«Тест Хауи» для блокчейна? Почему рекомендаций SEC по ICO T

После многих лет ожидания официальных указаний от SEC относительно криптовалют и их близкого родственника на блокчейне — криптоценных бумаг, регулирующее агентство, отвечающее за защиту инвесторов и обеспечение целостности Рынки , в прошлом месяце выпустило кладдокументов.

Среди 18 страниц Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)отчет·детализация того, что делает токен ценной бумагой, была заявление из своего подразделения корпоративных Финансы, инвестор бюллетеньи, что самое важное, решение о том, что токены, выпущенные проектом Ethereum , ДАОквалифицируются как ценные бумаги.

Первым и главным среди уроков, почерпнутых из этих документов, было то, что не все ICO представляют собой выпуск ценных бумаг. Во-вторых, и, возможно, более широкое значение, SEC постановила, что торговля ICO должна проводиться только на национальных биржах, таких как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа.

Любому, кто надеется на более четкие указания, рекомендуется, чтобы его юрист связался с агентством напрямую. Регулятор даже предоставил конкретный адрес электронной почты.

Ирония здесь в том, что впервые индивидуальные предприниматели, работающие в гаражах и общественных рабочих пространствах по всему миру, получают полномочия с помощью блокчейна для создания технологий, способных нарушить работу различных глобальных финансовых инфраструктур. Но юристы, которые им нужны для создания этих инструментов в соответствии с требованиями, остаются эксклюзивными партнерами истеблишмента и стартапов, финансируемых венчурным капиталом.

Но, возможно, еще более важным является то, что эти люди не только получили возможность создавать финансовые платформы, способные делать то, что раньше могли делать только банки, но и впервые огромное количество рабочих получили возможность совершать преступления «белых воротничков» — намеренно или нет.

Не понимая, что люди, которые с наибольшей вероятностью нарушают правила SEC, не имеют юридического представительства, и не предоставляя четких критериев проверки, регулирующий орган создает условия для всплеска судебных преследований молодых людей, обладающих полномочиями по созданию этих прорывных технологий.

Структура, основанная на принципах

Исторически сложилось так, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) излагала свою политику регулирования и даже толковала ее посредством приказов, правил, заключений, административных разбирательств, заключений amicus и жалоб, которые она подавала в федеральные окружные суды.

Вопросы о нюансах, толковании или недопонимании, в свою очередь, передаются юристам, которые могут или не могут официально передать дело в SEC.

Тем, кто прочитал отчет, опубликованный в прошлом месяце, и в конце концов задался вопросом, не нарушат ли они свои действия рекомендации, SEC настоятельно рекомендовала «проконсультироваться с консультантом по ценным бумагам, чтобы он помог им проанализировать эти вопросы».

Но проблема с тем, что SEC называет «основанной на принципах структурой», заключается в том, что принципы меняются, и некоторые технологии меняют их. В случае с блокчейном это, по-видимому, пример именно такой Технологии.

С тех пор, как в 2009 году был представлен первый блокчейн, Bitcoin, банки, которые были яростными конкурентами, формируют внешне дружелюбные консорциумы, призванные лучше извлекать выгоду из потенциальных преимуществ общего реестра. Аналогичным образом, правительства, которые традиционно полагались на выпуск валют для финансирования своих программ и контроля инфляции, даже учатся хорошо играть с криптовалютами.

Другими словами, принципы меняются под влиянием идеи о том, что Технологии может выполнять роль доверенной третьей стороны, и они меняются благодаря молодым людям, пишущим на новых компьютерных языках и использующим новые технологии с открытым исходным кодом, доступные бесплатно для общественности.

У этих строителей часто нет юристов, у них почти никогда нет инвесторов, а их советники могли бы быть просто учителями в средней школе. Как бы нам ни хотелось иметь простое в использовании, доступное приложение, которое переводит функции блокчейна на язык 71-летнеготест Хауи для определения ценных бумаг такой Технологии пока не существует.

Новые принципы

К чести SEC, регулирующий орган проявил сдержанность в том, как он представил свое первое официальное руководство для отрасли. Но медлительность в реализации потенциально устаревающего регулирования на основе принципов — это T то же самое, что адаптация к меняющимся принципам.

В то время как другие регулирующие органы, такие как Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк и его «BitLicense» 2015 года, похоже,бросилсяВ своей попытке установить ранний отраслевой прецедент и внедрить более предписывающее нормативное решение Комиссия по ценным бумагам и биржам не торопилась, несмотря на формальныезапросыдля ясности.

В ONE из таких Request даже предлагалось создать «регулятивную песочницу», где новаторы могли бы безопасно экспериментировать, не опасаясь судебного преследования.

Тем временем SECсобранныйрабочая группа по распределенному реестру, состоящая не менее чем из 75 человек иразмещенный публичные встречи с лидерами блокчейн-технологий для более подробного Словарь потребностей и направлений развития отрасли.

Эти и другие методы сбора информации и персонализации рекомендаций хорошо зарекомендовали себя для регулирующего органа с тех пор, как в 1933 году после Великой депрессии был впервые принят Закон о ценных бумагах.

Тем не менее, мандат на создание финансовой прозрачности и обеспечение надежности корпоративной информации, возникший в результате предыдущего краха, не смог предотвратить разгул мошенничества, которыйпомог внести свой вкладкпотеря8,5 миллионов рабочих мест только в США в период, который сейчас называют Великой рецессией.

В течение года после этого краха появился блокчейн,толстый с намекик последующему подрыву доверия к финансовому статус-кво.

Благодаря блокчейну Bitcoin , который теперь поддерживает Криптовалюта стоимостью 44,5 млрд долларов, миру было предложено скопировать его открытый исходный код и улучшить его, а Социальные сети и другие платформы для совершенно других распределенных реестров.

Но неприятности, с которыми столкнутся эти создатели блокчейна, если они не будут соблюдать руководство SEC, опубликованное в прошлом месяце, будут стоить T только им денег, но и SEC. Окончательная стоимость взыскания штрафов с нарушителей, которые не могут позволить себе непомерные штрафы, обычно взимаемые SEC, будет переложена на налогоплательщиков, независимо от того, чья вина на самом деле в нарушении.

Ясность стала еще важнее сейчас, когда каждый может создать потенциально несоответствующую требованиям Технологии.

Ученик становится мастером

Несомненно, решение SEC доверить разработку руководства юристам призвано гарантировать, что Комиссия случайно T одобрит заявку, которая соответствует тексту постановления, но нарушает его принципы.

Должно быть, это была тревожная перспектива для регулирующих органов, что, говоря что-либо вообще, они могли случайно установить стандарт, который, как они только позже узнают, не может быть реализован. Но именно для этой потенциальной трудности обеспечения соблюдения нарушений требуется больше ясности, а не меньше.

В конце концов, блокчейн-инноваторы изначально были привлечены к этой Технологии , поскольку после Великой рецессии они перестали доверять третьим сторонам заботу об их интересах, даже в то время как другие пытались подорвать систему в злонамеренных целях.

Но в любом случае эти застройщики не являются типичными гражданами, с которыми привыкла иметь дело SEC.

Например, в случае с The DAO основатели компании, написавшие код, на котором она основана (но которыеотклоненна основании того, что они действительно запустили код), не будут привлечены к ответственности, говорится в отчете.

Широко распространено мнение, что небольшая группа кодеров, изначально намеревавшихся собрать средства для проекта, не подверглась судебному преследованию, поскольку инвесторы The DAO «возместили убытки» в результате спорного хардфорка Ethereum , который будет сложно или невозможно повторить.

Тем не менее, по сей день взломы, в которых инвесторы не получают возмещения, продолжают множиться, и уже произошли десятки. Это не типичные получатели штрафов SEC, которые регулярно платят десятки миллионов долларов в качестве штрафов за безответственное поведение, но не отбывают тюремный срок.

Это новый класс новаторов, способных создавать невероятно мощные финансовые инструменты, далекие от хорошо капитализированного Уолл-стрит. Это люди, которые начали строить финансовые платформы в результате — напрямую или иным образом — того, что они считали провалом структуры SEC, построенной на ее собственных устаревших принципах прозрачности.

В этом свете неадекватное распространение простых и понятных принципов можно рассматривать как неспособность понять, что новые создаваемые принципы уже просачиваются наверх, меняя способ управления даже на самых высоких уровнях глобальной финансовой инфраструктуры.

Изображение снежинкичерез Shutterstock