Чому нормалізація цифрових активів у казначействах є наступним великим бізнес-трендом

На мить скарбниця цифрових активів (DAT) була яскравим, блискучим об’єктом Волл-стріт.

Але у 2026 році новизна минула.

Зірка «пасивного накопичувача» згасла, і це цілком заслужено. Інвестори зрозуміли, що просте оголошення про покупку біткоїна вже не є чарівним трюком, який гарантує зростання акцій. Епоха легких грошей завершилася.

Але цей період охолодження — не вирок, а розплата. Він знімає гіперболізацію, щоб виявити сувору реальність: десятки публічних операційних компаній намагаються перетворитися на нерегульовані хедж-фонди — часто без ризикової архітектури фонду чи стандартів корпоративного управління публічної компанії.

Інструкція була тривожно простою: залучити капітал, накопичити криптовалюту та молитися про зростання вартості.

Але як юрист з цінних паперів та генеральний директор, який курував залучення понад 5 мільярдів доларів капіталу, зокрема як Головний юрисконсульт MARA Holdings під час її злету до оцінки в 6 мільярдів доларів, я знаю, що накопичення — це не надійна бізнес-стратегія. Це гра на удачу. І, наближаючись до термінів щорічної звітності, рахунок за ці ставки настає до сплати.

Якщо сектор DAT має вийти з фази спекулятивного ажіотажу та здобути авторитет як шановна фінтех-стратегія, ми повинні припинити розглядати управління лише як другорядне питання. Воно має стати основою.

Ризик «сліпої» покупки

Переважаюча модель DAT була визначена одним чітким завданням: залучити кошти, придбати активи, утримувати їх. Хоча це працює на ринку бичачого тренду, вона піддає акціонерів катастрофічним ризикам у ведмежому ринку або під час періодів волатильності, як ми всі нещодавно бачили.

Без чіткої, аргументованої стратегії щодо вибору конкретного активу або управління ліквідністю, ці компанії фактично ризикують вартістю акціонерів. Як роздрібні, так і інституційні інвестори починають ставити більш жорсткі питання. Вони вже не задовольняються відповіддю «ми віримо в крипто». Вони хочуть знати: як ви збалансовуєте розподіл капіталу? Які конкретні ризики протоколу, в який ви інвестуєте, та що ви робите задля їхнього пом'якшення? Якщо поточна стратегія зазнає невдачі, чи маєте ви план Б?

Деяка кількість періодичних звітів, поданих DAT сьогодні, здається, містить типові стандартні фактори ризику. Вони, як правило, повторюють попередження про волатильність та хакерські атаки, але не висвітлюють специфічні ризики, пов’язані з їхніми конкретними казначейськими активами. Саме тут нове покоління DAT має виділитися, щоб вижити та залишатися конкурентоспроможним.

Використання щорічного звіту як інструменту розповіді

У міру наближення строків подання звітності керівництву та юридичним радникам DAT необхідно оновити їхні документи. Наприклад, розділ «Фактори ризику» у формі 10-K не повинен бути повторенням усіх факторів ризику, які з'являлися в EDGAR, основній цифровій базі даних SEC; це має бути ретельна оцінка реальних коротко- та довгострокових ризиків, що стосуються безпосередньої діяльності емітента.

Зрілий DAT повинен перейти за межі основ і прозоро пояснювати компроміси. Інвестори заслуговують на те, щоб знати, чому долар інвестується в AVAX (або BTC) замість НДДКР чи маркетингу, а також точно як компанія генерує стабільні потоки доходів, окрім зростання вартості активів, щоб підтримувати роботу під час крипто-зими. Крім того, компанії повинні розкривати конкретні механізми захисту та контролі, які вони впровадили, щоб запобігти тому, щоб казначейство стало єдиною точкою відмови.

«альфа управління»

Наступна хвиля успішних DAT буде визначатися їхніми архітектурами управління. Це не лише питання дотримання нормативних вимог; це питання довіри акціонерів та виконання фідуціарних обов’язків.

Нещодавно ми пройшли через це в AVAX One. Ми усвідомили, що недостатньо просто оголосити про перехід до моделі DAT, що означало звернення до наших акціонерів — справжніх власників капіталу — із проханням про явне схвалення нашої стратегії цифрових активів.

Результат був промовистим. Понад 96% акціонерів, що голосували, підтримали це рішення. Це було не просто голосування за ще один криптоскарбницю. Це було голосування, яке затвердило стратегію управління для криптовалютної сфери.

Це надало нам ліцензію на діяльність, якої “сліпі” DAT просто не мають, і ми маємо намір використати цей мандат для підтримки фінтеху через використання екосистеми Avalanche.

Регуляторний щит

Нарешті, ми не можемо ігнорувати SEC та ширший нормативно-правовий ландшафт. Хоча багато хто в індустрії розглядає регулювання як перепону, для публічного DAT це необхідний і бажаний захист.

Зобов’язання щодо розкриття інформації Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) забезпечують рівень прозорості, який захищає акціонерів від найгірших надмірностей крипторинку. Це потужний інструмент, що дає змогу публічним DAT виокремитися серед непрозорих приватних структур.

Приймаючи на себе ці зобов’язання замість того, щоб робити мінімум для виживання, ми створюємо рів захищеності та забезпечуємо перевірену поведінку і гарантію безпеки.

Ми вступаємо у нову фазу. Епоха «дикого заходу» у керуванні казначейством добігає кінця. Ринок незабаром покарає тих, хто просто накопичує монети, і винагородить тих, хто створює міцні, керовані фінансові фортеці.

Ваш річний звіт — це ваш підсумковий курсова робота, а реакція ринку — ваша оцінка. Переконайтеся, що ви ретельно підготувалися.