Больше, чем арбитраж: приток $2,5 млрд в спотовые BTC ETF демонстрирует ставки на бычий тренд

• Несоответствие между притоком средств в спотовые ETF и резким ростом открытого интереса к фьючерсам CME указывает на предвзятость в пользу ставок на повышение, пояснили в CF Benchmarks.
• По данным Bitwise, повышенная фьючерсная премия свидетельствует о том же.

Если вы разочарованы тем, что биткоин BTC$90 033,95 не смог преодолеть отметку в 70 000 долларов, вот вам информация, которая может вас подбодрить: недавний активный рост котируемых в США спотовых ETF, часто рассматриваемый как показатель институциональной активности, в основном характеризовался ставками на повышение, а не арбитражными играми.

По данным сайта отслеживания данных, с 14 октября 11 спотовых BTC ETF зарегистрировали совокупный чистый приток в размере почти 2,5 млрд долларов США, что является крупнейшим показателем с марта. SoSoValue. Между тем, условный открытый интерес или долларовая стоимость активных фьючерсов на Bitcoin на Чикагской товарной бирже (CME) взлетели до новых рекордных максимумов, превысив 12 миллиардов долларов, согласно данным источника. VeloData.

Опытные инвесторы могут рассматривать одновременный рост двух переменных как признак продолжающегося институционального предпочтения арбитража наличными и керри, ненаправленной стратегии, направленной на получение прибыли от разницы в ценах между спотовыми и фьючерсными ценами. Предположительно так и былов начале этого года, поскольку институты создали так называемую базисную торговлю, включающую длинную позицию по ETF и короткую позицию по фьючерсам CME, в результате чего Bitcoin в основном остался на уровне ниже 70 000 долларов.

Однако, по словам Sui Чунга, генерального директора поставщика Криптo индексов CF Benchmarks, последние притоки средств в ETF указывают на склонность к игре на повышение посредством спотовых ETF.

«Рост базисной торговли обычно очевиден, когда приток средств в спотовые ETF и рост CME OI соответствуют ONE другу. Но в этом случае наблюдается явное несоответствие: потоки ETF в размере 2,5 млрд долларов намного превышают рост открытого интереса к фьючерсным контрактам на Bitcoin CME в размере 1,6 млрд долларов», — сказал Чанг CoinDesk.

«Это говорит нам о том, что только часть (мы оцениваем около 40%) притока ETF приходится на базисную торговлю; остальные 60% или $1,4 млрд. — это направленное удержание», — добавил Чунг. Большинство спотовых Bitcoin ETF ссылаются на вариант Bitcoin Reference Rate — New York (BRRNY) от CF Benchmarks.

Резкие скачки фьючерсных премий

Повышенная фьючерсная премия также подрывает любые представления о притоках ETF, обусловленных наличными и керри-трейдами. Массовое развертывание стратегии обычно «арбитражирует» премию, ограничивая разницу в ценах.

Годовая премия по месячным фьючерсам BTC (базис) на CME выросла примерно с 6% до 13,9% на прошлой неделе, что является самым высоким показателем с мая, согласно данным, отслеживаемым K33 Research. Ставки финансирования на бессрочных Рынки также выросли, что указывает на тенденцию к бычьим длинным сделкам.

«Базовая ставка Bitcoin [фьючерсная премия] растет, что указывает на тенденцию к длинному позиционированию, что, как правило, делает кривую фьючерсов более крутой и увеличивает контанго. То же самое отражается и в ставке бессрочного финансирования, которая выросла до самого высокого уровня с июля 2024 года», — рассказал Андре Драгош, директор и руководитель исследований по Европе в Bitwise, в интервью CoinDesk.

«Маркет-мейкеры, такие как Jane Street, имеют тенденцию увеличивать свои короткие позиции по BTC с ростом запасов BTC ETF; последние данные свидетельствуют о том, что в последнее время наблюдается чистый рост длинных позиций по фьючерсам и бессрочным опционам», — добавил Драгош.

При этом некоторые участники рынка, похоже, купили ETF, одновременно продавая фьючерсы CME. На неделе, закончившейся 15 октября, некоммерческие или крупные спекулянты держали чистую короткую позицию в 1872 контракта, что является самым высоким показателем с марта, согласноданные отслеживаютсяТрейдерстер.

«Последние данные по чистым позициям CME Bitcoin Futures Non-Commercial указывают на то, что фьючерсные трейдеры имеют чистые короткие позиции на CME. Однако в совокупности по всем видам фьючерсных бирж данные говорят об обратном», — отметил Драгош.