Засновник OKX звинувачує USDe від Ethena у жовтневому краху, водночас трейдери дають відсіч

Майже через чотири місяці після рекордний флеш-креш криптовалюти 10 жовтня ліквідував позиції з кредитним плечем на всьому ринку, а галузь досі сперечається про те, що саме спричинило злам.

Цей аргумент переріс у публічну суперечку в суботу після того, як засновник і генеральний директор OKX Стар Сюй заявив, що крах не був ні складним, ні випадковим, а став наслідком безвідповідальних кампаній з доходності, які змусили трейдерів увійти в кредитні петлі, які вони не розуміли.

10 жовтня нове підвищення тарифів президентом Трампом на Китай потрясло макроринки та вдарило по криптовалюті у найгірший момент. За умови вже наявного великого кредитного плеча, початкове падіння переросло у знищення з приблизно $19,16 млрд ліквідацій, включно з близько $16 млрд по довгих ставках, оскільки примусові продажі поширилися по різних торгових майданчиках.

Головна ідея Стар була про USDe, токен з прибутковістю, випущений компанією Ethena. Він описав USDe як ближчий до токенізованої хедж-фонд стратегії, ніж до простого стейблкоїна. Він призначений для генерації прибутку через торгові та хеджуючі стратегії, а потім передачі цього прибутку власникам.

Star стверджував, що ризик виник, коли трейдерів підштовхнули до того, щоб сприймати USDe як готівку. За його словами, користувачів заохочували обмінювати стейблкоїни на USDe для отримання привабливих доходів, а потім використовувати USDe як заставу для позики більшої кількості стейблкоїнів, знову конвертувати їх у USDe та повторювати цей цикл. Цей цикл створив самопідживлювану кредитну машину, яка робила доходність безпечнішою, ніж вона була насправді.

Коли настала волатильність, Стар зазначив, що ця структура не потребувала великого тригера для розкручування. Він стверджував, що каскад допоміг перетворити розпродаж на крах і залишив тривалі збитки на біржах та серед користувачів.

Згодом Стар відповів критику, заявивши, що послідовність подій фактично підкріплює його аргумент, а не підірвує його.

Біткоїн почав падати приблизно за 30 хвилин до того, як USDe показав ознаки стресу, — заявив він, підтверджуючи, що початковим тригером став широкомасштабний ринковий шок. За словами Стар, без кредитного плеча, побудованого навколо USDe, розпродаж міг би стабілізуватися. Натомість вбудоване кредитне плече перетворило рутинне зниження цін на каскадне ліквідаційне явище, яке підживлювало саме себе.

Інші учасники ринку висловили заперечення проти твітів Стар.

Партнер Dragonfly Хасіб Куреші назвав історію Стар “безглуздою”, зазначивши, що вона намагається нав’язати явного винуватця події, яка не вкладається у просту наративну схему. Він стверджував, що крах не розгортался за класичним сценарієм вибуху стейблкоїна, який поширюється всюди одночасно.

Якщо б дійсно провал одного токена визначив події дня, сказав він, стрес був би помітний широко і синхронно на різних майданчиках.

Ціна USDe відхилилася ТІЛЬКИ на Binance, на інших майданчиках відхилень не було," — сказав він. "Але ліквідаційна спіраль відбувалася скрізь. Тож, якщо "де-пег" USDe не поширився по всьому ринку, це не може пояснити, чому *кожна окрема біржа* зазнала величезних втрат.

Альтернативне пояснення Куреші полягає в тому, що макроекономічні заголовки просто змусили нервувати й без того ринк із високим рівнем кредитного плеча. Ліквідації почалися, коли ліквідність швидко відійшла.

Як тільки цей цикл починається, він сказав, що він стає рефлексивним. Примусовий продаж тягне за собою зниження цін, що запускає ще більше примусових продажів, при цьому мало природних покупців готові втручатися під час хаосу.

Раніше того дня Binance пояснила різкий обвал 10 жовтня макроекономічним розпродажем, що зіткнувся з високим кредитним плечем та зникненням ліквідності, відкидаючи твердження про збій у ключовій торговій системі, як CoinDesk повідомляє.