Предварительный консенсусный подъем на фоне затяжных слухов о рецессии

Как весна в Нью-Йорке, рынок Криптo внезапно стал HOT в начале мая. После недель плавания по неспокойным морям, отчасти под влиянием беспокойства, связанного с балансированием администрации на грани торговли, ощутимый сдвиг в настроениях привел к заметному Rally в сфере Криптo .

Bitcoin изменил форму, превратившись из тарифной истерики в решительного охотника за историческими максимумами. Этот бычий подъем не был изолированным. Ether, переживший значительную просадку более чем на 50% с начала года, показал впечатляющий отскок, прибавив 36% за пять дней после долгожданного обновления Pectra.

Этот энтузиазм отразился и на более широком рынке блокчейнов.Индекс CoinDesk 20, эталон эффективности ведущих цифровых активов, прибавил почти 18% за последнюю неделю, доведя свою 30-дневную доходность до более чем 33%. Далее по спектру капитализации,Индекс CoinDesk 80, который отслеживает активы за пределами топ-20, также резко отскочил от своих минимумов, принеся 37% за последний месяц. Демонстрируя действительноэпическийширота участия, 50-составляющаяИндекс CoinDesk Memecoinприбавил 55% за неделю и целых 86% за последний месяц.

Учитывая фундаментально ограниченное (нулевое) прямое влияние тарифных и торговых новостей на внутреннюю стоимость большинства (всех) Криптo , этот рывок вверх ощущается как то, что они называют «изменением настроений». С конференцией CoinDesk Consensus, которая разворачивается на этой неделе в Торонто, время T могло быть более подходящим. Настроение хорошее.

Показатели CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, Bitcoin и эфира с Дня освобождения, 2 апреля 2025 г.

Источник: CoinDesk Индексы

Призрак рецессии

Этот недавний рыночный бум, как в цифровых активах, так и в традиционных классах рисковых активов, не успокоил основные опасения тех, кто считает, что Соединенные Штаты постепенно приближаются к рецессии. Официальные рецессии, как заявляет Национальное бюро экономических исследований (NBER), действительно относительно редки. Тем не менее, сегодняшнее необычное стечение макроэкономических факторов дает плодородную почву для опасений.

А именно, первоначальная оценка ВВП за первый квартал 2025 года показала сокращение на 0,3% в годовом исчислении, что является заметным откатом от роста на 2,4% в предыдущем квартале. Правда, эта цифра была искажена в сторону понижения всплеском импорта, поскольку предприятия поспешили обойти ожидаемое повышение тарифов, но сокращение ВВП, тем не менее, является тревожным показателем. К этому беспокойству добавляется падение потребительской уверенности.Индекс потребительских настроений Conference Boardрезко упал в апреле до 86,0, самого низкого уровня за почти пять лет, при этомИндекс ожиданий достигнув самой низкой точки с октября 2011 года — уровня, часто ассоциируемого с сигналами рецессии. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета отразил эту слабость, упав до 52,2 в предварительном показателе за май, что было вызвано опасениями по поводу торговой Политика и потенциального возобновления инфляции. Кроме того, их исследование выявило рост инфляционных ожиданий на год вперед до 6,5%, самого высокого уровня с 1981 года.

Растущее долговое бремя США и постоянная неспособность администрации укротить доходность 10-летних казначейских облигаций, несмотря на очевидные усилия, также способствуют ощущению экономической хрупкости. Наконец, потенциальный сопутствующий ущерб от продолжающихся или обостряющихся торговых войн, включая потенциальное сокращение предприятиями своей рабочей силы в ответ на нарушение цепочек поставок и рост издержек, добавляет еще один уровень беспокойства.

Диаграмма NBER уровней безработицы в США и периодов рецессии с 1978 года

Источник: NBER.org (Эй, NBER, правильно ли это звучит как «с 1978 года?»)

Чтобы быть точным, преобладающее настроение в нашей сети по-прежнему склоняется к неизбежной рецессии, и мы T делаем прогнозов. Однако, игнорировать возможность рецессии в текущих условиях кажется неблагоразумным.

Bitcoin против других цифровых активов в условиях спада

Криптo пережила только ONE объявленную NBER рецессию, во время худшего периода COVID. В то время как рыночный кризис вызвал панику ликвидности и значительные просадки, последующий OCEAN чрезвычайных фискальных стимулов в размере 5 триллионов долларов (и миллионы людей, не выходящих из дома и открывающих для себя Криптo) указали на север и создали пузырь 2021 года. Мы можем не ожидать того же пути в будущей рецессии. Так чего же нам ожидать?

С ONE стороны, можно привести убедительный аргумент, что Bitcoin уже достиг уровня принятия и создал достаточную пользовательскую базу, чтобы начать выполнять свою давнюю судьбу как актива-убежища во времена экономических потрясений. Поскольку доллар США потенциально сталкивается с давлением из-за высокой инфляции и растущего долгового бремени, присущий биткойну дефицит и децентрализованная (и аполитичная) природа становятся все более привлекательными.

С другой стороны, традиционные рецессионные среды обычно характеризуются дефицитом ликвидности, повышенным неприятием риска, доминирующим фокусом на сохранении капитала и сниженным аппетитом к исследованию зарождающихся и нестабильных классов активов. Сокращение общей экономической активности также приведет к сокращению финансирования предпринимательских и даже устоявшихся предприятий в пространстве блокчейна. Наконец, розничные пользователи, ощущая финансовые трудности рецессии, вероятно, будут иметь меньше «экспериментальных денег» для выделения на децентрализованные Финансы (DeFi) и другие новые Криптo .

Поэтому, даже если Bitcoin сможет привлечь потоки безопасного убежища, другие активы блокчейна, особенно те, которые обещают будущий рост и инновации, могут столкнуться со значительными препятствиями и продолжающимся ценовым давлением. По нашему мнению, ONE из наименееКонструктивным результатом для более широкой экосистемы цифровых активов стало бы дальнейшее усиление доминирования биткоина за счет инноваций и роста в других областях.

Устойчивость торговли

Что может обеспечить определенную степень устойчивости для класса цифровых активов и отрасли в целом, так это ее энергия для торговли. Криптo функционирует больше как класс торговых активов, чем как преимущественно инвестиционно-ориентированный ONE . Как в благоприятных, так и в неблагоприятных экономических условиях объемы торговли на Криптo в целом оставались устойчивыми и устойчивыми. Вполне возможно, что активное торговое сообщество могло бы поддерживать класс активов до тех пор, пока не улучшатся более общие экономические условия.

Преодоление неопределенности

Хотя рецессия в Соединенных Штатах — это сценарий, который желают немногие, и ONE остается за пределами наиболее вероятных результатов в большинстве прогнозов, и несмотря на недавнее изменение настроений, ее возможность нельзя полностью исключить. И, как вопрос экономических циклов, периоды спада не полностью избежны. Ради нашей растущей отрасли и прогресса, достигнутого в интеграции цифровых активов в структуру глобальных финансовых услуг — в торговле, инвестировании, кредитовании, сбережении и генерации дохода — мы искренне надеемся, что даже скромный поток поддержки продолжит стимулировать технологическое развитие, обучение инвесторов, доступность и более широкое принятие. Возможно, это будет подпитываться ONE из изначальных представлений о криптовалюте: что традиционная экономическая система пошатнулась.