Токенизация набирает полные обороты… при этом инфраструктура для её поддержания всё ещё требует строительства.

Токенизация реальных активов (RWAs) набирает признание среди институциональных инвесторов, стремящихся к мобильности залога, эмитентов, делающих частные альтернативные активы более доступными для розничных инвесторов, и криптоэнтузиастов, которые теперь ведут более серьёзные дискуссии по сравнению с недавними годами, ознаменованными ажиотажем вокруг NFT и мемкоинов.

Как было предсказано ранее в этом году, токенизация укрепляет свои позиции и движется в сегмент «прагматиков» на кривой принятия. 2024 год завершился с капитализацией рынка в 50 миллиардов долларов, а по состоянию на май 2025 года она превысила 65 миллиардов долларов, не учитывая стейблкоины.

Недавняя конференция, TokenizeThis 2025, собрала ведущих представителей отрасли для детального изучения конкретных аспектов пространства токенизации, отмечая инновационные достижения и оценивая, как преодолеть оставшиеся вызовы на пути к массовому принятию. Несмотря на то, что темы панелей охватывали узкие направления, стоит выделить две основные темы: 1) мобильность залога и новые утилиты, повышающие ценность реальных активов, и 2) влияние токенизации на инвестиционные стратегии и рабочие процессы.

Добавление утилиты и мобильности залога

«Я считаю, что именно это и делает эту технологию такой мощной — вы говорите об одном и том же токене, но он может использоваться совершенно по-разному для разных инвесторов, при условии, что риск-фреймворк корректен,» — сказала Мередит Хэннон, руководитель отдела развития бизнеса цифровых активов в WisdomTree.

Хотя токенизация активов относительно проста, настоящая возможность заключается в обеспечении более эффективного использования активов по сравнению с их традиционными аналогами и удовлетворении потребностей разных участников. Панель по этой теме привела примеры токенизированных казначейских продуктов, которые можно использовать как в розничном, так и в институциональном сегментах. Поскольку блокчейн позволяет активу перемещаться более свободно, денежный рынок может использоваться в качестве залога в прайм-брокеридже, что устраняет необходимость выхода из позиции и позволяет инвестору получать соответствующую доходность. С точки зрения розничного инвестора возможна похожая ситуация, но с иным применением, когда доли фонда можно использовать для платежей с помощью дебетовой карты, связанной с ними. Утилиту также можно добавлять к другим, более рискованным инвестиционным продуктам через различные приложения в зависимости от сценария использования, при этом общий знаменатель — это использование технологии блокчейн.

В том же контексте процессы кредитования и заимствования претерпевают изменения благодаря токенизации. Обращение к традиционному кредитору (обычно институту) за наличными представляет собой сложную процедуру.

«В конечном итоге, по моему мнению, мои дети, беря первый ипотечный кредит, смогут подать заявку анонимно, указав: ‘Вот моя ситуация, мне нужно занять на это’, а затем она просто займет у множества людей одновременно и будет погашать стабильными монетами… сейчас уже само по себе общение с 20 банками, чтобы купить одну квартиру, вызывает стресс, по крайней мере, в таком формате это работает во Франции,» — отметил Жером де Тайши, CEO Cometh.

Анехдот Жерома иллюстрирует силу децентрализованных финансов для отдельных лиц и то, как они могут ускорить получение кредита. Figure предлагает интернет-решение для кредитных линий под залог недвижимости (HELOCs), причем даже они используют блокчейн в бэкэнде. Выпуская, храня и секьюритизируя такие кредиты, им удалось сэкономить 150 базисных пунктов в процессе — операционное преимущество. С инвестиционной точки зрения, панель DeFi vaults показала, как сейфы оптимизируют нечто похожее, но для инвесторов. Примером является токенизированный фонд частных кредитов Apollo, теперь использующий эту технологию для реализации механизмов левериджа. Это означает, что заимствованные стейблкоины можно использовать для покупки большего количества актива, увеличивая доходность при соблюдении встроенного программного риск-фреймворка.

Источник: Securitize

Тем не менее, проблема высокой стоимости кастодиальных услуг и предоставления ликвидности, ограниченная компонуемость RWA в DeFi, а также минимальная привлекательность для криптоэнтузиастов, ищущих более высокую доходность, остаются нерешёнными перед широким распространением сейфов. Несмотря на эти препятствия, участники выражают энтузиазм по поводу будущих возможностей.

Влияние RWAs на традиционные стратегии и рабочие процессы

«Причина, по которой эта технология так мощна, заключается в том, что это компьютер. Если подумать обо всех процессах в среднем и бек-офисе — от эмиссии актива до его продажи, сколько посредников задействованы и берут комиссионные, сколько людей проверяют, чтобы лонг тейпы соответствовали поступившим средствам — — перенос этого рабочего процесса в блокчейн значительно важнее, чем просто сосредоточение на самом активе,» — объяснил Кевин Мяо, руководитель отдела роста в Steakhouse Financial.

Традиционные рынки испытывали трудности с интеграцией менее ликвидных, но более доходных активов в инвестиционные стратегии из-за сложностей с бек- и мидл-офисными процессами, такими как переводы, обслуживание и отчётность. Автоматизация процессов перевода и обеспечение прозрачности на блокчейне облегчат включение этих активов в портфели, а также откроют новые возможности для инвестиций, помимо криптовалют.

Кэмерон Дринкуотер из S&P Dow Jones Indices и Амбр Субиран из Kaiko обсудили как блокчейн откроет ранее недоступные инструменты построения портфелей. Они поделились, что это может привести к появлению блокчейн-нативных инвестиционных стратегий, сочетающих криптоактивы и частные активы для большей диверсификации и новых источников дохода.

Однако для этого требуется взаимодействие между устаревшей и блокчейн-инфраструктурой, а также между различными блокчейнами. Ключевыми элементами являются согласование рабочих процессов, прозрачность цен, ребалансировка, идентификация в цепочке, оценка рисков и решения по управлению рисками. Обеспечение максимальной видимости этих активов и инструментов для навигации по рынку на блокчейне — важный шаг.

Реальные активы переходят от теоретического блокчейна к практической реализации токенизированных активов в традиционных и децентрализованных финансах. Сейчас акцент делается на предоставлении реальной пользы за счёт улучшенной мобильности залога, новых финансовых продуктов и более эффективных рабочих процессов. Улучшая интероперабельность и системы идентификации, токенизация, как ожидается, демократизирует неликвидные активы и повысит финансовую эффективность. Для просмотра дополнительных записей информационных сессий посетите, пожалуйста, STM TV на YouTube.