Биткоин приближается к прорыву из диапазона $85 000–$90 000 на фоне приближающегося срока экспирации опционов

Биткоин BTC$66 082,33 провёл практически весь декабрь, находясь в диапазоне между $85,000 и $90,000, в то время как американские акции росли, и золото достигло рекордных максимумов. Это вызвало разочарование у инвесторов в биткоин, и объяснение кроется в механике производных инструментов.

Теперь те же механизмы указывают на то, что крупнейшая криптовалюта может пробиваться к верхнему пределу диапазона. Более вероятный исход после истечения срока — движение вверх к уровню в середине $90,000, а не устойчивое падение ниже $85,000.

Основным фактором стало значительное сосредоточение опционов вокруг текущих цен. Опционы — это контракты, дающие трейдерам право, но не обязанность, купить или продать биткоин по установленной цене. Владельцы колл-опционов выигрывают при росте цены, тогда как пут-опционы приносят прибыль при её падении.

С другой стороны этих сделок находятся продавцы опционов, которые обязаны исполнить контракты, если их держатели решат их реализовать. Они динамически хеджируют свои риски на спотовом и фьючерсном рынках, и это поведение контролируется так называемыми гаммой и дельтой.

Дельта показывает, насколько изменится стоимость опциона при движении цены биткоина на 1 доллар. Гамма измеряет скорость изменения дельты при движении цены. Когда гамма высока и близка к спотовой цене, маркет-мейкеры вынуждены часто покупать и продавать, что подавляет волатильность.

Согласно Счет X, Дэвид, в декабре крупный пут-гамма около 85 000 долларов выступал в качестве поддержки, заставляя дилеров покупать биткоин при падении цены. В то же время сильная колл-гамма около 90 000 долларов ограничивала ралли, при этом дилеры продавали на подъеме. Это создало самоподдерживающийся диапазон, обусловленный необходимостью хеджирования, а не убежденностью.

С 27 миллиардов долларов опционов, приближающихся к истечению 26 декабря этот стабилизирующий эффект ослабевает по мере затухания гаммы и дельты.

Этот срок истечения чрезвычайно велик и имеет бычий оттенок. Более половины открытого интереса на Deribit закрывается, при этом коэффициент пут-колл составляет всего 0,38 (то есть количество колл-опционов почти в три раза превышает количество пут-опционов), и большая часть открытого интереса сосредоточена в страйках на повышение в диапазоне от $100,000 до $116,000.

Точка максимальной боли, которая обозначает уровень цены, при котором покупатели опционов понесут наибольшие убытки по истечении срока и продавцы, обычно дилеры, получат максимальную прибыль, находится на уровне $96 000, что усиливает уклон в сторону роста.

Кроме того, подразумеваемая волатильность отражает ожидания рынка относительно того, насколько может измениться цена биткоина в будущем, и индекс подразумеваемой волатильности Bitcoin Volmex, находящийся около месячных минимумов на уровне около 45, свидетельствует о том, что трейдеры не предусматривают повышенных краткосрочных рисков.