Почему генеральный директор криптовалютной торговой компании XBTO утверждает, что золото растет в цене, тогда как биткойн остается стабильным в 2026 году: Ежедневный утренний брифинг по Азии

Доброе утро, Азия. Вот что сегодня в новостях на рынках:

Добро пожаловать в Asia Morning Briefing, ежедневное резюме основных новостей в часы работы рынков США и обзор рыночных движений и анализа. Для подробного обзора рынков США смотрите Crypto Daybook Americas от CoinDesk.

По мере начала очередного торгового дня в Гонконге BTC торгуется ниже отметки $89,000, снизившись почти на 5% за день на фоне геополитический риск и распродажа на рынке облигаций.

Биткойн испытывает серьезные трудности. В то время как драгоценные металлы демонстрируют один из самых мощных рывков за последние десятилетия, а волатильность на рынках серебра и золота резко возрастает, биткойн большую часть последних шести месяцев двигался боком, оставаясь ниже своих максимумов, несмотря на продолжающееся углубление институционального владения.

Это расхождение, по мнению генерального директора XBTO Филиппа Бэкхази, не является признаком ослабления уверенности. Это определяющая особенность институциональной эры биткоина. Биткоин, как он утверждает, больше не торгуется как актив нового рубежа.

«Существует разница между Биткойном и тем, что мы называем криптовалютой», — заявил Бехази в интервью CoinDesk, описывая BTC как актив, чья история «кристаллизуется» по мере его созревания.

Сдвиг имеет последствия для поведения рынка. Эпоха венчурного роста, отмеченная взрывными ралли и рефлексивной волатильностью, в значительной степени закончилась.

«Мы прошли этап венчурного периода Биткоина с его огромными доходами», — сказал Бекази, сравнивая текущий этап с пост-IPO рынком, где институциональные инвесторы отдают приоритет стабильности, ликвидности и управлению рисками над простой бета-версией. По мере того как регулируемые инструменты, корпоративные казначейства и рынки производных инструментов поглощают предложение, волатильность снижается, а динамика цен становится менее драматичной.

Это не означает, что долгосрочный тезис по биткоину изменился.

Бехази по-прежнему ясно утверждает, что спрос остается доминирующим макроэкономическим фактором, указывая на структурный рост притоков в ETF и институциональных инвестиций на фоне фиксированного, предсказуемого предложения биткоина. Этот дисбаланс, по его мнению, продолжает служить опорой для долгосрочной оценки, даже если краткосрочные ценовые движения кажутся сдержанными.

Однако место, где генерируется доходность, изменилось. Бехази указал на такие эпизоды, как октябрьская ликвидационная каскада, вызванная тарифами, когда было ликвидировано более 19 миллиардов долларов заемных позиций на крипторынках, в качестве доказательства того, что теперь институциональная активность сосредоточена на передаче рисков, а не на прямом управлении направлением.

«У нас есть крупные инвесторы, которые часто хотят получить экспозицию к биткоину, но им необходимо защититься от резких снижения стоимости», — сказал он.

В то же время фрагментированная структура крипторынков — «чисто идиосинкразный вопрос отдельной биржи», который, по словам Бехази, стал катализатором октябрьского краха — продолжает усиливать эти дислокации.

Он утверждал, что такая структура позволяет активным менеджерам выступать в роли поставщиков ликвидности, когда возникают ценовые разрывы, вызванные ликвидациями, что позволяет захватывать альфу за счет микроструктуры рынка, при этом долгосрочные фундаментальные показатели биткоина остаются неизменными.

Валюта-убежище

Возрождение золота идеально вписывается в эту концепцию. Бехази заявил, что ожидает, что капитал будет перераспределяться из биткоина в золото по мере усиления макроэкономической напряженности, особенно среди инвесторов с высокой концентрацией биткоина в портфеле.

Золото, отметил он, по-прежнему остается «валютой-убежищем мира в тех случаях, когда что-то идет не так», особенно для правительств и центральных банков, которым не хватает ликвидности и мандата для оперативного перевода крупных средств в биткоин.

По его мнению, эта ротация носит циклический, а не экзистенциальный характер. В интервью он подчеркнул важность относительной оценки по сравнению с абсолютными ценами, утверждая, что соотношение биткоина и золота имеет большее значение, чем общий показатель доходности. Золото в первую очередь поглощает срочность и масштаб. Биткоин же, напротив, всё чаще рассматривается институциональными инвесторами как актив баланса, ценностное предложение которого раскрывается в более долгосрочной перспективе.

Бекази также чётко обозначил, что могло бы опровергнуть его тезис.

Если бы биткойн торговался как высокобета-технологичный актив в периоды инфляции или кризиса, повествование о цифровом золоте потерпело бы неудачу. Постоянный отток средств из ETF в ходе обычной коррекции на 20% сигнализировал бы о слабых институциональных игроках. А рост цен на фоне сокращения активности в блокчейне или использования стейблкоинов указывал бы на институциональную эпоху, основанную на спекуляциях, а не на полезности.

В то время как последние 24 часа движения цены биткоина были весьма неспокойными, на данный момент рынки проверяют, сможет ли биткоин оставаться стабильным, в то время как золото поглощает макростресс. Будет ли это недооценка служить признаком зрелости или ошибочной оценкой — определит следующий этап цикла.

Движение рынка

BTC: Биткойн опустился ниже отметки в $89 000 на фоне распродажи японских облигаций и возобновления угроз введения тарифов США, что вызвало широкомасштабный отказ от рисков. Данные по деривативам показывают, что трейдеры склоняются к позициям на понижение, а не к агрессивным продажам на спотовом рынке.

ETH: Эфир опустился ниже $3 000 и показал худшую динамику по сравнению с биткоином, поскольку масштабные спотовые продажи привели к примерно 7% ежедневному снижению, что сигнализирует о более слабой уверенности и менее защитных позициях по сравнению с BTC в условиях движения риск-офф.

Золото: Золото и серебро продолжают пробивать рекордные максимумы, поскольку прогнозный опрос LBMA на 2026 год стал самым оптимистичным в этом столетии, при этом аналитики прогнозируют средние цены на золото, выросшие почти на 40% по сравнению с 2025 годом, а серебро — почти удвоение после крупнейших в истории прогнозных промахов по обоим металлам в прошлом году.

Nikkei 225: Индекс Nikkei 225 Японии снизился на 1,28% на фоне общего падения рынков Азиатско-Тихоокеанского региона, следуя за худшей сессией Уолл-стрит за три месяца после того, как президент Дональд Трамп обострил тарифные угрозы, связанные с Гренландией, что встряхнуло глобальный риск-сентимент, несмотря на то, что фьючерсы на американские акции незначительно выросли в начале азиатских торгов.

В другом месте в криптоиндустрии

• Массачусетский судья готов поручить Kalshi прекратить прием ставок на спорт в штате (CoinDesk)
• CFTC сталкивается с серьёзными задачами в сфере криптовалют при сокращении штата, сообщает Генеральный инспектор (Decrypt)