Компания Circle названа «самым важным» участником рынка стейблкоинов инвестиционной фирмой William Blair

Компания Circle (CRCL) является ключевым игроком в экосистеме стейблкоинов, согласно инвестиционному банку William Blair, который начал покрытие компании с рейтингом «Превосходить рынок» и долгосрочным бычьим прогнозом.

Компания рассматривает Circle как центральную силу в переходе от фиатных валют к платежам на основе блокчейна, особенно в сфере трансграничных B2B-транзакций, объем рынка которых, согласно отчету, может достигать 24 триллионов долларов.

Тезис банка основан на убеждении, что коммерция со стабильными монетами, возглавляемая USDC, заменит фиатные валюты в мировых бизнес-платежах. Компания Circle, которая в основном зарабатывает на процентах от резервов USDC, ожидает рост этого источника дохода по мере того, как все больше учреждений начнут использовать стабильные монеты для более быстрых и дешевых международных переводов.

William Blair прогнозирует удвоение рыночной капитализации USDC к 2027 году, достигнув почти $150 миллиардов. В этом сценарии скорректированная EBITDA Circle может превысить $1 миллиард, при этом маржинальность будет расти по мере диверсификации компании за пределы её крупнейшего дистрибуционного партнёра, Coinbase (COIN).

В то время как текущая модель дохода Circle в значительной степени зависит от доходности на казначейские облигации, банк считает, что настоящая перспектива роста заключается в инфраструктуре, которую Circle создаёт для стимулирования коммерческого использования USDC. Circle Payments Network (CPN), система на основе смарт-контрактов, предназначенная для соединения банков, блокчейнов и финтех-компаний, а также Arc, специализированный блокчейн уровня 1, совместимый с Ethereum, являются ключевыми долгосрочными ставками.

Крупнейший риск Circle, обеспеченный банковскими обязательствами, — это тайминг. Значительная часть текущего использования USDC по-прежнему ограничена криптовалютной торговлей, а не коммерцией. Широкое внедрение стейблкоинов в бизнесе потребует времени.

Снижение процентных ставок, несмотря на уменьшение доходности Circle, может, иронично, способствовать росту использования USDC за счет снижения альтернативной стоимости держания стейблкоинов по сравнению с фиатом.

Регуляторная ясность — еще одно препятствие. Закон GENIUS проложил основу для контроля стабильных монет в США, однако остаются неопределенности в отношении предлагаемой доходности и классификации токенов.

В отчёте также освещаются последствия для Coinbase, которая получает часть дохода от резервов USDC и выступает крупнейшим партнёром Circle по дистрибуции. William Blair считает, что Coinbase недооценена как стратегический игрок в области внедрения USDC и ожидает значительного роста доходов в будущем благодаря её роли в экосистеме.

Хотя Circle торгуется с премией — в 57 раз выше ожидаемой EBITDA на 2026 год — банк утверждает, что такая оценка оправдана с учетом долгосрочного потенциала прибыли. Если Circle удастся сделать USDC глобальным стандартом для трансграничной торговли, эта премия может оправдаться.