比特怀斯首席执行官表示，加密货币投资者现正采用华尔街传承已久的投资策略

加密市场自十年前的初期阶段以来，已真正成熟， 从一个小众社区发展成为一个在华尔街和主街均日益被接受的领域， 其标志包括交易所交易基金（ETF）以及主权层面的采纳。

然而，尽管加密市场的增长和复杂性不断提升，全球大多数加密市场参与者仍然坚持使用一个指标——市值。它依然是人们评估和排名加密货币的主要方式，通过将总供应量乘以当前每枚币的价格，呈现出每种资产在市场中的价值快照。

机构多年也采取了同样的做法，主要通过比特币视角来看待整个加密市场。然而，据管理超过150亿美元资产的Bitwise Investments首席执行官Hunter Horsley表示，他们此后已转向更复杂且更可靠的投资分析方法。

"历史上，机构普遍将整个加密市场视为类似比特币的数字黄金，并基于市值做出更广泛的决策。然而，他们正逐渐意识到，加密领域更加多样化，类似于股票市场，每个项目都提供独特的用例和价值主张，" Horsley 在上周新加坡举行的 Token2049 会议期间对 CoinDesk 表示。

"他补充道：“这种认识正在推动从基于规模的方法向更为细致、类似股票的资产选择策略转变。”

选股策略是一种投资方法，基金通过挑选具有强劲增长潜力或价值的个股进行投资。与被动投资（基金跟踪广泛市场指数）不同，选股策略涉及对公司财务状况、行业地位及其他因素的详细分析，以发现更高回报的投资机会。

据霍斯利称，机构在加密市场中也日益采取同样的做法，选择基于基本面投资加密货币。

超越比特币

Horsley 的回应是在被问及作为资产管理公司，Bitwise 是否在说服机构投资比特币以外的资产时面临困难之后作出的。

这一问题的产生，是因为在迪拜会议上，一位知名的比特币DeFi投资者向 CoinDesk 表示 比特币（BTC）常被视为数字黄金，更易于投资者理解，因而吸引了数十亿美元的资金。相比之下，机构投资者通常难以掌握以太坊、Solana 及其他智能合约区块链，以及质押、收益生成及相关动态的复杂性，包括监管方面的问题。

从今年推出的众多新ETF中，可以明显看出市场对探索比特币以外的加密货币的兴趣日益浓厚，这些ETF瞄准了包括玩笑性质的加密货币DOGE在内的另类数字资产。

近日，Bitwise 向美国证券交易委员会（SEC）提交了 S-1 文件，计划推出以 Avalanche 的 AVAX 代币为重点的现货交易型基金。

战略转变

这种类似股票的投资策略与当今的宏观经济环境高度契合，而当前环境与2020年有显著不同。

当时，包括美国在内的发达国家利率接近零，通胀几乎不存在。 这一罕见的组合激发了一场“万物大涨”，即使是最冷门的山寨币和迷因币也大幅上涨。

然而，当前美国利率约为 4%，债券收益率大致与此水平相当，通胀依然居高不下。在此环境下，只有具备坚实基本面和经验证质量的加密资产才有可能繁荣发展，就如同分析师基于基本面精选个股一样。

多位专家，包括经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）以及股票市场历史学家兼全球股票策略师拉塞尔·纳皮尔（Russel Napier），曾建议将该策略用于股票市场投资.

据他们称，当前的金融压制、通胀和财政主导时代，需要巧妙的结构设计和动态资产配置，简而言之，就是精选股票。

比特币仍然是价值储存手段吗？

自机构和企业财务部门开始积累比特币以来，最激烈的争论之一是比特币是更适合作为价值储存工具，还是作为支付网络。这场争论意义重大，因为链上活动已显著放缓，促使一位观察者指出，“比特币创历史新高，但区块却完全空白。”

这一情况对矿工尤其令人担忧，因为他们每约四年面临一次区块奖励的减半。他们可能更希望比特币作为支付网络发展，以维持交易手续费收入，而不仅仅作为价值存储工具。

霍斯利认为，比特币这两种角色都有可能扮演，但更可能是依次出现，而非同时并存。

"目前，比特币正被广泛认可和接受为一种价值储存手段。一旦它获得政府、企业和机构的认可，并被视为有价值的资产，下一步的合理发展就是将其用于交易，"他说。 "然而，要使比特币作为一种支付方式，首先需要被认可并采纳为合法的价值储存手段。"

"如果他们尚未达成对其价值的共识，为什么有人还会愿意用它来支付呢？"他问道。

当被问及比特币 DeFi 及其他开发工作时，Horsley 表示，他“对支付领域所取得的进展感到鼓舞，包括闪电网络（Lightning）和 David Marcus 的 Lightspark 等举措。”

比特币闪电网络是一种二层扩容解决方案，通过支付通道在链外处理交易，实现更快、更低成本和更高交易量的支付。

不同的周期

最后，霍斯利评论了与四年一次的减半事件密切相关的广泛讨论的比特币四年周期。历史上，牛市通常在每次减半后约16至18个月达到顶峰。

鉴于最近一次减半发生在2024年4月，该时间线暗示未来几个月可能出现熊市。以往减半周期后的熊市中，比特币价格从牛市高点下跌了80％或更多。

2022年的熊市以主要参与者的崩溃为标志，包括稳定币项目 Terra、对冲基金 Three Arrows Capital 以及交易所 FTX，这些事件在整个加密生态系统中造成了巨大的财富损失。

同样，2018年熊市见证了ICO泡沫的破裂以及中国和韩国对加密货币交易的监管打击——这两个国家当时占据了全球交易量的显著份额。

我们这次是否也有类似的推动因素？霍斯利表示，这是一个很好的思考练习。

"比特币的四年周期传统上表现为熊市，通常由意外且重大对手方事件引发。他指出，历史是否会重演并导致明年的下跌趋势，主要取决于此类对手方爆雷是否会再次发生。随着生态系统的成熟和多元化，此类冲击的潜在候选者数量现已减少。"

霍斯利补充称，如果熊市确实到来，下行波动性可能远比过去温和，过去价格从峰值暴跌超过80%。

加密货币市场已趋于成熟，随着当前牛市的进行，比特币波动性呈现下降趋势，展现出类似华尔街的动态.