При таком большом объеме долга инвесторам нужен Bitcoin как средство хеджирования от рефляции

Эта публикация является частью обзора CoinDesk за 2019 год, представляющего собой сборник из 100 статей, интервью и обзоров состояния блокчейна и мира. Ари Пол — ИТ-директор и управляющий партнер BlockTower,инвестиционная фирма.

Криптовалюта имеет много ценностных предложений, включая устойчивость к цензуре, устойчивость к изъятию и глобальную координацию без посредников. До недавнего времени ONE ценностное предложение казалось в значительной степени гипотетическим — устойчивость к обесцениванию (то есть средство сбережения, невосприимчивое к инфляционному печатанию денег по прихоти центральных банкиров или политиков). В то время как поклонники Bitcoin давно заметили, как фиат обесценивается с течением времени, Bitcoin часто казался решением в поисках проблемы в этом отношении. При минимальной инфляции в развитых странах за последнее десятилетие большинство людей были вполне довольны хранением USD, EUR или JPY. Когда аргентинцы пытались избавиться от своего сильно инфляционного песо, они были счастливы хранить свое богатство в относительно стабильном USD. В 2019 году мы увидели появление Криптовалюта как альтернативного средства сбережения.

Современная финансовая система зависит от нескольких критических нарративов. ONE заключается в том, что цены на Рынки капитала отражают решения рациональных покупателей и продавцов. Другой заключается в том, что центральным банкам можно доверять управление предложением ведущих фиатных валют для достижения, в худшем случае, умеренной инфляции.

Первая версия разразилась после финансового кризиса. Центральные банки стали крупнейшими покупателями суверенных долговых обязательств и искусственно занизили процентные ставки. Сегодня есть17 триллионов долларов суверенного долгав обращении, предлагая отрицательную доходность. Инвесторы буквально платят должникам, чтобы те забрали их деньги. Многие известные инвесторы,как Говард Маркс из Oaktree, отмечают, что это неустойчиво и нерационально на первый взгляд, это симптом сломанного рынка. Будучи владельцами активов, раздутых центральным банком за последнее десятилетие, эти же инвесторы извлекли выгоду из этого дисбаланса, но теперь они публичнокричатьпредупреждения.

Второй нарратив подвергается нападкам с нескольких сторон. Политическая независимость центральных банков долгое время считалась неприкосновенной, важнейшим столпом доверия Рынки. В 2019 году президент Дональд Трамп неоднократнонападал на Федеральный резерв за неспособность удовлетворить его пожелания, доходя до того, что называл председателя Федерального резерваврагстраны. Мы наблюдали подобное политическое давление на центральные банки как в развитых, так и в развивающихся странах.

Подобно собакам Павлова, у которых выделяется слюна при звуке колокольчика, инвесторы хорошо обучены продолжать делать ставки на снижение инфляции и укрепление доллара США.

В 2009 году я был молодым трейдером в Susquehanna International Group, маркет-мейкерской фирме, я следил за финансовым кризисом и последующим глобальным печатанием денег с широко открытыми глазами. К середине 2009 года я решил, что дефляция (или, по крайней мере, дезинфляция) вероятна в NEAR будущем, но в конечном итоге колоссальное расширение предложения фиатных денег приведет к общему снижению покупательной способности фиатных денег. Этот тезис в конечном итоге привел меня к открытию и инвестированию в Bitcoin.

Я, конечно, T одинок в своей тревоге из-за количественного смягчения, но подавляющие дезинфляционные силы заставили эту историю разыгрываться в замедленном темпе на традиционных Рынки. Профессиональным инвесторам, которые пытались делать ставки против центральных банков в последнее десятилетие, пришлось отказаться от этого тезиса или быть уволенными за плохие результаты. И поэтому даже при растущих предупреждающих признаках неминуемой смены режима Рынки не спешат отказываться от старых ментальных моделей, которые работали так долго. Подобно собакам Павлова, истекающим слюной при звуке колокольчика, инвесторы были хорошо обучены продолжать делать ставки на дезинфляцию и укрепление доллара США.

Почему Bitcoin может стать средством хеджирования против обесценивания валюты? Легендарный инвестор RAY Далио, основатель компании Bridgewater, управляющей активами AUM стоимостью 160 миллиардов долларов, приводит краткие доводы в своем эссе, опубликованном 17 июля 2019 года:

«Главный вопрос, над которым стоит поразмыслить в это время, заключается в том, какие инвестиции будут хорошо работать в рефляционной среде, сопровождаемой крупными обязательствами, подлежащими погашению, и значительным внутренним конфликтом между капиталистами и социалистами, а также внешними конфликтами. Также сейчас самое время спросить, какая валюта или хранилище богатства будет следующей лучшей, когда большинство центральных банкиров резервной валюты захотят девальвировать свои валюты в системе фиатных валют».

Далио отвечает на свой вопрос, предлагая золото. Он и большинство других традиционных управляющих активами пока не убеждены, что BTC — это ответ или даже часть ответа. Я думаю, что 2020 год станет годом, когда он и другие распределители поймут, что Bitcoin — это рефляционный хедж, который они ищут.

Отказ от ответственности: Ари — ИТ-директор BlockTower, инвестиционной компании, которая может иметь позицию в Bitcoin и других криптовалютах. Мнения, высказанные здесь, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения BlockTower, ее филиалов или сотрудников.