Kripto Uzun & Kısa: Avrupa’nın tokenleştirme sürecinin bir sonraki dalgasındaki rolü

Kurumsal bültenimiz Crypto Long & Short’a hoş geldiniz. Bu hafta:

• Lukas Enzersdorfer-Konrad AB’nin düzenleyici netliğinin tokenleştirilmiş piyasaların ölçeklenmesine nasıl olanak tanıyabileceği üzerine
• Andy Baehr BNB'ye “hazırlan” talimatı verdi
• Kurumların Dikkat Etmesi Gereken Önemli Başlıklar Francisco Rodrigues
• “Bitcoin'in geri çekilmeleri, piyasalar olgunlaştıkça sıkışıyor” Haftanın Grafiğinde

-Alexandra Levis

Uzman Görüşleri

Avrupa'nın tokenleştirmedeki bir sonraki dalgadaki rolü

- Tarafından Lukas Enzersdorfer-Konrad, genel müdür, Bitpanda

Gerçek dünya varlıklarının (RWAs) tokenleştirilmesi, bir kurulmuş kelimeden iş modeline dönüştü. Kurumsal blockchain benimsemesinin temel taşı haline geldi. Sadece 2025 yılının ilk yarısında, tokenleştirilmiş RWAs’ın değeri hızla arttı %260 arttı ve zincir üzerindeki değeri 23 milyar dolara ulaştı. Son birkaç yılda sektör, tokenleşmeyi deneysel bir kavramdan dijital varlık altyapısının temel ayaklarından biri haline getirecek kadar hızlı ve sürekli bir büyüme yaşadı. Bu, finansal piyasaların nasıl kurulduğunda ve nihayetinde genişletildiğinde yapısal bir değişimi işaret etmektedir.

Tokenizasyon, kurumsal blok zinciri benimsemesinin temelini oluşturuyorBlackRock, JPMorgan ve Goldman Sachs ilgili girişimleri kamuoyuna açık şekilde araştırmış veya devreye almış ve büyük kurumlar potansiyelini doğrulamış olmasına rağmen. Bu ivmeye rağmen, büyüme sınırlı kalmaya devam ediyor. Çoğu varlık hâlâ izinli sistemlerin içinde yer almakta, düzenleyici belirsizlik ve sınırlı birlikte çalışabilirlik nedeniyle bölünmüş durumda. Ölçeklenebilir halk ağı altyapısı hâlen yeterince gelişmemiş olup, kurumsal pilotlardan kitlesel piyasa katılımına geçişi yavaşlatmaktadır. Kısacası, tokenleştirme işliyor, fakat küresel benimsemeyi destekleyecek piyasa altyapısı hâlen inşa edilmekte.

Eksik olan nedir? Düzenleme, bir kolaylaştırıcı olarak. Kurumların bilançolarına taahhüt vermeden ve uzun vadeli stratejiler oluşturmadan önce açıklığa ihtiyaçları vardır. Bireysel yatırımcılar, onları dışlamadan koruyan şeffaf kurallara ihtiyaç duyar. Piyasaların güvenebileceği standartlara ihtiyacı vardır. Bu unsurlar olmadan, likidite sığ kalır, sistemler kapalı kalır ve yenilik erken benimseyenlerin ötesine geçmekte zorlanır.

Avrupa şüphesiz bu alanda erken bir lider olarak öne çıkmıştır. MiCA’nın artık yürürlükte olmasıyla birlikte ve DLT Pilot Rejimi yapılandırılmış dijital menkul kıymet deneylerini mümkün kılarak, bölge parçalı kum havuzlarının ötesine geçti. Avrupa piyasası, tokenleştirilmiş varlıklar için birleşik, kıta çapında bir düzenleyici çerçeveyi uygulayan ilk piyasadır. Uyumluluğu bir engel olarak görmek yerine, bölge, düzenleyici açıklığı rekabet avantajına dönüştürmüştür. Kurumların güvenle ve ölçeklenebilir şekilde yenilik yapmaları için gereken yasal, operasyonel ve teknik kesinliği sağlar.

Kıtanın düzenleyici öncelikli yaklaşımı zaten somut bir ivme yaratıyor. MiCA ve AB’nin DLT Pilot Rejimi kapsamında, bankalar, düzenlenmiş altyapı üzerinde tokenleştirilmiş tahviller ihraç etmeye başladı ve sadece 2024 yılında Avrupa ihraçları 1,5 milyar €'yu aştı. Varlık yöneticileri, perakende dağıtım için tasarlanmış zincir üstü fon yapıları üzerinde testler yaparken, fintech şirketleri dijital varlık hatlarını doğrudan lisanslı platformlara entegre ediyor. Birlikte, bu gelişmeler pilot programlardan canlı kullanıma geçişi işaret ederek, sektörün en uzun süredir devam eden darboğazlarından birini azaltıyor: baştan itibaren uyumlu altyapı inşa etme yeteneği.

Yeni bir aşama: birlikte çalışabilirlik ve piyasa yapısı

Tokenizasyonun bir sonraki sınırı, birlikte çalışabilirlik ve ortak standartlara dayanacak; bu alanlarda Avrupa’nın düzenleyici açıklığı tekrar hız belirleyici olabilir. Daha fazla kurum tokenleştirilmiş ürünleri piyasaya sundukça, parçalanmış likidite havuzları ve özel çerçeveler, geleneksel finansın dijital formdaki silo yapısını yeniden yaratma riski taşıyor.

Geleneksel finans yıllarca hızı optimize etmeye odaklanmışken, tokenizasyonun bir sonraki dalgası altyapıyı kimin inşa ettiği ve yönettiğine duyulan güven ile hem kurumların hem de bireysel katılımcıların buna güvenip güvenemeyeceği üzerinde şekillenecektir. Avrupa’nın kurallar ve piyasa yapısına yönelik açıklığı, küresel standartları sadece takip etmek yerine tanımlamak için güvenilir bir fırsat sunmaktadır.

AB, zincirler arası birlikte çalışabilirliği ve ortak açıklama standartlarını teşvik ederek bu duruşunu güçlendirebilir. Paylaşılan kuralların erken belirlenmesi, tokenleştirilmiş piyasaların önceki finansal yenilikleri yavaşlatan parçalanmayı tekrarlamadan ölçeklenmesine olanak tanır.

Haftanın Manşetleri

- Tarafından Francisco Rodrigues

Başkan Donald Trump’ın Fed’i yönetmesi için Kevin Warsh’i sürpriz şekilde aday göstermesi, piyasaları sarsan yeni değişkenleri beraberinde getirdi. Kıymetli metaller rallisi şiddetli bir satış dalgası yaşarken, kripto para fiyatları da büyük bir düzeltme geçirdi; buna rağmen, başlıca oyuncular değeri yakalamak için hamleler yapmaya devam etti.

• Bitcoin, 'en yeni ve en havalı yazılım': Kevin Warsh'ın karmaşık kripto geçmişinin iç yüzü: Bu haftanın en önemli haberi, Başkan Donald Trump’ın eski Fed yöneticisi Kevin Warsh’ı, 2008 finansal krizi deneyimine sahip ve Wall Street tecrübesi bulunan bir isim olarak, Federal Reserve’nin bir sonraki Başkanı olarak sürpriz şekilde aday göstermesi oldu.
• Avustralya’nın kurumsal düzenleyicisi dijital varlıklardaki hızlı inovasyonun risklerine dikkat çekti: Avustralya Menkul Kıymetler ve Yatırımlar Komisyonu, en son yıllık raporunda dijital varlıklar ve yapay zeka risklerine dikkat çekti.
• Altın ve gümüş çılgınca yükselirken bitcoin’in yukarı tırmanamamasının gizli nedeni: Analistler, emir defteri verilerinin $90,000 altında kalıcı satış tarafı baskısını gösterdiğini ve bu durum, piyasa koşulları genel olarak destekleyici görünse bile yukarı yönlü momentumu sürekli olarak engellediğini belirtiyor.
• Hyperliquid'in HYPE'ı kripto piyasasının sığınağı olarak öne çıkıyor: Token, geleneksel varlıkları kripto para dünyasıyla birleştirmesiyle yükseldi. Kıymetli metaller rallisi sırasında platformda gümüş vadeli işlem hacmi patladı ve HYPE’ın yükselişi, tahmin piyasaları ve opsiyonların planlanan eklenmesiyle devam etti.
• Binance, 1.315 bitcoin'i kullanıcı koruma fonuna aktardı ve 1 milyar dolarlık BTC alımına hazırlanıyor: En büyük kripto para borsası, kullanıcı koruma rezervini yeniden şekillendirirken, bir cüzdandan Kullanıcılar için Güvenli Varlık Fonu'na yaklaşık 100 milyon dolar değerinde bitcoin taşıdı.

Vibe Kontrolü

Hazırlan, BNB

- Tarafından Andy Baehr, ürün ve araştırma başkanı, CoinDesk Indices

Geçen haftanın CoinDesk 20 (CD20) yeniden yapılandırması, BNB'nin endekse ilk kez girmesini sağladı. Bu, büyüklük meselesi değildi — BNB uzun süredir piyasa değeri itibarıyla en büyük dijital varlıklardan biri olmuştur. Sorun, CD20 dahil edilmesini yöneten likidite ve diğer gereksinimlerin karşılanmasıydı. İlk kez, BNB bu engelleri aştı.

Sonuç? Ocak 2024'te indeksin lansmanından bu yana gerçekleşen en büyük bileşim değişikliklerinden biri. BNB, %15'in üzerinde bir ağırlıkla CD20'ye giriş yaparak, kadroda hemen önemli bir ağırlık haline geliyor.

Portföy oluşturma perspektifinden bakıldığında, bu anlamlı bir değişimdir. BNB, tarihsel olarak daha geniş CD20'ye kıyasla daha düşük volatilite göstermiştir ve bu da endeksin genel risk profilini azaltabilir. Diğer endeks bileşenleriyle olan korelasyonu tam uyumdan ziyade ılımlı olmuştur (en azından yakın zamana kadar) ve bu da çeşitlendirme avantajı sağlar. Olası sonuç: daha düşük riskli, daha çeşitlendirilmiş bir endeks.

Elbette, büyük bir ismin eklenmesi, CD20'nin kullandığı sınırlandırma mekanizmalarına rağmen diğer bileşenlerin ağırlık sıralamasında aşağı itilmesi anlamına gelir. Pasta grafikler bu durumu açıkça gösteriyor — mevcut varlıklar, yeni gelen için yer açmak amacıyla sıkıştırılıyor.

Kripto para birimi, bizlerin "kurumsal olgunluğunun ikinci yılı" olarak adlandırdığı döneme girerken, CoinDesk 20 kendi üçüncü yılını yaşamaya başlıyor. Endeks, yansıtmaya çalıştığı piyasa ile birlikte evriliyor.

Pazar korkuları (gerçek mi hayal mi?)

Geçtiğimiz hafta sonu oldukça zorluydu. Bitcoin 75.000 doların altında işlem gördü, milyarlarca dolarlık tasfiyeler gerçekleşti ve eğer kripto alanındaysanız, muhtemelen bunun gerçek zamanlı olarak yaşandığını izliyordunuz. 7/24 piyasa erişimini bir nimet mi yoksa lanet mi olarak değerlendirdiğiniz fark etmeksizin, bu artık hayatın bir gerçeği.

Böyle birkaç hafta sonundan sonra, bu bir örüntüymüş gibi hissetmeye başlıyor — sanki kripto, geleneksel piyasalar uyurken dünyanın kaygılarını emiyor. Bu nedenle, bu hissi verilerle test etmeye karar verdik.

Saçılım grafiği, CoinDesk 20 için günlük getirileri göstermekte olup, hafta sonu hareketleri ayrı olarak vurgulanmıştır. Evet, Cumartesi ve Pazar günlerinde aşırı düşüş hareketlerinin birkaç örneği bulunmaktadır. Ancak, sessiz hafta sonları da oldukça fazladır — ve anlatıya uymayan yoğun hafta içi dalgalanmalar da bir o kadar çoktur.

Bu hafıza enflasyonu olabilir. Ağır geçen hafta sonları, sakin olanlardan daha çok aklımızda kalır. Diğerleri dikkat etmeyip pazarları izlerken piyasalardaki hareketlerin dramı psikolojik yükü artırır. Veriler, pazar korkularının bir kalıptan çok algı olduğunu öne sürüyor.

Yine de, geçen hafta sonu gibi bir dönemden sonra, istatistiksel anlamlılık olmasa da hisler gerçektir. Tüm bunların üzerinden indekse devam ediyoruz — olan biteni takip ediyor, önemli olanı ölçüyor ve sinyali duygudan ayırmaya çalışıyoruz.

Haftanın Grafiği

Bitcoin'in değer kayıpları, piyasalar olgunlaştıkça daralıyor

Bitcoin’in zirve-dipten düşüşleri zaman içinde istikrarlı bir şekilde daralmış, ilk dönemden (ilk halving sonrası) % -84 seviyesinden, 2026 başı itibarıyla mevcut döngüde maksimum % -38’e gerilemiştir. Bu kalıcı "zirve acısı" azalması, kurumsal sermaye ve spot ETF’lerin perakendeci odaklı %80’in üzerindeki çöküşlere kıyasla daha istikrarlı bir fiyat tabanı oluşturmasıyla piyasa olgunluğuna yönelik yapısal bir değişimi işaret etmektedir. Tarihsel olarak, bitcoin önemli döngü diplerinden yeni zirvelere tam olarak iyileşmesi yaklaşık 2 ila 3 yıl (yaklaşık 700 ila 1.000 gün) sürmüştür, ancak iyileşme hızı son dönemde artmış olup, 3. Dönem zirvesini sadece 469 günde yeniden kazanmıştır.

Dinleyin. Okuyun. İzleyin. Katılın.

• Dinle: Sharplink CEO'su Joseph Chalom, CoinDesk'e katıldı neden olduğunu açıklamak içinEthereum 2026 yılında TVL'de 10 kat büyüme için hazır.
• Oku: CoinDesk’in Danışmanlar için Kripto bülteninde, Sam Boboev bankaların benimseme biçimlerini inceliyorstablecoinler ve tokenizasyon banka altyapılarını yükseltmek için.
• İzle: Bitwise CIO'su Matthew Hougan, CoinDesk’in Markets programına katılıyor 2025'in neden bir ayı piyasası olduğunu düşündüğünü ve piyasaların bundan sonra nereye gideceğini açıklamak için.
• Katılım: Gelecek hafta Consensus Hong Kong’a katılıyor musunuz? CoinDesk Veri ve Endeksleri standı #2108.

Daha fazlasını mı arıyorsunuz? En güncel kripto haberlerini ’den alıncoindesk.com ve güçlü Veri & Endeks teklifimizi keşfetmek için adresini ziyaret edincoindesk.com/institutions.