Do risco existencial ao risco de irrelevância

Nos primeiros dias da Criptomoeda, o risco existencial era a preocupação dominante. Acordávamos de manhã imaginando se algum governo poderia proibi-la, ou se alguma stablecoin importante como a Tether poderia entrar em colapso, ou se um grande hack destruiria uma cadeia inteira. Mas, à medida que a adoção da Cripto avançava e se tornava mais integrada ao sistema financeiro tradicional, esses medos existenciais desapareceram em grande parte. Especialmente com a aprovação dos ETFs nos EUA, a possibilidade de colapso total parece muito remota.

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As Cripto não vão desaparecer.

Mas a indústria enfrenta o próximo grande risco no caminho para uma classe de ativos em amadurecimento: irrelevância. A noção de risco de irrelevância pode ser a preocupação mais urgente para o mercado de Cripto hoje.

Considere a comparação — embora repleta de nuances — entre Cripto e Mercados emergentes (ME). No início dos anos 2000, havia imenso entusiasmo em torno do potencial de países como Brasil, Turquia, Índia, China e Polônia. Os ativos de ME eram vistos como o próximo grande setor de crescimento — lembra da sigla BRICs cunhada por Jim O'Neill, do Goldman? ONE poderia entrar em uma reunião com um gerente sênior de portfólio global e discutir fluentemente os Mercados locais na Indonésia, ou a política no México, ou a desconcertante Política monetária dos bancos centrais turcos. Os ME tinham tanta promessa, potencial de crescimento e ineficiências (te lembra alguma coisa?)

Mas, com o tempo, o interesse em ME começou a desaparecer. Agora, o setor é frequentemente relegado a equipes menores e mais especializadas, provavelmente compreendendo uma porção muito menor da alocação de ativos dos fundos macro. Agora, os PMs gastam seu tempo com os peixes grandes, como semicondutores, IA, taxas EUA-Europa e ciclos de commodities. Por quê? Em suma, os ativos de ME simplesmente T entregavam retornos.

Da mesma forma, embora ainda haja muita coisa acontecendo no espaço Cripto — como ETFs de Bitcoin recebendo entradas, soluções de escalabilidade Ethereum ganhando força e Solana prometendo uma rede mais rápida e escalável — há um risco de que nada disso se traduza em crescimento sustentado. Assim como os ME tiveram momentos de brilhantismo, mas falharam em capturar interesse de longo prazo, a Cripto enfrenta um desafio semelhante.

A boa notícia é que o sucesso da indústria depende mais de seus próprios esforços e menos de fatores exógenos, como regulamentação. Além disso, há muitos catalisadores potenciais para impulsionar o futuro da cripto. Aqui está uma lista não exaustiva:

• O diferencial de taxas entre DeFi e Mercados tradicionais está melhorando à medida que os bancos centrais continuam cortando taxas.
• Procure retornos alternativos à medida que a concentração do Mag7 se amplia.
• Revinculação do BTC com o ciclo de liquidez.
• Políticos menos avessos a criptomoedas foram escolhidos sob a próxima presidência dos EUA e uma tendência regulatória favorável em muitos outros países.
• Entradas aumentando para ETFs de BTC e (espero) ETH .
• Projetos de stablecoins estão crescendo e chamando atenção para o setor.
• Alguns dos muitos jogos em desenvolvimento estão ganhando força moderada.

A Cripto T precisa de um único "killer app" inovador para permanecer relevante, mas sim de uma série de sucessos incrementais em Finanças descentralizadas, stablecoins e aplicativos inovadores de blockchain. Cinco a dez protocolos em escala Polymarket com reconhecimento similar podem fazer isso.

O futuro continua incerto, mas as possibilidades de evitar a irrelevância certamente estão ao nosso alcance.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.