Por que a SEC precisa permitir a participação em produtos negociados em bolsa

Por muito tempo, os EUA ficaram para trás do resto do mundo na Política de staking. Agora, apenas nos primeiros 30 dias da Administração Trump, o staking foi mencionado em audiências do Congresso, listado como prioridade máxima pela recém-criada força-tarefa de Cripto da SEC e hoje é o foco de uma carta bipartidáriade legisladores que desafiam a posição anterior da SEC sobre sua inclusão em produtos negociados em bolsa (ETPs). Muitos no setor de ativos digitais comemoraram quando os primeiros ETFs spot ether foram aprovados em setembro do ano passado. Foi um salto gigante para a segunda maior Criptomoeda, alcançando legitimidade aos olhos dos reguladores dos EUA. Mas houve uma omissão gritante nesses produtos financeiros: a capacidade de apostar os ativos mantidos e lucrar com isso.

Agora, um grupo bipartidário de legisladores, incluindo os senadores Cynthia Lummis (R-WY), Kirsten Gillibrand (D-NY), Steve Daines (R-Montana), Bill Hagerty (R-Tenn.), Thom Tillis (R-NC), Bernie Moreno (R-Ohio) e Ron Wyden (D-OR) está liderando o caminho para corrigir isso. Em uma carta entregue à Securities and Exchange Commission na sexta-feira, eles estão desafiando a diretiva da SEC de excluir a participação de protocolo em ETPs, destacando como essa posição pode prejudicar tanto as proteções aos investidores quanto a competitividade dos Mercados dos EUA.

A proibição da SEC sobre staking dentro de ETPs é baseada em uma compreensão falha de como o staking funciona em redes de proof-of-stake como Ethereum. O staking não é um produto de investimento em si. Em vez disso, é um requisito técnico fundamental para proteger e validar transações em redes de proof-of-stake. Quando os detentores de tokens fazem stake de seus ativos, eles contribuem para a segurança da rede e, ao fazer isso, ganham recompensas geradas pelo próprio protocolo — não de nenhuma autoridade centralizada.

Competitividade internacional

A diretriz da SEC para identificar emissores de ETP de ether para excluir staking levanta sérias preocupações sobre a posição competitiva dos Estados Unidos nos Mercados globais de ativos digitais. Enquanto os Estados Unidos hesitam, outros grandes centros financeiros, incluindo Suíça, Canadá, Alemanha e Austrália, adotaram o staking em seus ETPs de ativos digitais, reconhecendo seu papel integral na segurança da rede e na estabilidade operacional. No mês passado, o Reino Unido publicado um instrumento estatutário que reconhece que os acordos para qualificação de staking de Cripto não equivalem a um esquema de investimento coletivo, reforçando sua importância na proteção e manutenção de redes de blockchain.

Como o staking é essencial para proteger redes de proof-of-stake, isso também significa que se não houvesse ONE fazendo staking de seu ether, todos os ativos dentro desses ETPs estariam em risco. Isso significa que, perversamente, a SEC forçou os investidores americanos a uma posição em que seus investimentos são protegidos apenas por ativos mantidos em outras jurisdições.

Crucialmente, o impacto dessas regulamentações se estende além do blockchain Ethereum , mas se aplica a possíveis ETPs futuros de outras redes que também usam proof-of-stake, como Solana, Avalanche e Polkadot. À medida que o setor de ativos digitais cresce, o impacto dessa regulamentação equivocada só se aprofundará.

Entender essa regulamentação de forma errada prejudica tanto os investidores americanos quanto a economia dos EUA. Ou os investidores aceitam produtos nacionais sem fazer staking e as recompensas associadas, limitando seus retornos financeiros, ou buscam exposição por meio de alternativas off-shore, levando capital para o exterior e para fora das bolsas de valores dos EUA. Sem fazer staking, os detentores de ETP de ether perdem gradualmente sua posição relativa de propriedade da rede devido à natureza inflacionária das recompensas de staking.

Essa realidade econômica torna os produtos dos EUA menos competitivos e menos atraentes para investidores que buscam exposição abrangente ao ecossistema Ethereum . Ainda mais preocupante, esse resultado parece contradizer a missão CORE da SEC de proteção ao investidor, provavelmente empurrando os investidores para veículos de investimento em outras jurisdições que podem não atender aos padrões de proteção ao investidor disponíveis para investidores nos EUA.

Os riscos técnicos associados ao staking, quando gerenciados por validadores sofisticados, são mínimos e bem compreendidos. O frequentemente citado "slashing risk" — um mecanismo de penalidade para tentativas desonestas de validação — afetou apenas 0,001 por cento do ether staked até o momento. Esses dados sugerem que a postura cautelosa da SEC pode ser desproporcional aos riscos reais envolvidos.

O que está em jogo

Enquanto aguardamos a resposta da SEC às importantes questões levantadas pelo Congresso, os investidores americanos continuam em clara desvantagem. O caminho a seguir requer uma abordagem equilibrada que reconheça o staking pelo que ele é — um mecanismo técnico para segurança de rede — ao mesmo tempo em que garante que haja supervisão apropriada quando ele for oferecido dentro de produtos de investimento regulamentados.

Como a carta corretamente aponta, enquanto somente o Congresso pode criar uma estrutura regulatória abrangente, a SEC tem autoridade para permitir a participação em ETPs. Fazer isso se alinharia tanto com o mandato da agência de proteger investidores quanto com o objetivo de manter a liderança dos EUA nos Mercados financeiros globais.

A carta bipartidária do Congresso aos Comissários da SEC Uyeda e Peirce endossando o Protocol Staking em ETPs de Ativos Digitais é um marco significativo para investidores – tanto Cripto nativos quanto institucionais. Com Uyeda tendo criticado o que ele chamou de “armamento” das funções de execução da SEC e o defensor da Cripto Paul Atkins sendo nomeado para assumir o papel de Presidente da SEC, temos uma RARE oportunidade de progredir em uma das questões mais sensatas no cenário de ativos digitais.

Já passou da hora de a SEC assumir uma posição de liderança quando se trata de staking de protocolo, que impulsiona o setor de ativos digitais. Isso condiz com as aspirações da economia americana e dos americanos que dependem dela.