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需要了解的:
- 11月底，高级STRF与次级STRD之间的信用利差达到创纪录的1.5，显示出投资者对高级敞口的强烈偏好，随后回归至1.3的利差水平。
- STRF的溢价反映出对高级保护的强劲需求，尽管其有效收益率为9.03%，现已成为Strategy优选产品中最低的。
- Strategy 的股票已从去年十二月的低点 155 美元反弹至约 185 美元，进一步强化了公司资本结构整体情绪的改善。
Strategy（MSTR）的高级永久优先股STRF，自三月份发行以来，正日益成为公司最成功的信用工具。
STRF 现价为 110 美元，自发行以来上涨了 36%，较 11 月 21 日的低点 92 美元反弹了 20%。该日期也标志着比特币在约 80,000 美元处的局部底部，凸显了 STRF 与比特币之间的高度相关性。
故事继续
STRF 位于 Strategy 首选结构的顶层。其支付固定的 10% 年现金股息，并具备治理权利及若未按时支付时的罚金式递增条款。即使其溢价定价将有效收益率压低至约 9.03%，由于该证券的优先保护和长期信贷特征，需求仍然强劲。
在 十月底，执行董事长迈克尔·塞勒强调了STRF与次级STRD之间日益扩大的信贷利差。该利差衡量投资者为持有较高风险的次级证券所要求的额外收益，目前为12.5%。在11月21日的低点，该差异一度扩大至历史最高的1.5，因为投资者纷纷涌向高级债券，STRD的交易价格最低曾跌至65美元。此后，利差已恢复至约1.3。
策略首选套件中已出现分歧迹象。STRC，已见四次股息率提升 以维持投资者兴趣。
策略的股权也有所回升，从12月1日的低点攀升 从155美元上升至约185美元，反映出自宣布为优先股股息支付预留14.4亿美元现金缓冲以来，公司资产负债表和比特币市场整体情绪的改善。
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