Фундаментальное инвестирование живо и процветает в Криптo

После недавних изменений в акциях GameStop (GME) и AMC (AMC), а такжеDOGE и XRPтокенов, инвесторы по всему миру справедливо задаются вопросомфундаментальный инвестиционный анализ. Хотя криптовалюты часто называют игровой площадкой для азартных игр, ирония заключается в том, что цифровые активы могут оказаться ONE из немногих классов активов, оставшихся для настоящего фундаментального инвестиционного анализа.

Джефф Дорман, обозреватель CoinDesk , является главным инвестиционным директором в Arca, где он возглавляет инвестиционный комитет и отвечает за размер портфеля и управление рисками.

Идей пруд пруди. Хорошие инвестиции от плохих инвестиций отличает то, как вы выражаете эти идеи, чтобы максимизировать рост и минимизировать убыток. Например, в 2011-2012 годах многие очень умные инвесторы искали способы выразить одну и ту же идею: что будет двойная рецессия и инфляция будет необузданной после беспрецедентных вмешательств денежно-кредитной Политика (конечно, стимул 2009 года был детской забавой по сравнению с безрассудными государственными расходами сегодня, но 10 лет назад стимул был большим делом).

Какие инструменты использовало большинство инвесторов для выражения этой точки зрения?

• Короткие продажи акций США (в преддверии 10-летнего бычьего тренда)
• Короткие продажи государственных облигаций Испании, Италии и Греции (теперь доходность составляет 0% или ниже после того, как Европейский центральный банк фактически национализировал долги этих стран за последнее десятилетие)
• Покупка золота (которое сначала резко упало, а затем колебалось в течение семи лет, прежде чем снова начало расти после COVID)
• Перемещение групп аналитиков, находящихся в затруднительном положении, в Европу для покупки европейских банковских долгов, которые, по идее, должны были бы предлагаться этими банками, находящимися в затруднительном положении, по грошу за доллар (это T сработало, поскольку банки просто держали этот долг по номинальной стоимости на своих балансах и так и не продали его).

Как вы, вероятно, можете себе представить, ни одна из этих инвестиций не сработала, хотя идея была разумной. Фактически, ONE из лучших инвестиций, чтобы воспользоваться темой денежно-кредитной Политика и рецессии, оказалась покупка Bitcoin. К сожалению, для большинства инвесторов этот инструмент пока T входил в их планы.

Большинство неинформированных инвесторов по-прежнему считают, что все цифровые активы являются копией Bitcoin и других Криптовалюта, но реальность такова, что сегодняшняя вселенная цифровых активов, которую можно инвестировать, очень разнообразна, уникальна и своеобразна. Таким образом, сценарий расширился, а вместе с ним и инвестиционные темы, которые может выразить инвестор. Например, если вы хотите выразить, что Первичное публичное размещение акций (IPO) Coinbaseвырастет на 100% после листинга, есть несколько способов выразить эту точку зрения:

• Купить частные акции Coinbase на вторичном рынке
• Покупайте акции похожих публичных компаний (Galaxy, Voyageur и ETC.), которые должны выиграть от относительной стоимости
• Покупайте токены других бирж (BNB, FTT, VGX и ETC.), которые должны переоцениться после того, как Coinbase S-1 предоставит подробную информацию о том, как компания получает доход.
• Купить Bitcoin или Ethereumкак рыночный индикатор, отражающий возобновившийся интерес к цифровым активам.

Не все эти инвестиции обязательно сработают. Но суть в том, что придумать саму идею менее важно, чем найти лучший способ выразить эту точку зрения.Пол Тюдор Джонс«тезис об инвестициях в Bitcoin , высказанный во 2-м квартале 2020 года, является хорошим примером этого мыслительного процесса, поскольку это был вовсе T тезис об инвестициях в Bitcoin . Это был тезис об инфляции. Bitcoin был лишь ONE из четырех способов, которыми Тюдор решил выразить эту точку зрения (другие — а) длинная позиция по Nasdaq 100, б) длинная позиция по золоту и в) покупка казначейских облигаций 2s/10s крутильщик.

Еще одним хорошим примером является недавнее предложение конвертируемых BOND MicroStrategy (MSTR). Учитывая высокий остаток денежных средств и отсутствие других долгов в структуре капитала, эта BOND имеет очень низкую вероятность дефолта или обесценения. Если вы покупали эту конвертируемую облигацию по номиналу, вам фактически выплачивали 0,75% в год в качестве процентов за владение долгосрочным опционом колл Bitcoin . Если вы были настроены оптимистично по отношению к Bitcoin, это был очень дешевый и низкорисковый способ выразить эту точку зрения.

В Arca мы проводим фундаментальные исследования в области цифровых активов. Это означает, что мы создаем общий нисходящий взгляд на высокоуровневые тезисы и макротемы, которые должны создать долгосрочный рост, затем прочесываем вселенную в поисках инвестиционных активов, которые наилучшим образом выражают эти взгляды, а затем проводим восходящий анализ каждого отдельного токена, акции или BOND , чтобы убедиться, что они будут наращивать стоимость, если мы правы.

См. также: Джефф Дорман -Что упустила и извлекла выгоду из этой инвестиционной компании в цифровые активы в 2020 году

Каждая инвестиция будет иметь разные настройки риска/вознаграждения, разные временные рамки для измерения успеха/неудачи и разные общие результаты доходности. Инвестиция, которая имеет всего 10% роста, но несет только 2% убытка, может быть лучшей инвестицией с точки зрения риска/вознаграждения, чем инвестиция, которая имеет 1000% роста, но также несет 50% риска убытка. Цель состоит в том, чтобы найти наибольший потенциал роста на единицу потенциального риска убытка.

Хотя, возможно, это удивит многих, цифровые активы предлагают множество способов структурировать эти инвестиционные установки, где фундаментальный анализ может использоваться для оценки как нижних пределов, так и потенциала роста. Экосистема цифровых активов превратилась в сложный класс активов и стала, возможно, идеальным классом активов для фундаментального анализа и низкорисковых, высокодоходных инвестиций. Помимо простого поиска активов роста, теперь есть отличные установки риска/доходности, которые часто материализуются органически. Например:

Хотите ли вы высказать свое мнение о росте цифровых активов?

Если так, то есть протоколы, которые растутобъемы и доходы более 100% квартал за кварталом, при этом выплескивая сотни миллионов долларов свободного денежного FLOW. Uniswap UNI$5,3356 и Sushiswap (SUSHI) являются явными лидерами рынка децентрализованной биржевой торговли (DEX) с годовым доходом более 500 миллионов и 200 миллионов долларов соответственно. Хотя у токенов UNI и SUSHI неопределенная судьба с точки зрения того, как стоимость этих денежных потоков будет накапливаться в токенах, вы все равно можете привести сильный фундаментальный аргумент. Например, соотношение цены и продаж, основанное на форвардных доходах, составляет менее 5x, что невероятно дешево по сравнению с ценами акций традиционных бирж, которые торгуются в среднем между 10-20x и T имеют такого же экспоненциального потенциала роста. Нечасто вы можете инвестировать в актив роста голубых фишек, который также является стоимость актива в то же время.

Вас интересует покупка Ethereum с очень дешевым бессрочным опционом колл на рост DeFi?

Потому что это именно то, что предлагает токен wrapped nexus mutual (WNXM). Токен NXM — это токен, обеспеченный активами, обеспеченный ETH в пуле капитала, который используется для выплаты потенциальных страховых исков. На основе суммы ETH в настоящее время в пуле капитала, чистая рыночная капитализация nexus mutual (сверх активов, обеспечивающих ее) составляет всего $43 млн, а WNXM торгуется всего по 1,2x балансовой стоимости, хотя nexus mutual является организацией, производящей денежный FLOW , с очень сильными показателями роста. Сопоставимые страховые компании на публичном рынке акций торгуются по 2-5x балансовой стоимости, а такие быстрорастущие компании, как Lemonade и Root, торгуются ближе к 50x балансовой стоимости. В какой-то момент вы даже могли бы владеть WNXM ниже балансовой стоимости! Владение WNXM — это ONE из дешевых способов инвестировать в рост блокчейна Ethereum и DeFi.

Хотели бы вы купить Bitcoin со скидкой 47% от текущих уровней торговли?

Хотя на ONE гораздо больше волос и извлечение выгоды займет больше времени, покупка EOS может быть самым дешевым способом купить Bitcoin прямо сейчас. Компания, стоящая за EOS , имеет на своем балансе не менее 140 000 BTC ($5 млрд), в то время как EOS торгуется с рыночной капитализацией менее $3 млрд. Это означает, что покупка EOS похожа на покупку Bitcoin со скидкой 47% если вы можете извлечь это значение.

Список можно продолжать и продолжать, но суть в том, что фундаментальный инвестиционный анализ может и используется в этом растущем классе активов. Анализ денежных потоков и анализ балансовой стоимости — это всего лишь несколько инструментов, которые мы используем для анализа и оценки этих инструментов. Подобно фиксированному доходу, каждый цифровой актив уникален и имеет различные свойства и атрибуты, которые создают стоимость. Наша работа как фундаментальных аналитиков — найти и извлечь эту стоимость, и сделать это наименее рискованным способом. По нашему мнению, поиск выгоды не так важен, как ограничение ожидаемого убытка.

См. также: Джефф Дорман -Цифровые активы более устойчивы к рецессии, чем вы могли бы подумать

Мы часто обнаруживаем, что сегодняшние инвесторы в цифровые активы нетерпеливы или имеют единичный взгляд. В мире обычных 50%-100% еженедельных доходов многие хотят и ожидают немедленных результатов и вознаграждения. Поэтому все, что T растет сразу, должно быть неправильным или должно нести слишком высокую альтернативную стоимость, чтобы оправдать инвестиции. Мы считаем это очень близоруким. Каждый инвестор и каждая инвестиция имеют разные полномочия, и определенные инвестиционные настройки подходят для разных сегментов. Мы подходим к инвестированию в цифровые активы с точки зрения стоимости, и мы считаем, что в этом пространстве есть много ценности, если смотреть за пределы графиков и волатильности.

Отказ от ответственности:Arca сохраняет позиции в BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH на дату написания этой статьи. Эта информация не предназначена для использования в качестве инвестиционного совета и не должна толковаться как таковая. Прошлые результаты не являются индикатором будущих результатов. Любое инвестирование подразумевает риск потерь, включая риск потери основного капитала.