Объяснение вялой ценовой динамики биткоина на фоне рекордных притоков ETF

• Притоки ETF, по-видимому, являются частью ненаправленной стратегии кэш-энд-керри и не обязательно представляют собой откровенно бычьи ставки.
• Приток стейблкоинов также замедлился.

Наблюдатели за рынком Криптo пребывают в замешательстве, поскольку спотовая цена биткоина продолжает колебаться в узком диапазоне, несмотря на рекордные притокив котирующиеся на бирже США спотовые биржевые фонды (ETF).

Это резко контрастирует с первым кварталом, когда цены подскочили, поскольку ETF привлекли миллиарды. Тогда большинство трейдеров, вероятно, делали ставки на бычье направление через ETF.

Возможно, теперь все уже не так.

«Субъекты покупают ETF и продают фьючерсы [CME], чтобы снизить базисную стоимость. Некоторые основные инвесторы позволяют субъектам получать прибыль. Это также объясняет, почему приток средств в ETF высок, но спот остается относительно неизменным», — написал в интервью X псевдонимный рыночный обозреватель CMS Holdings.

Двусторонняя стратегия, широко известная как арбитраж «кэш-энд-керри», направлена на получение прибыли за счет премии на фьючерсном рынке по сравнению с спотовым рынком.

Похоже, что трейдеры продают фьючерсы на Bitcoin на регулируемой Чикагской товарной бирже (CME), занимая длинные позиции в ETF. По состоянию на прошлую неделю хедж-фонды и консультанты по торговле сырьевыми товарами, классифицированные Комиссией по торговле товарными фьючерсами, имели рекордную чистую короткую позицию в 18 175 контрактов, согласно источнику данных QuickStrike.

Аналогичный вывод можно сделать из того факта, что открытый интерес, или долларовая стоимость активных фьючерсных контрактов на Bitcoin CME размером 5 BTC, росла вместе с совокупным притоком средств в ETF.

Другими словами, рекордные короткие позиции T обязательно являются прямыми медвежьими ставками, а притоки ETF T обязательно представляют собой прямые бычьи ставки. Оба представляют собой ненаправленную стратегию, оставляя цену криптовалюты без направления.

По данным BitMEX Research, крупные держатели Bitcoin ETF, такие как Millennium и Schonfeld, вероятно, вовлечены в арбитраж «кэш энд керри» (основная торговля).

«Мы согласны с@cmsholdings что приверженность трейдеров CME, сообщивших об увеличении коротких позиций в категории хедж-фондов, связана с базовой торговлей. Ключевым фактором этого является то, что PRIME брокеры, вероятно, более охотно разрешают использование Bitcoin ETF в качестве обеспечения," BitMEX Research сказална X.

Тем временем, приток через стейблкоины, привязанные к доллару, другой важный источник бычьего давления в первом квартале, также замедлился, остановив Rally цены биткоина.

«В настоящее время, NEAR вершины своего диапазона, Bitcoin сталкивается с проблемой преодоления новых исторических максимумов. Это можно объяснить халвингом Bitcoin 20 апреля. После этого события выпуск стейблкоинов заметно замедлился, а количество кошельков, хранящих стейблкоины на сумму более 10 млн долларов, сократилось. Эта тенденция в настоящее время мешает Bitcoin превзойти свои исторические максимумы», — сказал Маркус Тилен, основатель 10x Research, в записке для клиентов в понедельник.