Котировки акций On-Chain могут искажаться в выходные дни, вызывая риски арбитража: RedStone

По мере стремительного роста токенизации активов реального мира (RWA) криптоиндустрия вступает на неизведанную территорию, переводя традиционные акции, частный кредит и коммерческие бумаги в блокчейн и выявляя при этом потенциальные критические риски.

Марчин Кажмерчак, сооснователь провайдера оракулов RedStone, отмечает, что существует потенциально недооцениваемый риск: разрыв выходных, поскольку криптовалюты торгуются круглосуточно 7 дней в неделю, в то время как Уолл-стрит — нет.

В традиционных финансах, если в компании происходит катастрофа в выходные, фондовый рынок закрыт, и тогда акции "скачком падают" при открытии торгов в понедельник. Между тем, на крипторынке торговля никогда не прекращается. По мере того как все больше акций выводится на блокчейн, разрыв в торговле в выходные дни на блокчейне для традиционных акций по сравнению с открытием рынка в понедельник может представлять риск, согласно мнению Кжимиержака.

Например, токенизированная версия акций Tesla, торгуемая на децентрализованной бирже, позволяет трейдерам покупать и продавать её в 3:00 утра в воскресенье, в то время как традиционный финансовый рынок остаётся закрытым.

«Представьте, что на выходных взрывается завод Tesla — традиционные рынки закрыты, но ончейн-рынки работают», — заявил Казьмерчак в интервью CoinDesk на Devconnect в Буэнос-Айресе. «Мы можем стать свидетелями дислокации токенизированных акций по сравнению с их реальной стоимостью на Nasdaq.»

Он утверждает, что это несоответствие может привести к тому, что он называет «ценовым дисбалансом»," где ончейн-актив кажется стабильным, но только потому, что оракулы, которые передают данные из внешнего мира в блокчейн, прекратили обновление цен. Крупные провайдеры обычно замораживают потоки цен на акции при закрытии американских рынков в 16:00 по восточному времени в пятницу, возобновляя их только в понедельник утром. В этот промежуток времени ончейн-версии Tesla или любой другой акции могут продолжать торговаться, даже если их реальная цена должна была измениться драматически.

Большая часть торговой активности с токенизированными акциями в настоящее время сосредоточена на централизованных биржах, где торговля этими продуктами часто ограничена в выходные дни. Однако целью отрасли является сделать эти токенизированные акции безразрешительными и доступны в DeFi-протоколах. Это означает круглосуточную активность.

Если оракул не обновится до открытия рынков, протоколы в блокчейне могут торговать по «призрачным» ценам, что создаст огромные арбитражные возможности или приведёт к недообеспеченности кредитных протоколов.

«Врожденный риск»

Проблема усугубляется с ростом сложности.

Хотя стейблкоины относительно безопасны, Казьмиерчак отметил, что рынок движется в сторону более сложных продуктов, таких как токенизированные портфели кредитов, коммерческих бумаг и акций.

«Фактически, мы наблюдаем запуск хедж-фонда в блокчейне», — отметил Каźmierчак, описывая будущие портфели, которые могут быть «распределены следующим образом: 50% в T-Bills, 20% в частные кредиты, 20% в коммерческие бумаги и 10% с активным управлением».

Если оракулы не успевают за изменениями в реальном мире во время высокой волатильности, структурированные DeFi-протоколы могут некорректно оценивать активы. RedStone выступает за модульную архитектуру оракулов и поддерживает обе модели — «Push» и «Pull». В модели "Pull" данные доставляются на блокчейн, когда пользователь взаимодействует с протоколом, что, по словам Казьмерачака, означает «всегда свежие данные». Однако он признал, что большинство протоколов по-прежнему используют старую модель, поскольку ее легче интегрировать.

«В настоящее время, вероятно, около 90% решений используют Push Oracle», — отметил он, указывая на то, что, несмотря на то, что "Pull" является инновацией для масштабирования, большинство рынка по-прежнему использует устаревший стандарт. Пока оракулы и протоколы не эволюционируют с учётом этих временных несоответствий, Казьмерчак предположил, что концепция круглосуточных токенизированных финансов несёт в себе присущие риски.

По мере того как все больше активов с реальной стоимостью (RWA) становится доступно, основной задачей станет управление разрывом между открытыми протоколами и закрытыми традиционными рынками.

«Нам ещё предстоит увидеть, как они поведут себя в выходные», — предупредил Кзьмерчак.

Читать далее: Nasdaq стремится получить одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) для токенизации акций