Компанії з управління криптоскарбницями можуть стати довгостроковими гігантами на кшталт Berkshire Hathaway, – вважає аналітик

Фірми з управління криптоскарбницями, які накопичують токени, можуть перетворитися з спекулятивних обгорток на довгострокові економічні рушії для блокчейнів, вважає співзасновник Syncracy Capital Раян Воткінс.

Компанії цифрових активів (DAT), що управляють казначейством, є публічно торгованими компаніями, які залучають капітал для придбання та управління криптовалютою на своїх балансових звітах.

23 вересня блог-пост та супровідний тред на X, Воткінс зазначив, що DAT вже тримають приблизно 105 мільярдів доларів активів у біткойні, ефірі та інших основних валютах, масштаби яких небагато учасників ринку повністю оцінювали.

Його основне твердження: невелика кількість цих компаній може перетворитися на стійких операторів, які допомагають фінансувати, керувати та будувати в межах мереж, токени яких вони тримають.

Поза межами спекуляцій

Воткінс зазначив, що більшість уваги зосереджена на близькостроковій динаміці торгівлі — преміях до чистої вартості активів, оголошеннях про залучення коштів і "який наступний токен" — що не враховує ширшої картини.

«Ми уявляємо, що окремі DAT стануть прибутковими, публічно торгованими аналогами криптофондаторів, але з ширшими мандатами щодо розподілу капіталу, управління бізнесом та участі в управлінні», — написав він.

Оскільки деякі DAT вже контролюють значні частки токенів, їхні казначейства можуть бути не лише сховищами; вони можуть слугувати важелями політики та продуктів у межах екосистем.

Він навів приклади, властиві криптонапрямленню, де має значення масштаб: на Solana провайдери RPC і власні маркет-мейкери, які ставлять більше SOL, можуть покращувати швидкість обробки транзакцій і захоплення спреду; на Hyperliquid фронтенди, що ставлять більше HYPE, можуть знижувати комісії для користувачів або збільшувати відсотки без підвищення витрат.

Доступ до великих, постійних пулів нативних активів може допомогти таким компаніям швидко розпочати діяльність та масштабуватися, – зазначив він.

Програмована валюта, продуктивні баланси

Воткінс порівняв ці стратегії зі стратегією MicroStrategy, орієнтованою виключно на біткойн, яка здебільшого стосується структури капіталу навколо непрограмованого активу.

Він додав, що в порівнянні з цим токени на платформах зі смарт-контрактами — ETH, SOL, HYPE — є програмованими та можуть бути задіяні у роботі безпосередньо в мережі.

Власники DAT можуть стейкати їх для отримання комісій, постачати ліквідність, надавати позики, брати участь у управлінні та здобувати «екосистемні примітиви», такі як валідатори, RPC-вузли або індексатори, перетворюючи казначейства на баланси, що генерують дохід.

Структурно він порівняв виграш DAT з гібридом знайомих моделей: постійним капіталом закритих фондів і REIT-ів, орієнтацією на баланс банків та принципом капіталізації прибутку Berkshire Hathaway.

Те, що їх вирізняє, на його думку, — це те, що доходи накопичуються у криптовалюті за акцію, а не через управлінські збори, що робить ці інструменти ближчими до чистих інвестицій у базові мережі, аніж до традиційних управляючих активами.

Він стверджував, що такі інструменти, як звичайні акції, конвертовані цінні папери та преференційні акції, надають DATs гнучке фінансування для розширення балансових звітів, тоді як доходність на блокчейні може допомогти управляти цим фінансуванням з часом.

Переможці — і ризики

Ваткінс застеріг, що «не всі DAT зуміють досягти успіху.»

Він очікує, що багато перших поколінь фінансових інструментів — тих, що сильно спираються на фінансовий інжиніринг і мало на операційну сутність — зникнуть у міру нормалізації умов. У міру посилення конкуренції він прогнозує консолідацію, експерименти з більш екзотичним фінансуванням і, часом, недбалі маневри з балансом, якщо премії зміняться на дисконти та зросте тиск.

На його думку, виживуть ті, хто поєднає дисципліноване розподілення капіталу з операційними навичками, реінвестуючи грошові потоки в накопичення токенів, створення продуктів та розширення екосистеми. «З часом найкраще керовані можуть перетворитися на Berkshire Hathaway своїх блокчейнів», — написав він.