Ось що аналітики Уолл-Стріт говорять про Strategy після величезних збитків у четвертому кварталі

Аналітики Уолл-стріт, що охоплюють напрямок Strategy (MSTR), загалом сходяться на одній думці після оприлюднення фінансових результатів компанії за четвертий квартал у четвер: заголовкові збитки виглядають драматично, але вони не свідчать про кризу ліквідності чи змушений продаж біткоїнів.

Strategy повідомила про операційний збиток у розмірі 17,4 млрд доларів та чистий збиток у розмірі 12,6 млрд доларів за квартал, що в основному зумовлено безготівковим обліком за методом mark-to-market, пов’язаним зі зниженням ціни біткоїна BTC$68 070,96. Як TD Cowen, так і Benchmark наголосили, що ринкова реакція ігнорувала цей контекст, через що акції впали приблизно на 17% у день, коли біткоїн та інші ризикові активи вже перебували під тиском.

Акції зросли на 21% у п’ятницю у міру зростання біткоїна від учорашнього мінімуму в $60,000 до відновлення понад $70,000.

Двоє аналітиків погоджуються, що основна дискусія зосереджена на платоспроможності, а не на прибутковості. Strategy володіє 713 502 біткоїнами, вартістю майже 50 мільярдів доларів за поточними цінами, проти приблизно 8,2 мільярда доларів конвертованих боргових зобов’язань. Аналітик Benchmark Марк Палмер заявив, що компанія зіткнеться з істотними проблемами в балансі лише у випадку, якщо ціна біткоїна впаде нижче за 8 000 доларів і залишатиметься на цьому рівні протягом років. Керівництво на конференц-дзвінку з обговорення результатів підкреслило, що жоден із боргів не містить договірних умов або тригерів, пов’язаних із ціною біткоїна або його середньою вартістю придбання.

Ланс Вітанза з TD Cowen також зосередив увагу на міцності капітальної структури. Він стверджував, що Стратегія була створена з метою посилення волатильності біткоїна, при цьому звичайні акції торгуються приблизно в 1,5 раза більшими коливаннями, ніж біткоїн. Таке кредитне плече працює в обидва боки. Вітанза зазначив, що резерв компанії у $2,25 мільярда готівкою та поступове погашення боргів означає, що немає жодного розумного сценарію, за якого Стратегії довелося б продавати біткоїн у найближчому майбутньому, навіть якщо ціни залишатимуться низькими.

Думки аналітиків розходяться не стільки щодо ризиків, скільки у підходах до аналізу. TD Cowen акцентував увагу на ролі Strategy як «цифрового кредитного двигуна», підкреслюючи зростання бізнесу з пріоритетними акціями та ліквідність її пріоритетних акцій STRC, які виплачують 11,25% річних дивідендів. Benchmark більше орієнтувався на довгострокову динаміку ціни біткоїна та опціональні можливості, що закладені в акціях Strategy у разі зростання біткоїна.

Обидві компанії залишаються оптимістичними щодо акцій. Benchmark повторно підтвердив рекомендацію Купувати з цільовою ціною $705, виходячи з моделі сумарної вартості, яка припускає, що біткойн досягне $225 000 до кінця 2026 року. TD Cowen також зберіг рейтинг Купувати, стверджуючи, що Strategy залишається одним із найефективніших способів для інвесторів отримати важільний доступ до біткойна поза межами ETF, хоча у своїй нотатці не вказав конкретної цільової ціни.