Криптовалюта для советников: переосмысление диверсификации криптоактивов

В сегодняшнем информационном бюллетене, Гленн Уильямс младший от ProShares пишет о растущих инвестициях в криптовалюты за пределами биткоина.

Затем, Войцех Кашицкий из Mobilum отвечает на вопросы о построении портфеля и диверсификации в рубрике «Спросите эксперта».

- Сара Мортон

Инвесторы расширяют свои криптовалютные горизонты

По мере роста количества криптовалют увеличивался и интерес инвесторов к более широкому спектру активов. Начиная с одной единственной транзакции в 2009 году, криптоэкосистема развилась и сейчас поддерживает миллионы ежедневных транзакций, а рыночная капитализация криптовалют выросла с практически нуля до более чем 3 триллионов долларов.

Биткойн, актив, лежащий в основе ранних дней криптовалют, до сих пор часто рассматривается как показатель всего класса активов. Но хотя биткойн в настоящее время составляет около 60% мировой стоимости криптовалют, вселенная цифровых активов стремительно расширяется, и множество новых цифровых активов захватывают долю рынка и привлекают всё большее внимание инвесторов.

Взлёт остального мира

С 2023 года рыночная капитализация криптовалют, за исключением биткоина, выросла на 175%. Эфир, вторая по величине криптовалюта в мире, за этот период вырос на 142%. В то же время случаи использования криптоактивов также эволюционируют с невероятно высокой скоростью. Если биткоин рассматривается как средство сохранения стоимости, другие криптоактивы предлагают такие варианты использования, как децентрализованное кредитование и заимствование.

Инвесторы также учитывают структурные различия внутри сферы цифровых активов. В то время как некоторые цифровые активы имеют собственные блокчейны (например, Bitcoin, Ethereum, Solana), другие построены на основе существующих, таких как Uniswap и Aave. Именно это различие влияет на всё — от прав управления до потенциальных денежных потоков. Короче говоря, разнообразие криптоактивов развивается ежедневно, и инвестирование только в один (или даже два) ограничивает экспозицию ко всему классу активов.

Капитализация крипторынка, исключая биткоин

Источник: TradingView, данные с 1 января 2023 года по 27 января 2026 года.

Индексированный подход для меняющихся времен

Индексы, такие как Индекс CoinDesk 20 (CD20) стремятся предоставить инвесторам широкий и диверсифицированный доступ к криптовалютам в целом. По мере поступления капитала в цифровые активы, возможен рост расхождения в результатах среди компонентов индекса.

Возможности внутренней ротации внутри криптовалют можно рассматривать аналогично секториальной ротации в традиционных финансах. Например, корреляции между компонентами CoinDesk 20 и акциями США остаются подвижными, с колебаниями, отражающими продолжающееся формирование класса активов. Тем не менее, за длительные периоды корреляции между криптовалютами и фондовыми рынками были умеренными.

Измеряя показатели эффективности крупнейших 20 цифровых активов по рыночной капитализации (за исключением стейблкоинов и других монет), индекс CD20 в настоящее время представляет 90% от общей доли рынка криптоактивов. Право на включение определяется рейтингом крупнейших цифровых активов и основывается на критериях ликвидности, кастодиального хранения и требований к листингу на биржах. Проводится ежеквартальное ребалансирование и пересмотр состава индекса для учета изменений в классе криптоактивов. Кроме того, методология CoinDesk 20 вводит ограничение в 30% на крупнейший актив и 20% — на все остальные, чтобы ограничить концентрацию в одной монете.

Бенчмарки имеют значение

Для любого нового класса активов крайне важно создание ориентиров. С течением времени инвесторы вырабатывают к ним чувство уверенности и ежедневно обращаются к ним. На мой взгляд, индекс CoinDesk 20 создан именно с этой целью — упорядочить присущую цифровым активам (хотя иногда и неосознанную) диверсификацию в единый ликвидный и инвестируемый показатель риска.

Данная информация не является инвестиционной рекомендацией. Все прогнозные заявления, содержащиеся в данном материале, основаны на ожиданиях ProShare Advisors LLC на данный момент. Тем не менее, фактические результаты и события могут не соответствовать ожиданиям и предсказаниям ProShare Advisors LLC ввиду ряда рисков и неопределенностей, включая общие экономические, рыночные и деловые условия; изменения в законодательстве или нормативных актах, а также другие действия государственных органов или регулирующих учреждений; и иные мировые экономические и политические события. ProShare Advisors LLC не обязуется обновлять или пересматривать какие-либо прогнозные заявления, независимо от появления новой информации, будущих событий или иным причинам. Инвестирование связано с риском, включая возможную потерю основного капитала.

- Гленн С. Уильямс младший, CMT, менеджер и инвестиционный специалист, ProShares

Спросите у эксперта

В: В сегодняшнем крипторынке, как выглядит значимая диверсификация, выходящая за рамки простого владения несколькими токенами?

Серьёзная диверсификация в криптовалюте — это не сбор токенов, а понимание рисков. Если всё в вашем портфеле движется согласованно, вы не диверсифицированы, а просто подвержены одному и тому же циклу в разных обёртках. Настоящая диверсификация предполагает мышление за пределами ценовых графиков, необходимое распределение по категориям, таким как инфраструктура, децентрализованные финансы (DeFi), активы реального мира и цифровые товары, в сочетании с различными бизнес-моделями, создающими устойчивую ценность.

Это также означает диверсификацию как вы работаете. Решения по хранению активов, поставщики ликвидности, биржи и регуляторные условия в равной степени влияют на результаты, как и сами активы. Цель заключается в том, чтобы сбалансировать инновации и стабильность, обеспечивая рост при одновременной защите капитала.

Диверсификация — это не игра с числами, а дисциплинированное управление рисками в сложном рынке.

Вопрос: По мере изменения корреляций между криптовалютами и традиционными активами, как инвесторам следует пересмотреть стратегию диверсификации в условиях, когда на рынок сильнее влияют макроэкономические факторы?

Инвесторам следует признать, что криптовалюта теперь является частью более широкой финансовой системы. По мере созревания рынков цифровые активы реагируют на те же факторы, что и традиционные активы: процентные ставки, ликвидность, геополитику и регулирование. Поэтому диверсификация должна начинаться с макроэкономического взгляда, а не с перечня токенов.

Ключевой вопрос больше не «сколько активов у меня есть», а «каким рискам я подвержен». Когда глобальная ликвидность сокращается, Биткойн, акции и технологический сектор могут двигаться синхронно. Истинная диверсификация означает балансировку факторов риска: чувствительности к инфляции, доходности, географии и регуляторной среды.

Портфели должны формироваться на основе стратегий. Сочетание ликвидных активов с бизнесом, генерирующим доход, и реальным экономическим воздействием обеспечивает устойчивость на коррелирующих рынках, позволяя выживать лучше и сильнее. Именно этим мы и занимаемся в BTF.

В: В периоды волатильности, где вы чаще всего замечаете, что инвесторы неправильно оценивают риски при попытках диверсифицировать свою криптоэкспозицию?

Самая распространённая ошибка — путать активность с диверсификацией. Инвесторы покупают больше токенов, больше блокчейнов, больше нарративов, полагая, что тем самым снижают риск. На деле же они часто лишь множат одинаковые риски. В периоды волатильности корреляции стремятся к единице, и портфели, казавшиеся диверсифицированными на бумаге, рушатся вместе. Риск ликвидности также широко недооценивается. Активы, кажущиеся ликвидными в спокойных условиях рынка, могут оказаться невыводимыми при изменении ситуации, чего большинство не ожидает до тех пор, пока это не происходит.

Операционный риск — еще одна слепая зона. Провайдеры кастодиальных услуг, биржи, стейблкоины и контрагенты могут иметь большее значение, чем сами активы. Истинная диверсификация — это не просто владение большим количеством активов, а понимание того, что действительно защищает капитал в стрессовых сценариях. Тот, кто понимает это и формирует свою стратегию соответствующим образом, несомненно, выйдет победителем.

Вопрос: Многие по-прежнему рассматривают биткойн как индикатор всего крипторынка с точки зрения стратега по финансам. Как диверсификация по инфраструктуре, моделям эмиссии и профильным рискам действительно защищает капитал?

Биткойн является основой криптовалюты, но это не вся история. С точки зрения казначейства, рассматривать один актив как замену всей отрасли — это просто неполный подход.

Криптовалюта сегодня — это экосистема с множеством источников дохода. Инфраструктура генерирует повторяющиеся комиссии. Токенизированные активы связаны с экономикой реального мира. Разные модели эмиссии создают существенно различные профили риска. Активные стратегии ведут себя иначе, чем пассивное воздействие. Эти элементы не движутся синхронно, особенно на волатильных рынках.

Диверсификация защищает капитал, когда риск распределяется по различным способам генерации стоимости. Профессиональный подход выходит за пределы одного актива и формирует экспозицию к более широким механизмам отрасли.

- Войцех Кашицкий, Mobilum

Продолжайте читать

• Комитет Сената США официально продвинул законопроект о структуре крипторынка 6 января.
• Канадская организация по регулированию инвестиционной деятельности (CIRO) представила новый Рамки хранения цифровых активов ужесточит правила, регулирующие хранение криптоактивов в стране.
• Биткойн удерживает ключевую поддержку, поскольку инвесторский сентимент сохраняет глубоко медвежий настрой.