Інвестори в криптовалюти тепер використовують давню стратегію Волл-стріт для інвестування, заявляє генеральний директор Bitwise

Крипторинок справді дозрів з часів своїх початків десять років тому, еволюціонуючи від нішевої спільноти до такої, що набирає все більшої популярності як на Волл-стріт, так і на Мейн-стріт, що відзначається фондами, що торгуються на біржі (ETF), а також навіть суверенним прийняттям.

Проте, незважаючи на цей зріст та складність, більшість учасників крипторинку по всьому світу продовжують покладатися на один показник – ринкову капіталізацію. Вона залишається основним способом оцінки та ранжування криптовалют, шляхом множення загальної пропозиції на поточну ціну за монету, що дає уявлення про вартість кожного активу на ринку.

Інституції також протягом років діяли аналогічно, розглядаючи весь крипторинок переважно через призму біткоїна. Однак, за словами Гантера Хорслі, генерального директора Bitwise Investments, яка керує активами на суму понад 15 мільярдів доларів, вони згодом перейшли до більш складних і надійних методів інвестиційного аналізу.

"Історично інституції розглядали весь крипторинок подібним до біткойна, фактично як цифрове золото, і приймали ширші рішення на основі ринкової капіталізації. Однак поступово вони усвідомлюють, що криптопростір є більш різноманітним, подібно до фондового ринку, де кожен проєкт пропонує унікальні випадки використання та ціннісні пропозиції," — сказав Хорслі в інтерв’ю CoinDesk під час конференції Token2049 у Сінгапурі минулого тижня.

"Це усвідомлення сприяє переходу від підходу, заснованого на розмірах, до більш тонкої, орієнтованої на акції стратегії відбору активів," додав він.

Стратегія відбору акцій — це інвестиційний підхід, за якого фонди обирають окремі акції з високим потенціалом зростання або вартості. На відміну від пасивного інвестування, коли фонди відстежують широкий ринковий індекс, відбір акцій передбачає детальний аналіз фінансового стану компаній, їхньої позиції в галузі та інших факторів для виявлення можливостей отримання вищих прибутків.

За словами Хорслі, інституції дедалі частіше діють аналогічно на крипторинку, обираючи інвестиції в монети на основі їх фундаментальних показників.

Поза межами біткойна

Відповідь Горслі надійшла після того, як його запитали, чи стикається Bitwise, як керуючий активами, з труднощами у переконанні інституцій інвестувати в активи, окрім біткоїна.

Питання виникло тому, що на конференції в Дубаї видатний інвестор у біткоїн DeFi повідомив CoinDesk, що BTC, який часто вважають цифровим золотом, легше зрозуміти інвесторам і він привернув мільярди доларів. Натомість інституції часто мають труднощі з розумінням Ethereum, Solana та інших блокчейнів зі смарт-контрактами, а також складнощів у стейкінгу, генерації доходу та суміжних динамік, включаючи регуляторні аспекти.

Зростаюча готовність досліджувати криптовалюти, окрім біткоїна, очевидна з кількості нових ETF, запущених цього року, які орієнтовані на альтернативні цифрові активи, включаючи жартівливу криптовалюту DOGE.

Нещодавно компанія Bitwise подала форму S-1 до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) з метою запуску спотового біржового фонду, орієнтованого на токен AVAX мережі Avalanche.

Зміна стратегії

Стратегія інвестування, подібна до акціонерної, добре відповідає сьогоднішньому макроекономічному середовищу, яке суттєво відрізняється від середовища 2020 року.

Тоді процентні ставки у розвинених країнах світу, включно зі США, були близькими до нуля, а інфляція практично відсутня. Ця рідкісна комбінація спричинила "всеосяжний ралі", під час якого навіть найменш відомі альткойни та мемкоїни різко зросли в ціні.

Сьогодні, однак, процентні ставки в США становлять приблизно 4%, а дохідність облігацій приблизно відповідає цьому рівню, при цьому інфляція залишається вперто високою. У такій ситуації лише криптоактиви з міцними фундаментальними показниками та доведеною якістю мають шанси на успіх, подібно до аналітиків, які відбирають окремі акції на основі фундаментального аналізу.

Кілька експертів, зокрема економіст Мохамед Ель-Еріан та історик фондового ринку і глобальний стратег із акцій Рассел Нейпір, було запропоновано використовувати стратегію для інвестування на фондовому ринку.

За їхніми словами, нинішня епоха фінансового репресії, інфляції та фіскальної домінації вимагає розумного структурування та динамічного розподілу активів, коротко кажучи, вибору акцій.

Чи є біткойн досі засобом збереження вартості?

Одним із найгарячіших дебатів з часів, коли інститути та корпоративні скарбниці почали накопичувати біткойн, є питання, чи він краще виконує функцію збереження вартості чи платіжної мережі. Ця дискусія є важливою, оскільки активність у мережі значно сповільнилася, що спонукає один спостерігач зауважив, «біткойн перебуває на рекордно високому рівні, проте блоки повністю порожні.»

Ця ситуація особливо турбує майнерів, які стикаються з періодичним зменшенням винагороди за блок приблизно кожні чотири роки. Вони можуть віддавати перевагу розвитку біткоїна як платіжної мережі для підтримки транзакційних комісій, а не лише як засобу збереження вартості.

Хорслей вважає, що для біткойна можливі обидві ролі, але, ймовірно, по одній за раз, а не одночасно.

Наразі біткойн широко визнається та приймається як засіб збереження вартості. Після того, як він буде визнаний урядами, корпораціями та установами, і вони почнуть тримати його як цінний актив, наступним логічним кроком стане його використання для транзакцій," – сказав він. "Однак для того, щоб біткойн використовувався як платіжний засіб, спочатку його потрібно визнати та прийняти як легітимний засіб збереження вартості.

"Чому хтось хотів би платити ним, якщо вони ще не погодилися з його вартістю?" – запитав він.

Коли його запитали про bitcoin DeFi та інші розробницькі зусилля, Хорслей відповів, що він «заохочений роботою, виконаною у сферах платежів, включно з ініціативами, такими як Lightning та Lightspark Девіда Маркуса.»

Bitcoin Lightning — це рішення другого рівня масштабування, яке забезпечує швидші, дешевші та більш об’ємні транзакції шляхом обробки платежів позакасово через платіжні канали.

Інший цикл

Наостанок, Хорслі прокоментував широко обговорюваний чотирирічний цикл біткойна, пов’язаний із четвертим за рахунком халвінгом. Історично складалося так, що бичачий ринок досягав піку приблизно через 16–18 місяців після кожного халвінгу.

Враховуючи, що останнє халвінг відбувся у квітні 2024 року, цей графік свідчить про можливість появи ведмежого ринку у найближчі місяці. Попередні ведмежі ринки після циклів халвінгу спостерігали зниження цін біткоїна на 80% або більше від їхніх максимумів бичачого ринку.

Ведмежий ринок 2022 року ознаменувався крахом ключових гравців, таких як проект стабільної монети Terra, хедж-фонд Three Arrows Capital та біржа FTX, кожен з яких спричинив масштабне знищення багатства у всій криптоекосистемі.

Подібним чином медвежий ринок 2018 року призвів до лопання ICO-бульбашки та посилення регуляторних заходів щодо криптовалютної торгівлі в Китаї та Південній Кореї — двох країнах, які на той час становили значну частку світового обсягу торгів.

Чи маємо ми подібні каталізатори цього разу? Це хороше питання для роздумів, сказав Горслей.

"Чотирирічний цикл у Bitcoin традиційно характеризується ведмежим ринком, який часто спричиняється несподіваною та значною кризою контрагента. Чи повториться історія і призведе до зниження наступного року, багато в чому залежить від того, чи може подібний крах контрагента статися знову. Потенційних кандидатів на такий шок тепер менше, оскільки екосистема дозріла та диверсифікувалася," — зазначив він.

Хорслі додав, що якщо ведмідь взагалі з'явиться, то падіння волатильності може бути значно м'якшим, ніж раніше, коли ціни обвалювалися більш ніж на 80% від максимумів.

Ринок криптовалют досяг зрілості, волатильність BTC знижується протягом поточного бичачого ринку, демонструючи динаміку, подібну до Волл-Стріт.