Аналитики ожидают сильный третий квартал для Coinbase, но резко расходятся во мнениях относительно её будущего

Компания Coinbase (COIN) готовится представить финансовые результаты за третий квартал в четверг после закрытия рынка, и на Уолл-стрит в основном ожидают превышения прогнозов по выручке.

По данным FactSet, аналитики прогнозируют, что криптовалютная биржа объявит прибыль на акцию (EPS) в размере 1,14 доллара США — в четыре раза превышающую 0,28 доллара за третий квартал прошлого года — и выручку в размере 1,8 миллиарда долларов США, что выше, чем 1,2 миллиарда долларов за тот же период 2024 года.

Однако оптимизм далеко не единодушен. Аналитики JP Morgan, Barclays и Compass Point сходятся во мнении о росте вознаграждений в блокчейне, доходности USDC и активности торгов, но резко расходятся во взглядах на то, что это означает для прибыльности и сколько будущей стоимости Coinbase сможет раскрыть за счет своего Layer-2 блокчейна Base.

Кеннет Уортингтон из JP Morgan является самым оптимистичным в группе, повысив рейтинг Coinbase до «Перевес» и установив целевую цену в 404 доллара на декабрь 2026 года. Его тезис сильно опирается на исследование Coinbase токена Base. Если токен будет запущен, Уортингтон считает, что капитализация может составить от 12 до 34 миллиардов долларов, при этом Coinbase может сохранить до 40%, что потенциально добавит от 14 до 42 долларов на акцию в стоимости капитала.

Он также видит потенциал роста благодаря усилиям Coinbase по сегментации клиентов USDC через свой подписной продукт Coinbase One. Ограничивая вознаграждения за доходность стейблкоинов только для платных членов, Уортингтон оценивает, что Coinbase может ежегодно добавлять до 1 доллара прибыли на акцию в зависимости от поведения клиентов.

Бенджамин Бадиш из Barclays, который присвоил компании рейтинг «Равные веса», разделяет положительный прогноз по доходам, но занимает более сдержанную позицию. По его мнению, скорректированная EBITDA превысит консенсус-прогноз на 6% за счёт роста розничной торговли и более сильных, чем ожидалось, процентных доходов, связанных с USDC.

Он оценивает общую выручку от транзакций за третий квартал в 1,05 миллиарда долларов, что превышает прогнозы Уолл-стрит, и прогнозирует выручку от подписок и услуг в размере 771 миллиона долларов, превысив руководство компании. Тем не менее, он снижает целевую цену с 365 до 361 доллара, ссылаясь на более широкую компрессию мультипликаторов на рынке.

Эд Энгель из Compass Point более скептичен. Хотя он признает, что результаты за третий квартал, вероятно, превзойдут ожидания лишь незначительно, он сохраняет рейтинг «Продать». Его обеспокоенность связана с переходом Coinbase на доходы от подписок с низкой маржой. Энгель утверждает, что выплаты пользователям в USDC и по стейкингу снижают прибыльность, и инвесторы могут недооценивать этот эффект. Он также предупреждает о замедлении розничной активности во второй половине квартала и считает, что приобретение платформы для деривативов Deribit — несмотря на стратегическую привлекательность — сталкивается с растущей конкуренцией со стороны регулируемых американских площадок, таких как CBOE.

Примечательно, что Энгель умалчивает о потенциале токена Base, который активно продвигает JP Morgan, что может свидетельствовать о меньшей уверенности или видимости в этой долгосрочной стратегии.

Одна область, в которой достигнуто согласие: USDC становится все более важным центром прибыли. Все три компании подчеркивают, как Coinbase получает выгоду от партнерства с Circle (CRCL) и от роста остатков стейблкоинов. Но, снова, аналитики расходятся во мнениях о том, какую часть этой выручки Coinbase сможет сохранить, поскольку компания корректирует структуры вознаграждений и пытается привлечь пользователей к платным тарифам.

По мере того как Coinbase продвигается дальше в сегменты подписочных сервисов, ончейн-инфраструктуры и производных финансовых инструментов, отчет о доходах в четверг станет испытанием не только для недавних результатов компании, но и для того, какое видение ее будущего окажется более точным.