktur anführen oder diese Rolle an Wettbewerber abgeben. Zum ersten Mal seit Jahren stimmen die ökonomische Logik, der politische Schwung und die strategische Notwendigkeit überein. Ob die amerikanischen Gesetzgeber diese Konvergenz nutzen können, wird nicht nur das Schicksal der Kryptowährungsregulierung bestimmen, sondern auch die Rolle Amerikas in der nächsten Generation der globalen Finanzwelt.

Der regulatorische Rahmen der 1930er Jahre diente Amerika fast ein Jahrhundert lang gut. Sein digitaler Nachfolger, sofern er richtig gestaltet ist, könnte noch länger dienen.