Ралли золота имеет мощный катализатор, который может помочь и биткоину

Золото (XAU) подорожало до самого высокого уровня с апреля, при этом перспективы дальнейшего роста укрепляются на фоне усиления часто недооцениваемого фактора — сгущения кривой доходности казначейских облигаций. Сдвиг на рынке облигаций также может оказать положительное влияние на биткойн BTC$69 313,34.

За последние десять дней цена на золото выросла более чем на 5% и достигла $3 480 за унцию, приближаясь к рекордному максимуму в $3 499, установленному 22 апреля, согласно данным TradingView.

Ралли совпадает с резким уклоном кривой доходности государственных облигаций США, поскольку спред между доходностями 10-летних и 2-летних облигаций (10y2y) расширился до 61 базисного пункта – самого высокого уровня с января 2022 года. Между тем, разрыв между доходностями 30-летних и 2-летних облигаций достиг 1,30%, что является максимальным показателем с ноября 2021 года.

Это увеличение крутизны кривой доходности было в значительной степени обусловлено более быстрым снижением доходности 2-летних облигаций, которые упали на 33 базисных пункта до 3,62% в августе, по сравнению с меньшим снижением доходности 10-летних облигаций — на 14 базисных пунктов, до уровня 4,23%. В терминах рынка облигаций это известно как «бычье увеличение крутизны», когда цены на короткосрочные облигации растут значительно сильнее (доходности падают), чем на долгосрочные. ((Цены на облигации движутся в противоположном направлении доходности.)

Оле Хансен, глава отдела стратегий по сырьевым товарам в Saxo Bank, объяснил, что эта динамика благоприятна для золота.

"Для золота снижение доходности на коротком конце снижает альтернативные издержки удержания не приносящих доход активов. Эта смена особенно актуальна для управляющих реальными активами, многие из которых испытывали трудности — или в некоторых случаях были ограничены — в выделении средств на золото в условиях повышенных затрат на финансирование в США," — заявил Хансен в аналитической записке в четверг.

Хансен пояснил, что общие запасы в ETF, обеспеченных золотом, сократились на 800 тонн в период с 2022 по 2024 год, поскольку ФРС повысила ставки для борьбы с инфляцией, что привело к росту доходности краткосрочных облигаций.

Биткоин часто сравнивают с золотом как средство сохранения стоимости, и, подобно золоту, его рассматривают как актив без прибыли. Ни биткоин, ни золото не приносят проценты или дивиденды; их стоимость в первую очередь определяется дефицитом, спросом и восприятием рынка. Таким образом, снижение доходности по двухлетним облигациям может рассматриваться как бычий сигнал для BTC.

Тем временем относительная устойчивость доходностей с более длительным сроком связывается с ожиданиями устойчивой инфляции и другими факторами, которые также поддерживают бычий настрой относительно золота и BTC.

"Кривая доходности казначейских облигаций США, что неудивительно, стала более крутой: более низкие ставки сегодня могут привести к усилению инфляции в будущем, что является плохой новостью для облигаций," — отметили аналитики ING в заметке для клиентов в пятницу.

Хансен объяснил, что значительная часть относительной устойчивости 10-летней доходности обусловлена инфляционными ожиданиями, которые в настоящее время находятся примерно на уровне 2,45%, а остальная часть представляет собой реальную доходность.

"[Это] сигнализирует о том, что инвесторы требуют большей компенсации за фискальные риски и потенциальное политическое вмешательство в денежно-кредитную политику. Такая среда обычно поддерживает золото как инструмент хеджирования инфляции и средство защиты от сомнений в надежности политики," отметил Хансен.

Номинальная доходность состоит из двух компонентов: во-первых, уровня инфляционного безубыточного роста, который отражает ожидания рынка относительно средней инфляции за срок обращения облигации. Эта часть доходности компенсирует потерю покупательной способности из-за инфляции. Второй компонент — реальная доходность, которая представляет собой дополнительную компенсацию, которую покупатели требуют сверх инфляции.

Усиление бычьего тренда является медвежьим сигналом для акций

Исторически золото и золотодобывающие компании были одними из лучших инструментов в периоды длительного резкого уклона восходящей кривой доходности, согласно анализу Мнения советников. Напротив, акции, как правило, показывают худшую динамику в таких условиях.

В целом, биткойн находится в интересной позиции, учитывая его двойственную природу как развивающейся технологии, которая часто движется в унисон с Nasdaq, а также обладая качествами, подобными золоту, в качестве хранилища стоимости.

Читать далее: Красный сентябрь? Риск снижения Bitcoin до 100 000 долларов после падения на 6% за месяц