«Тихое IPO биткоина»: аналитик комментирует слабую динамику цены BTC в вирусном эссе выходного дня

Для разочарованных быков биткойна BTC$89 629,86 не является новостью, что рисковые активы по всему миру в течение нескольких месяцев устанавливают, по сути, ежедневные рекордные максимумы, в то время как динамика цен на BTC остаётся довольно сдержанной.

«А что если все смотрят на это неправильно», — спрашивает долгосрочный управляющий активами в традиционных финансах Джорди Виссер в широко распространённом (1,5 млн просмотров в X и продолжается) уикенд эссе под названием «Тихое IPO Биткоина: почему эта консолидация не то, чем кажется.»

Хотя у биткоина никогда не было традиционного IPO, факторы, ограничивающие рост его цены, практически идентичны тем, которые вызывают слабую динамику цен при первичных размещениях акций, считает Виссер.

Первичные публичные размещения акций (IPO) традиционных финансовых компаний и последующие месяцы, напоминает Виссер, особенно в технологическом секторе, представляют собой значительные события ликвидности для ранних инвесторов.

Инвесторы на ранних этапах несут огромные риски," написал Виссер. "Если инвестиция оказывается успешной, они заслуживают значительных вознаграждений. Но в конечном итоге, и это крайне важно, им необходимо реализовать эти прибыли. Им нужна ликвидность. Им нужен выход. Им нужна диверсификация.

Примеры, особенно в сфере технологий, многочисленны, но можно вспомнить IPO Facebook (ныне Meta) в 2012 году. Предложение по цене $38 за акцию привлекло $16 миллиардов при оценке в $104 миллиарда — скромные цифры сегодня, но тогда это были впечатляющие суммы. Через год акции упали на 30%, и эксперты ставили под сомнение лидерство Марка Цукерберга.

Гораздо вероятнее, что это были не ошибки Цукерберга, а ранние инвесторы — будь то его друзья из Гарварда, представители Кремниевой долины или плотники, которые обустраивали первые офисы Facebook (которые получали оплату в акциях вместо наличных) — использовавшие публичные рынки для получения прибыли, меняющей жизнь.

Важно, отмечает Виссер, ранние инвесторы не выставляют заявки на продажу одновременно. «Они методично распределяют свои позиции. Они действуют осторожно. Они не хотят обрушить цену. Они терпеливы. Они ждут этого момента годами. Они могут подождать ещё несколько месяцев, чтобы сделать всё правильно.»

Результат, по его словам: «Боковое движение, сводящее всех с ума». Звучит знакомо?

Экономические силы не исчезают

Данные блокчейна рассказывают четкую историю, если вы умеете их читать, — говорит Виссер, обращаясь к биткоину. — Старые монеты, которые не переводились годами, некоторые из них бездействовали с тех пор, как цена была однозначной, внезапно становятся активными.

ETF, институциональное принятие, благоприятная нормативная среда ... всё это создало условия, аналогичные первичному размещению акций, для ранних сторонников биткоина.

"В течение многих лет ликвидность просто отсутствовала," — написал он. "Попробуйте продать биткоины на сумму $100 миллионов в 2015 году. Цена обрушилась бы. Попробуйте продать $1 миллиард в 2019 году. Та же проблема. Рынок не мог это поглотить."

Но теперь," продолжил он. "ETF предоставляют институциональный спрос. Крупные компании держат биткойн в своих балансах. Суверенные фонды богатства начинают участвовать. Рынок наконец достиг той стадии зрелости, когда ранние держатели могут выходить из значительных позиций без создания хаоса.

Опять же, напоминает Виссер, это происходит не сразу — никто не заинтересован в обвале цены. Вместо этого — постепенно и методично: отсюда и боковое движение и быстрые развороты на ралли.

Требуется терпение

То, что происходит сейчас, вряд ли можно назвать медвежьим рынком, говорит Виссер, скорее это распределение собственности.

В долгосрочной перспективе это является бычьим событием, однако процесс — по крайней мере на традиционных рынках — может занять от 6 до 18 месяцев. Несмотря на то, что циклы в криптовалюте часто ускоряются, Виссер полагает, что может быть ещё много месяцев этого разочаровывающего ценового движения в биткоине.

Sentiment будет улучшаться только после того, как распределение будет существенно завершено," — написал он. "Люди деморализованы, потому что не понимают, на каком этапе мы находимся. Они ждут, когда биткойн 'догонит' акции. Их беспокоит четырехлетний цикл. Будьте терпеливы. Как только сильное давление продаж спадет, как только терпеливое накопление со стороны институтов поглотит начальное предложение, путь станет яснее.