Уничтожают ли Bitcoin ETF оптимистичные настроения в отношении Криптo акций?

Bitcoin ETF наконец-то здесь. Оправдал ли запуск шумиху? По большинству показателей ответ «да». За первые шесть дней 11 новых ETF собрали почти 4 миллиарда долларов в активах. Что примечательно, за первые три дня совокупный объем торгов этими продуктами составил 10 миллиардов долларов.

Это было несколько смягчено оттоком из Bitcoin ETF Grayscale (GBTC) в размере около 2,8 млрд долларов. До получения одобрения ETF GBTC был закрытым фондом без опциона на выкуп, торгующимся со значительной скидкой к его справедливой стоимости, или NAV. Таким образом, очевидно, что держатели, которые чувствовали себя запертыми в продукте, используют ETF в качестве выходной ликвидности. Хотя это был не самый большой день запуска ETF в истории, как некоторые ожидали, большинствоАналитики отрасли согласилисьчто это было большое дело.

Однако запуск оказался событием, связанным с продажей новостей, поскольку Bitcoin и компании, связанные с отраслью, торговались неуклонно ниже в течение следующей недели после запуска. Я считаю, что этот период слабости будет недолгим. Инвесторы внимательно следят за оттоком GBTC в поисках признаков того, что продажи иссякают. Когда это произойдет, я ожидаю, что многие из основных инвесторов, которые пережидали недавнюю волатильность, выйдут на рынок в большом объеме.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Менее ясно, начнут ли они также выкупать акции публичных компаний, имеющих доступ к криптоактивам.

Напомним, в декабре инвесторы скупали акции майнеров Bitcoin , таких как Riot Blockchain, а также лидеров Криптo, таких как Coinbase. Индекс блокчейна Harvest, который содержит многие из этих акций, вырос на 40% в декабре, обогнав Bitcoin и Ethereum. Однако с момента запуска эти имена вернули почти весь прирост (см. график № 1), значительно отстав от рынка.

В течение многих лет эти компании были единственными доверенными лицами на публичных Рынки , которые давали инвесторам возможность увидеть рост базового класса активов. Их состояния росли и падали в зависимости от цены Bitcoin. Однако, поскольку ETF теперь легко доступны каждому, инвесторы начнут точить карандаши на этих предприятиях и оценивать их по их достоинствам. Они T будут расти только потому, что растет Bitcoin . Они также должны быть хорошо управляемыми предприятиями!

Сейчас все терпят убытки в равной степени. Но качество многих из этих компаний сильно различается, и это станет ясно, когда уляжется пыль от распродажи после ETF.

Аналитики Coinbase обеспокоены тем, что из-за запуска ETF компания увидит меньше доходов от комиссий с высокой маржой от розничной торговли, а низкомаржинальный доход от кастодиальной и институциональной торговли для большинства этих ETF T компенсирует этот недостаток.

Но если класс активов продолжит расти, розничная торговля может вернуться с размахом. У Coinbase более 110 миллионов пользователей, в основном в США (у Fidelity, напротив, 42 миллиона), и большинство из них отсиделись в стороне. Маловероятно, что для большинства криптоактивов появятся ETF, поэтому Coinbase по-прежнему будет доминировать на розничном рынке.

То же самое нельзя сказать о майнерах Bitcoin , которые сталкиваются с сильными встречными ветрами. Во-первых, хешрейт Bitcoin , мера безопасности сети, NEAR к рекордно высокому значению, а это значит, что майнерам нужно мобилизовать еще больше вычислительной мощности, чтобы заработать новые награды. Халвинг Bitcoin , который, вероятно, произойдет в апреле, сократит награду за блок вдвое, а значит, будет меньше возможностей для обмена. Ординалы Bitcoin , называемые «NFT для Bitcoin», вызывают раскол в сообществе, поэтому майнеры T могут рассчитывать на дополнительный доход от комиссий от этих более новых реализаций сети.

Некоторые майнеры будут процветать в этой среде, но дни приливов в Криптo , поднимающих все лодки майнеров, прошли. Это может быть жесткой пилюлей для некоторых, кто купил эти имена, надеясь, что ETF гарантирует им большую прибыль. Но, в целом, это позитив для отрасли. У инвесторов больше выбора, а у компаний больше стимулов работать как прибыльные, хорошо управляемые предприятия. Оба являются признаками того, что Криптo растет.