مُحلل من Bitwise: عملة بيتكوين (Bitcoin-BTC) تعيد تكرار نمط المخاطرة-العائد الذي ظهر خلال فترة جائحة كوفيد

يرى أندريه دراغوش (André Dragosch) -رئيس الأبحاث في Bitwise Europe- أنّ حركة سعر عملة بيتكوين (Bitcoin) الحالية قد تمثل إشارةً مألوفة شهدناها في فتراتٍ سابقة.

وفي منشور حديثٍ على منصة X (تويتر سابقاً)، أوضحَ دراغوش أن السوق بدأ يشبه بيئة المخاطرة-العائد القصوى التي تمت مشاهدتها خلال الأيام الأولى لجائحة كوفيد.

وكتب قائلاً: “آخرُ مرة رأيت فيها نمط مخاطرة-عائد بهذا القدر من عدم التوازن كانت خلال جائحة كوفيد”، مُستشهداً بتراجع سعر عملة بيتكوين (Bitcoin) في آذار/مارس 2020 من نحو 8,000$ إلى أقل من 5,000$ مع انتشار الهلع في الأسواق العالمية.

مُحلل Bitwise: يتم تداول عملة بيتكوين (Bitcoin) الآن كما لو أن ركوداً عالمياً قد بدأ بالفعل

يُوضح دراغوش أنّ التشابه اليوم لا يتعلق بالأزمة الصحية (الجائحة)، وإنما بالطريقة التي يتحرك بها سعر عملة بيتكوين (Bitcoin)، إذ يتم تداول العملة مجدداً -بحسب رأيه- كما لو أنّ ركوداً اقتصادياً عميقاً يَجري الآن.

وقال إن العملة الرقمية تبدو وكأنها “تعكس” ما وصفها بأنها التوقعات الأكثرُ تشاؤماً للنمو العالمي منذ عام 2022، وهي فترة سيطرَ عليها التشديد العنيف لمعدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والانهيار المروّع لمنصة FTX. وأضاف: “تقوم عملة بيتكوين (Bitcoin) بشكلٍ أساسي بعكس بيئة نمو ذات طابع ركودي، وأن السوق قد استوعب بالفعل الكثير من الأخبار السلبية”.

وتدعم تحركات السعر الأخيرة وجهة النظر هذه حين ضعف المزاجُ العام بشدة، مع تراجع سعر عملة بيتكوين (Bitcoin) بأكثر من 17% خلال الثلاثين يوماً الماضية، وفقاً لموقع CoinMarketCap.

This is probably the most important work I’ve done on #Bitcoin & Macro so far.

It involves a lot of computation and is somewhat complex – because financial markets are complex at the end of the day.

The question investors constantly face is:

“𝗪𝗵𝗮𝘁 𝗶𝘀 𝗽𝗿𝗶𝗰𝗲𝗱 𝗶𝗻… pic.twitter.com/TUaFGM5SAT

— André Dragosch, PhD⚡ (@Andre_Dragosch) November 28, 2025

فبعدَ أن سجَّل سعر عملة بيتكوين (Bitcoin) أعلى مستوياته على الإطلاق عند 125,100$ في 5 تشرين الأول/أكتوبر، دخل في موجة تراجع مطوّلةٍ عقب موجة تصفيةٍ بقيمة 19 مليار دولار بتاريخ 10 تشرين الأول/أكتوبر، وجاء هذا التراجع بعد أيام قليلةٍ من إعلان دونالد ترامب فرض رسوم جمركية واسعةٍ على الواردات الصينية.

وقد تدهورَ الزخمُ أكثر في منتصف تشرين الثاني/نوفمبر عندما انخفض سعر عملة بيتكوين (Bitcoin) إلى ما دون 100,000$، وهو مستوى اعتبره كثير من المتداولين دعماً نفسياً مهماً. ورغم أن السعر تراجعَ لفترة وجيزة دون مستوى 90,000$ بتاريخ 20 تشرين الثاني/نوفمبر، فإن المشترين تدخلوا سريعاً ما عزّز الآمال بأن السعرَ قد وصل إلى أدنى مستوياته.

ويرى دراغوش أن هذا التشاؤم قد يكون في غير محله، إذ يعتقد أن النمو العالمي قد يتحسّن قريباً مع بدء تأثير الحوافز النقدية السابقة بالتغلغل عبر النظام المالي، وهو نمط مشابه لما حدَث خلال مرحلة الانتعاش بعد جائحة كوفيد-19، حيث قال: “أعتقد بصدق أننا أمام مشهد اقتصادي شبيهٍ إلى حدٍّ بعيد بما شهدناه بعد كوفيد”.

كاثي وود تتوقع عودة السيولة إلى سوق الكريبتو

وبحسب ما تم تداوله، فقد توقعت كاثي وود (Cathie Wood) -الرئيس التنفيذي لشركة ARK Invest- أنّ أزمة السيولة التي تضرب أسواق الكريبتو وقطاع الذكاء الاصطناعي ستتراجع خلال أسابيع قليلة مدفوعة بثلاثة تغييرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي يُنتظر حدوثها قبل نهاية العام.

وتُواصل شركتها عمليات شراء واسعة لأسهم شركات الكريبتو رغم الانخفاضات الأخيرة، فقد ضخت أكثرَ من 93 مليون دولار في يوم واحد هذا الأسبوع عبرَ أسهم أصول رقمية تعرّضت لتراجع قوي. وخلال ندوة ARK لشهر تشرين الثاني/نوفمبر، أشارت وود إلى ثلاثة قيود مؤقتةٍ على السيولة تتوقع أن تتراجَع سريعاً بفعل قرارات الفيدرالي واستئناف الإنفاق الحكومي.

وتتوقع وود أن يقوم الفيدرالي بإنهاء سياسة تشديد السيولة في اجتماع 10 كانون الأول/ديسمبر، وهو ما سيخفف أحد أهم عوامل الضغط على السيولة فوراً، كما أن انتهاء الإغلاق الحكومي الذي تسبّب بتجميع كبير للسيولة داخل حساب الخزانة العامة سيُعيد هذه الأموال إلى داخل النظام المالي.