Чи варто нам турбуватися про план купівлі біткойнів Tether?

Як і будь-який хороший Bitcoin максималіст, Tether тримає власні монети. Емітент найбільшого стейблкойну, USDT, розкрив цю інформацію в a остання публікація в блозі оголосивши, що буде «регулярно» купувати Bitcoin за рахунок надприбутків, щоб створити військову скарбницю. Це слідує за напрочуд надійною атестацією (ака an «Звіт про впевненість» завершено п’ятіркою провідних бухгалтерських фірм BDO Italia, що не те саме, що аудит), показуючи, що Tether отримав 1,48 мільярда доларів прибутку в першому кварталі року. «Надлишкові резерви» фірми подвоїлися до 2,4 мільярда доларів, які, на мою думку, будуть включені до її «консолідованих загальних активів» у розмірі 81,8 мільярда доларів (більшість з яких становлять готівка, готівкові та інші інвестиції, які Tether робить для підтримки свого однойменного стейблкойну).

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Завдяки новому плану купівлі біткойнів, оголошеному приблизно через тиждень після атестації, Tether приєднується до ряду інституційних гігантів, які користуються BTC. Примітно, що MicroStrategy, публічна технологічна фірма, яка після майже двох років усереднення вартості в доларах тепер, по суті, торгує як біржовий біржовий фонд (ETF) Bitcoin , наближається до володіння приблизно 1% загальної пропозиції біткойнів. Tether вже тримає трохи більше 52 000 BTC, зробивши свою скарбницю Bitcoin однією з найбільших серед корпорацій, з планами витратити 15% «відчутних прибутків від своїх операцій» на більше монет. «Консервативна та розсудлива» інвестиційна стратегія компанії також включає значні інвестиції в золото (невідомо, чи воно також зберігається самостійно).

Хоча Tether T заявляв про це, його план купівлі біткоїнів також можна розглядати як спробу зменшити ризик свого впливу на долар США. Нині в моді говорити «дедоларизація», або процес, за допомогою якого країни (і, меншою мірою, компанії) зменшують свою залежність від долара США, бачачи, що довіра до фіскальної та монетарної політики США зменшується. Точніше, Федеральна резервна система (яка керує монетарною Політика) опинилася між придушенням інфляції та початком рецесії, тоді як Конгрес США (фіскальна Політика) замкнений у дебати про «стелю боргу». це справді загрожує Казначейству США неплатити своїми позиками – залишаючи світ шукати альтернативи.

T було б абсолютно безпідставним припустити так багато: Circle, найбільший конкурент Tether, «диверсифікує» свої авуари Казначейства США (які часто вважаються «безризиковими» при створенні портфеля) на ринок «репо» на ніч. Обидва емітенти стейблкойнів прямо заявили, що вони зменшують свою залежність від «чистих банківських депозитів», враховуючи хвилю банкрутства банків у США. Таким чином, хоча технічний директор Tether Паоло Ардоіно готовий зайти в прес-релізі лише так далеко, як розповідає про сильні сторони біткойна та спробу компанії «приєднатися до трансформаційної Технології», цей крок також пов’язаний зі слабкими сторонами долара США.

Насправді немає такої суми Bitcoin , яка б врятувала фірму, якщо долар провалиться. Але поки цього не станеться, Tether просто повинен забирати кошти та виплачувати зняття – і він може інвестувати спред, куди забажає

Звичайно, це не проблема. Tether є приватною компанією і може робити зі своїми грошима те, що хоче. Як сказав Остін Кемпбелл, колишній менеджер портфеля в Paxos, який раніше керував стейблкойном BUSD під брендом Binance, коли він коштував близько 22 мільярдів доларів, сказав: «якщо вони купують Bitcoin з прибутком і додають це як буфер безпеки, для них це просто спосіб спекулювати на цінах BTC , який не є особливо шкідливим».

Поки компанія не обмінює Bitcoin на готівку або резервні активи, подібні до готівки, як у Міністерства фінансів США, щоб гарантувати, що USDT завжди обмінюється 1:1 за долар США, тоді це нормально. І Tether дійсно сказав, що використовує лише прибуток.

Але ситуація все ще може збурити декого. По-перше, варто зазначити, що Tether продовжує випускати атестації після Генерального прокурора Нью-Йорка знайдено компанія «іноді» брехала своїм користувачам та інвесторам про характер своїх резервів. Сьогодні Tether набирає обертів, скориставшись злиттям нещодавніх факторів, включаючи приємне невелике зростання ціни біткойна, загальну волатильність Крипто та банківський набіг, що підтримало аргументи на альтернативні джерела вартості, як-от стейблкоїни (при цьому, більш-менш випадково, витіснивши USDC Circle як найбільш надійний варіант). Але незрозуміло, що сонячні дні тут залишаються.

Дивіться також: Depeg USDC виявив ризики традиційного Фінанси | Погляди

Навіть якщо відкинути нормативну ковадло, яке ще не впало, нещодавній крок Tether нагадує зарозумілість, яка, схоже, передує тому, що хитрі Крипто стикаються зі стінами. Можливо, моя пам’ять зіпсована словами До Квона, прихильника нині неіснуючого алгоритмічного стейблкойна UST, який сказав: «Крім Сатоші [творця біткойнів] ми будемо найбільшим єдиним власником Bitcoin у світі», але здається непотрібним ризиком використовувати надзвичайно мінливий актив для створення фонду на чорний день. Квон, якщо ви T пам'ятаєте, планував купити Bitcoin на 10 мільярдів доларів виконувати роль ковдри безпеки в той час, коли його машина LUNA/ UST Rube Goldberg коштувала понад 80 мільярдів доларів.

Звичайно, у Tether і Kwon були абсолютно різні бізнес-моделі та ризики – існує велика різниця між ALGO та неалго-стейблкойнами. У той час як UST була децентралізованою схемою Понці, оскільки вона була схильна до «смертельних спіралей», оскільки використовувала фальшиві гроші для друку зображень справжніх грошей, Tether — це децентралізована схема, схожа на Понці, оскільки вона працює BIT як банк. Tether залучає капітал і карбує еквівалентну кількість свого стейблкоїна, а потім інвестує цей капітал і KEEP прибуток. Поки він зберігає в резерві принаймні стільки, скільки USDT залишилося для викупу, це золотий гусак.

Ймовірно, хтось у світі каже, що план купівлі біткойнів є саме тією причиною, чому стейблкоїн емітенти потребують регулювання. Європейський Союз, наприклад, щойно прийняв правила, відповідно до яких емітенти повинні зберігати суворі резерви. Тим часом Конгрес США, здається, розділився як вирішити проблему – залишивши емітентів фактично самостійно регулювати себе. Чи дивно, що ми щойно дізналися, що Tether зберігає BTC і золото, вирішивши «підвищити прозорість», додавши ці «додаткові категорії» до своїх звітів? Враховуючи структурну важливість USDT для Крипто , зацікавлені сторони Крипто можуть вимагати не просто більшого розуміння, а й контролю над інвестиційними рішеннями компанії.

Дивіться також: Чому всі говорять про дедоларизацію

Але насправді купівля Bitcoin за надлишок готівки, ймовірно, T вплине на користувачів USDT (хоча це може навіть принести користь власникам BTC ). Щоб торгівля пішла вбік, ще багато чого має піти не так. Для мене ніколи не було сенсу, коли До Квон критикував долар США, стверджуючи, що його «децентралізовані гроші» (які були прив’язані до фіату!) перевищать світову резервну валюту. Подібним чином підтримка Tether Bitcoin як хеджування є неявним визнанням ризику його власного основного продукту. Насправді немає такої суми Bitcoin , яка б врятувала фірму, якщо долар провалиться. Але поки цього не станеться, Tether просто повинен забирати кошти та виплачувати зняття – і він може інвестувати спред, куди забажає.