Что ждет Криптo дальше?

После ошеломляющего Криптo , в первую очередь возглавляемого Bitcoin, можно справедливо сказать, что одобрение спотовых Bitcoin ETF США в январе стало переломным моментом. С 10 января общая рыночная капитализация криптовалют выросла с 1,5 трлн до 2,4 трлн долларов, увеличившись на 60%. Тем не менее, Криптo остается зарождающимся и нишевым классом активов — ее размер составляет лишь часть золота (10%) и меньше, чем у Microsoft (3,1 трлн долларов).

Многие скептики предсказывали, что одобрение ETF будет классической ситуацией «покупай слухи — продавай факты». Но, учитывая масштабный Rally цен, это не могло быть дальше от истины.

Сейчас главный вопрос: что дальше?

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

ETF и дисбаланс спроса и предложения

Только американские ETF привлекли приток около $19 млрд. Включая все ETP, с начала года эта цифра значительно выше. Blackrock IBIT ETF — самый быстрый ETF, достигший $10 млрд активов. Всего за два месяца ETF собрал больше Bitcoin , чем Microstrategy с 2020 года.

Эти большие притоки создали дисбаланс спроса и предложения, тем самым увеличив цену базового актива. Bitcoin ETF только в США составляют ~4% всех биткоинов в обращении. Добавьте к этому тот факт, что ~29% всех поставок Bitcoin не использовались более пяти лет или могут быть потеряны навсегда, и эти ETF теперь представляют собой значительный источник спроса.

Текущая динамика спроса и предложения, вероятно, обострится, когда в середине апреля произойдет халвинг Bitcoin . Как и заранее объявленное корпоративное действие в традиционном мире, это событие не должно оказать никакого влияния на цену. Однако, если судить по прошлому, циклы халвинга стали психологическим катализатором роста цен, вызвав Rally не только на Bitcoin , но и на рынке альткоинов.

«Криптo — это решение в поисках проблемы»

Большая часть потоков в ETF поступила от институциональных инвесторов, в то время как розничные инвесторы предпочли покупать монеты напрямую. И это может быть ключевой причиной того, почему этот Rally все еще может иметь ноги. В отличие от розничных инвесторов, институциональные инвесторы, как правило, имеют более долгосрочный инвестиционный горизонт и вряд ли продадут все свои активы ETF, когда Рынки скорректируются. Хотя они систематически время от времени проводят ребалансировку, они менее восприимчивы к ежедневным колебаниям по сравнению с розничными инвесторами.

В этом смысле приход институтов может в целом снизить волатильность класса активов, сделав класс активов более встроенным в традиционную финансовую систему. Это все еще будет медленный и постепенный процесс, и хотя Bitcoin ETF, безусловно, являются ONE из катализаторов, этого просто недостаточно, чтобы целый класс активов стал мейнстримом.

Хотя Криптo богата приложениями, начиная от вариантов использования в платежах, расчетах, маркетмейкинге, кредитовании/заимствовании, играх, метавселенной, логистике, искусстве, защите авторских прав и т. д., похоже, что большинство этих вариантов использования все еще находятся на ранней стадии или ориентированы на нишевую целевую группу. Для того чтобы Криптo стала мейнстримом, должно появиться больше реальных применений, которые повлияют не только на технически подкованную проблему или группу пользователей, но и предложат ощутимые инновации для нашей повседневной жизни.

На каком этапе цикла мы находимся и как принять участие?

Если посмотреть на Google Trends, результаты поиска по таким терминам, как «Криптo» или «Bitcoin», выросли за последние недели, но все еще далеки от своих пиков на предыдущем бычьем рынке 2021 года. Более того, недавний Rally был в основном обусловлен Bitcoin и Ethereum. Альткоины еще не пережили своего большого момента, и большинство из них торгуются на уровне, составляющем лишь часть их исторических максимумов ноября 2021 года. Доминирование BTC по-прежнему колеблется около 50%. Как правило, альткоины, как правило, превосходят Bitcoin и ETH на более поздних стадиях цикла. Учитывая благоприятные макроэкономические условия, похоже, что этот Rally все еще может иметь некоторое пространство для развития.

Рисунок 1 – Доминирование Bitcoin и его сокращение вдвое

С точки зрения риска/доходности, похоже, что криптовалюты можно сравнить с венчурным капиталом на ранней стадии. Учитывая, что существует более9000 криптовалютв мире, можно с уверенностью предположить, что относительно небольшое их количество окажет глубокое экономическое влияние на нашу повседневную жизнь и, таким образом, оправдает долгосрочные инвестиции.

На рисунке 1 ниже мы показываем, сколько из 100 лучших токенов в июне 2019 года сохранили свое место в таблице лидеров с течением времени. Цифры отрезвляют. Аналогичным образом пузырь доткомов показал, как сложно выбирать победителей. Кто бы мог подумать, что Amazon и Google станут доминирующими компаниями в своей отрасли в конце 90-х?

Рисунок 2 – Сколько из 100 лучших монет в июне 2019 года остаются в топ-100 с течением времени?

ONE из способов избежать чрезмерно концентрированных ставок и воздержаться от погони за близорукими тенденциями — это долгосрочные инвестиции в широко диверсифицированный индекс «купи и держи». Потратив значительное количество времени на разработку индекса, мы видим, что сочетание количественных и качественных критериев включения в сочетании с методологией взвешивания смарт-бета обеспечивает наилучшие результаты на протяжении всего рыночного цикла.

Точно так же, как с конца 90-х годов не так много игроков, выбирающих акции роста, которые превзошли индекс Nasdaq, трудно представить себе мир, в котором отдельные игроки на рынке или дискреционные маркет-таймеры превзойдут строго разработанный индекс в долгосрочной перспективе.