Поделиться этой статьей
Акции MARA торгуются с премией, учитывающей их задолженность, а не со скидкой: Сигел из VanEck
Мэттью Сигел из VanEck считает, что оценка MARA выглядит завышенной с учётом её кредитного плеча и структуры капитала.
Сделайте нас предпочтительным источником в Google
Что нужно знать:
- Мэттью Сигел из VanEck утверждает, что если учитывать конвертируемый долг MARA в размере 3,3 миллиарда долларов, чистая стоимость биткоинов компании составляет около 1,6 миллиарда долларов, что означает, что акции торгуются с премией, а не с предполагаемой скидкой к их биткоин-активам, при рыночной капитализации в 4,7 миллиарда долларов.
- Сигел отмечает, что значительная часть шорт-позиций и волатильности MARA связана с его капитальной структурой, что делает его гораздо менее прямым прокси для биткоина по сравнению с Strategy (MSTR).
Две крупнейшие публичные компании, владеющие биткойном, Strategy (MSTR) и MARA Holdings (MARA), упали примерно на 40% за последние шесть недель.
CoinDesk Исследования широко освещал коррекцию MSTR, однако MARA, потерявшая 55 % за год, также привлекает внимание, поскольку некоторые инвесторы считают её недорогой на текущих уровнях.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
Мэттью Сигел, глава отдела исследований цифровых активов в VanEck, утверждает, что восприятие MARA как дешёвой компании не подтверждается данными. Сигел считает, что компания на самом деле торгуется с премией по отношению к своим биткоин-активам, а не с дисконтами.
Сигел выделяет конвертируемый долг компании MARA в размере 3,3 миллиарда долларов по сравнению с её биткойн-активами на сумму 4,9 миллиарда долларов. Корректировка с учётом конвертируемого долга оставляет только 1,6 миллиарда долларов чистой стоимости биткойнов до учёта любых дополнительных обязательств, возникающих у майнингового бизнеса.
Это сопоставимо с $4,7 миллиарда рыночной капитализации акций, что, как подразумевает Sigel, указывает на то, что MARA фактически торгуется с премией при учёте долга, а не с дисконтом к своим биткоин-активам.
Сигел также обращает внимание на высокий уровень коротких позиций в акциях MARA, который в настоящее время составляет 27%. После корректировки с учётом дельта-хеджирования, связанного с конвертируемыми облигациями компании, Сигел оценивает истинный уровень коротких позиций примерно в 15%, что на 44% меньше.
Сигел сопоставляет это с MSTR, у которой более 8 миллиардов долларов конвертируемого долга при рыночной капитализации в 53 миллиарда долларов.
После удаления коротких позиций, связанных с хеджированием, короткий интерес к акциям MSTR снижается всего на 31%, или примерно на 9 миллионов акций. Сигел характеризует короткий интерес к MARA как более структурный, по сравнению с MSTR, который он рассматривает как более зависящий от фундаментальных факторов.
Сигел утверждает, что более половины волатильности акций MARA обусловлено структурой капитала и динамикой финансирования, а не чисто биткоин-бетой. Он заключает, что MSTR обеспечивает гораздо более чистый экспозицию к биткоин-дюрации, в то время как доходность минеральных акций MARA доминирует за счет того, что он описывает как проблематичную структуру капитала.
Higit pang Para sa Iyo
Higit pang Para sa Iyo
Ledn привлекает 188 млн долларов с помощью первой продажи облигаций, обеспеченных биткоином, на рынке обеспеченных активами
Криптокредитор объединяет более 5 400 кредитов, обеспеченных биткойнами, в первую в своем роде сделку с ценными бумагами, обеспеченными активами.
Ano ang dapat malaman:
- Компания Ledn продала облигации на сумму 188 млн долларов США, обеспеченные 5 400 потребительскими кредитами с обеспечением в виде биткойнов, с выпуском инвестиционного уровня, доходность которого составляет +335 базисных пунктов.
- Автоматизированная ликвидация биткойн-коллатераля помогла защитить инвесторов в обеспеченные активами ценные бумаги, несмотря на падение токена.
Главное
