Lido Финансы предупреждает: кредитное плечо — это «чертовски опасный наркотик»

Компания Lido Финансы , занимающаяся стейкингом Ethereum , чьи производные продукты являются компонентом кризиса, в настоящее время охватывающего такие компании, как Celsius и Three Arrows Capital, увидела зловещие предзнаменования и попыталась «подтолкнуть» некоторых крупных игроков к закрытию своих позиций с заемными средствами. Но многие этого T сделали.

Проблемы с кредитным плечом стали наиболее очевидны после того, какВ марте этого года Lido интегрировалась с гигантом децентрализованного Финансы (DeFi) Aave . объяснил Джейкоб Блиш, руководитель отдела развития бизнеса и партнерских отношений в Lido Финансы. Ситуация подняла фундаментальные вопросы о том, в какой степени децентрализованная платформа, такая как Lido, должна вмешиваться в аппетит своих пользователей к риску, сказал он.

«Когда мы увидели, что проблема кредитного плеча действительно начинает выходить на первый план, мы попытались предпринять несколько инициатив и в итоге потратили несколько миллионов долларов, чтобы позволить некоторым крупным игрокам распуститься», — сказал Блиш. «Но многие люди все равно T распустились».

Блиш отметил, что это не работа Лидо контролировать, какой доход могут получить пользователи. «Мы не ваши родители», — сказал он. «Полагаю, мы T думали, насколько сильно будет снято кредитное плечо. Мы хотели Aave, и как только мы получили Aave, кредитное плечо просто как-то само собой началось. А кредитное плечо — это чертовски сильный наркотик, как говорится».

После того какLUNA краха, Celsius заморозил все снятия, вызвав эффект домино на рынке, который привел к широкой распродаже Криптo и многочисленным сокращениям рабочих мест в некоторых крупных компаниях, включая Coinbase (COIN). Между тем, слухи о неплатежеспособности также начинают появляться вокруг Криптo хедж-фондаТри Стрелы Капитал.

Читать дальше: Как перегрелся Криптo Celsius

Lido Финансы, децентрализованная автономная организация (DAO), позволяет сторонникам Ethereum , которые внесли залог в виде эфира ETH$1 937,07 до запуска блокчейна слияние с доказательством доли владения (PoS) для использования замороженных ими активов. Это крупнейший из сервисов стейкинга Ethereum .

Lido предоставляет этим пользователям производный токен под названием stETH, который можно обменять обратно на ETH на основе 1:1, но только после завершения перехода на PoS. В то же время stETH объединяет стоимость первоначального депозита для стейкинга с вознаграждениями за стейкинг, которые накапливаются ежедневно в токене, который может приносить дополнительную прибыль на платформах децентрализованного Финансы (DeFi), таких как Aave, Curve и Sushiswap.

«Сложенное кредитное плечо»

К сожалению, stETH стал объектом сильного кредитного плеча, и поскольку Криптo Рынки быстро перешли от рискованных к рискованным, компании, гонящиеся за доходностью без надлежащего хеджирования — как в случае с Celsius — оказались в затруднительном положении.

Добавляя уровни сложности и риска, пользователи ликвидных продуктов стейкинга Lido начали создавать так называемые «возобновляемые кредиты», где stETH, полученные путем стейкинга ETH в Lido, депонировались в Aave и использовались в качестве обеспечения для заимствования дополнительных ETH. Затем этот процесс постоянно повторялся.

«Как только мы были включены в листинг Aave, это действительно открыло возможность для того, что мы называем фолдированным кредитным плечом или циклическим кредитным плечом, когда вы делаете это несколько раз, чтобы действительно увеличить свой риск и вознаграждение», — сказал Блиш.

Несмотря на очевидный риск, связанный с чем-то подобным, это становится сложной проблемой, которую T решить просто так.

«Если мы наложим ограничения, что, если Aave T сделает?» — спросил Блиш. «Или если мы и Aave это сделаем, но какая-то третья сторона этого T сделает, что тогда произойдет… И все, что мы можем сделать, — это помочь подтолкнуть, чтобы предоставить некоторое пространство и как можно больше информации о рисках, которые несут эти стратегии. Но в конце концов, DeFi — это выбор собственного приключения», — добавил он.

Многие Криптo обеспокоены тем, что Celsius и ситуация с продуктом Lido для ликвидного стейкинга будут рассматриваться внешним миром, и в частности регулирующими органами, как нечто похожее на недавний крах стейблкоина и платформы DeFi Terra LUNA .

ПТСР от Terra

Блиш указал на очевидное отличие в том, что UST и LUNA не были обеспечены, тогда как каждый существующий токен stETH полностью обеспечен 1 ETH. Действительно, вся идея «отвязки» stETH является распространенным заблуждением, добавил он.

«Люди застряли на идее привязки», — сказал Блиш. «Вероятно, это посттравматическое стрессовое расстройство от того, что случилось с Terra- LUNA, где предполагалось, что она будет привязана при любых обстоятельствах», — отметил он. «Для нас это называется обменным курсом. На самом деле все сводится к тому, что вы дисконтируете будущие денежные потоки по сравнению с вашей потребностью в ликвидности сегодня».

Поскольку настоящее отсоединение недоступно до тех пор, пока не произойдет слияние с Ethereum , что позволяет выводить средства из Цепь маяков– это создалодефицит ликвидностина популярной DeFi-платформе Curve.

Читать дальше: Хаос на рынке Криптo : нет, Lido — это не «следующая Terra»

«Такие игроки, как Celsius или Three Arrows Capital, которые в основном были чрезмерно закредитованы или чрезмерно подвержены риску, увидели, что их клиенты хотят вывести свои деньги, и есть обязательство предоставить эту ликвидность», — сказал он. «Когда это происходит массово по всему рынку, и вы добавляете розничных и других игроков в пространство — все пытаются пойти против этого одностороннего выхода — вот где этот разговор о валютном курсе действительно начал становиться проблемой».

«Ничего не привязывается»

Другие участники рынка стейкинга оценивают ситуацию в Celsius. Например, Константин Рихтер, генеральный директор конкурирующей компании по стейкингу Blockdaemon, пришел к выводу, что ликвидный стейкинг институционального уровня должен осуществляться только в строго контролируемой среде с полным знанием своего клиента (KYC) и ограничениями на сумму, которую компании могут занять у пула.

«Мы считаем, что вам нужны полностью застрахованные и гарантированные пулы», — сказал Рихтер в интервью. «Lido — гораздо более крупный игрок и действительно потребительский продукт, и у него много разных сложностей, к которым нужно привязываться. И я думаю, что они делают хорошую работу. Люди говорят об отмене привязки, но это на самом деле неправильное слово. Никакой привязки; все обеспечено ONE к ONE».

Говоря о проблемах Celsius, Рихтер сказал, что компания долгое время была краеугольным камнем Криптo ландшафта, и что людям следует воздержаться от предположений о наличии злого умысла.

«Очень сложно подготовить любой бизнес к рыночной среде, подобной ONE , которую мы сейчас переживаем. T ожидать, что у фирм будет хрустальный шар», — сказал он. «Я бы сказал, что на самом деле замечательно, что платформы DeFi держатся и сами себя решают, не нуждаясь в спасении», — добавил он.