Поділитися цією статтею
Компанії з управління криптоскарбницями продовжують купувати біткоїн. Найскладніше — перевищити продуктивність ETF
Бум корпоративних покупців біткойна підкреслює, наскільки швидко масштабуються DAT. Однак їхня модель є крихкою, коли перевищення прибутковості залежить від премій, конвертів і дешевого боргу.
Зробіть нас пріоритетним джерелом у Google
Що варто знати:
- Казначейства цифрових активів (DAT) відчувають труднощі з перевищенням результатів біткоїна та ETF, незважаючи на обіцянки вищої прибутковості за рахунок фінансового інжинірингу.
- Більшість DAT не змогли виконати свої обіцянки, за винятком кількох випадків, таких як японські Metaplanet та Twenty One Capital, які показали кращі результати за біткоін.
- Висновок: купівля та утримання біткойна, як безпосередньо на спотовому ринку, так і через ETF, залишається найвигіднішою стратегією.
«Просто купуйте ETF.» Така відверта порада від генерального директора Strive Asset Management Метта Коула під час панельної дискусії на У серпні на Bitcoin Asia у Гонконгу було підбито підсумки зростаючого невдоволення Digital Asset Treasuries (DAT), корпоративні структури, що обіцяють перевершити біткойн завдяки розумному фінансуванню та інженерії балансу, але поки що мають труднощі з виконанням цієї обіцянки.
Продовження Нижче
Не пропустіть жодної історії.Підпишіться на розсилку Crypto Daybook Americas вже сьогодні. Переглянути всі розсилки
Сам біткойн подорожчав приблизно на 23% цього року. Проте більшість казначейств цифрових активів, включно з MicroStrategy, Semler Scientific, GameStop та Trump Media, значно відставали як від BTC, так і від ETF, що його відстежують. Лише кілька винятків, таких як Twenty One Capital та японська Metaplanet, яка була схильний до волатильності, змогли перевершити еталон.
Цей розрив виявляє основну слабкість торгівлі DAT. Ці компанії були створені для того, щоб перевершити BTC за рахунок кредитного плеча, фінансування або операційного альфа, але більшість із них відстають навіть від найпростішого можливого експозиції.
Цей авторський матеріал є частиною CoinDeskТематичний тиждень скарбниць Bitcoin, за підтримки Genius Group.
Підхід з використанням леверидж-бети з дисципліною балансу працює лише тоді, коли премії за акції, конвертовані інструменти та ринки боргу залишаються сприятливими. Подумайте, як токсично виглядав би борг Strategy у розмірі 8 млрд доларів при підвищенні ставок. З середнім купоном лише 0,42% та строками погашення, що розтягуються більш ніж на чотири роки, ці облігації сьогодні виглядають керованими, але це відчуття комфорту зникає у світі з вищими ставками.
Хоча щодня з’являються заголовки про криптопідприємців, які захоплюють «порожні» компанії та наповнюють їхні баланси BTC, попередження стають все гучнішими.
Galaxy Digital попереджає що вся структура залежить від постійної премії до чистої вартості активів, рефлексивного механізму, що нагадує бум інвестиційних трастів 1920-х років. NYDIG також відіграє надзвичайно важливу роль, аргументуючи, що улюблений у галузі показник «mNAV» приховує зобов’язання та завищує експозицію на акцію, припускаючи конвертації боргу, які ніколи не відбуваються.
Жодне з цього не означає, що корпоративне впровадження біткойна є ілюзією; воно зростає швидше, ніж будь-коли раніше. Сьогодні майже на 40% більше публічних компаній тримають біткойн, ніж три місяці тому, згідно з даними, зібраними Bitwise.
Деякі з цих компаній є реальними фірмами, які мають BTC у своєму балансі через характер їхньої галузі, такі як Coinbase, Bullish (Bullish є материнською компанією CoinDesk) або майнери BTC, як MARA. Інші тримають його як хедж проти нестабільності фіату.
Однак, багато компаній у списку Bitwise є BTC DAT, і важливо відрізняти їх від інших DAT, які містять альткоїни з доказом частки (proof-of-stake), такі як ETH або Solana. Це зовсім інша пропозиція.
Шляхом стейкінгу нативних активів та роботи валідаторів, ці DAT отримують дохід не від кредитного плеча, а від самої активності мережі. Наприклад, володіння ETH або TRX DAT забезпечує експозицію до Ethereum або Tron – мереж, на яких існує революція стейблкоїнів. Теоретично ця експозиція перетворює казначейства на міні-екосистеми, що нарощують вартість у міру масштабування мережі.
Лістингова компанія Tron's, SRM, тепер Tron Inc після непростого початку, показує, як це робиться. Майже половина активності USDT припадає на Tron, тож якщо інвестори хочуть 'Момент Visa' для USDT – особливо на найбільш перспективних ринках стейблкоїнів, таких як Латинська Америка – Tron Inc є DAT, який відповідає цим вимогам.
Втім, такого роду експозиція в ланцюгу залишається винятком, а не правилом. Більшість DAT ще не розкрили, як перетворити розмір балансу на операційну прибутковість чи участь у мережі. Вони мали бути розумнішими за ETF, капіталоефективними, прибутковими та пов’язаними з реальним економічним потоком блокчейнів, проте багато з них залишаються не більше ніж важільними проксі для бета-біткойна.
Поки що більше казначейських компаній не зможуть підтвердити, що вони можуть примножувати капітал швидше за пасивний ETF, найпростіший висновок зі сцени Гонконгу, можливо, залишатиметься найкращим: просто купуйте ETF.
More For You
More For You
Стів Курц з Galaxy бачить «велику конвергенцію», що впливає на довгострокові перспективи криптовалют
Керівник з управління активами компанії заявляє, що нещодавній розпродаж криптовалют відображає здорове скорочення кредитного плеча, тоді як зростання інфраструктури та інституційне впровадження підтримують оптимістичний прогноз.
What to know:
- Останнє зниження в криптовалюті було зумовлене ліквідністю та розпродажем за маржею, а не системним провалом, що свідчить про більш зрілий цикл порівняно з 2022 роком, при цьому, за словами Стіва Курца з Galaxy Digital, більшість примусових продажів, ймовірно, вже позаду ринку.
- Стейблкоїни, токенізація та інтеграція блокчейну з традиційними фінансами прискорюються, позиціонуючи криптовалюту як фінансовий актив та ключовий фінансовий інструмент.
- Курц зазначив, що не очікує відновлення у формі літери V, але передбачає торгівлю в діапазоні з подальшим поступовим зростанням, оскільки інституційний капітал збільшується, а «велика конвергенція» між криптовалютою та традиційними фінансами триває.
